摘要 【伊斯佳：專業(yè)線與日化線并舉 全力推進(jìn)化妝品智能制造私人定制】伊斯佳是一家精研高科技生物化學(xué)技術(shù)，依靠先進(jìn)的信息化智造技術(shù)，專業(yè)從事美容化妝品、保健制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的數(shù)據(jù)化高科技時尚企業(yè)。公司專注于美容護(hù)膚領(lǐng)域的抗衰生命科技研究與顏值經(jīng)濟(jì)的大消費探索，以差異化品牌定位，服務(wù)于不同消費人群，借助研發(fā)創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新，持續(xù)不斷地為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，目前已成為國內(nèi)專業(yè)線化妝品行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”。（安信證券）

　　事件

　　公司發(fā)布2018年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1.52億元，同比增長25.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤1590萬元，同比減少9.09%，截至期末，公司資產(chǎn)總額2.4億元，較上年年末增長5.91%。

　　伊斯佳：專注于抗衰生命科技以及顏值經(jīng)濟(jì)

　　伊斯佳是一家精研高科技生物化學(xué)技術(shù)，依靠先進(jìn)的信息化智造技術(shù)，專業(yè)從事美容化妝品、保健制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的數(shù)據(jù)化高科技時尚企業(yè)。公司專注于美容護(hù)膚領(lǐng)域的抗衰生命科技研究與顏值經(jīng)濟(jì)的大消費探索，以差異化品牌定位，服務(wù)于不同消費人群，借助研發(fā)創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新，持續(xù)不斷地為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，目前已成為國內(nèi)專業(yè)線化妝品行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”。

　　專業(yè)線與日化線并舉，渠道優(yōu)勢顯著

　　公司的業(yè)務(wù)主要分為專業(yè)線品牌營運與ODM業(yè)務(wù)。專業(yè)線品牌營運，指特供專業(yè)線化妝品，擁有自主品牌：伊斯佳、甄沐、現(xiàn)代經(jīng)典、BS、漢娉莎、蔻伶等，目前已建成了覆蓋全國28省市，通過4000多家加盟美容院為消費者提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。ODM 業(yè)務(wù)以“精致洗浴”理念為主導(dǎo)，與小米有品、 網(wǎng)易嚴(yán)選、名創(chuàng)優(yōu)品、植物醫(yī)生、御泥坊、阿芙精油、哥弟等優(yōu)秀品牌達(dá)成合作，產(chǎn)品在精品連鎖、藥業(yè)連鎖、電商平臺、微商等各大渠道皆有鋪設(shè)，并通過視頻網(wǎng)站、微博微信等平臺進(jìn)行了品牌推廣。報告期內(nèi)，公司通過對原有市場的整合及新市場的開發(fā)、新項目的上市推廣，營業(yè)收入有了較大幅度的增長，美容產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)創(chuàng)收1.49億元，占比98.45%。

　　本年度公司全面戰(zhàn)略升級，全力推進(jìn)智能制造私人定制項目，打造C2M營運體系。

　　2018年公司進(jìn)行了全面發(fā)展戰(zhàn)略升級，從一家制造型企業(yè)轉(zhuǎn)型為以產(chǎn)品策劃、移動互聯(lián)、智能制造、大數(shù)據(jù)營銷為核心驅(qū)動的新型高科技企業(yè)。報告期內(nèi)，公司全力推進(jìn)智能制造私人定制項目，全力打造 C2M 營運體系。C2M 是指根據(jù)消費者(Consumers)的需求，通過檢測端完成消費大數(shù)據(jù)采集，同步由制造商 (Manufacturers)根據(jù)個性化數(shù)據(jù)提供個性化產(chǎn)品和服務(wù)的一種私人定制化商業(yè)模式。

　　國家戰(zhàn)略扶持，智能制造生產(chǎn)新基地已投產(chǎn)運營

　　公司立足珠海，在南屏、平東、連灣分設(shè)三大生產(chǎn)基地，占地面積共計10萬平方米，建筑面積8萬平方米。各基地配有10萬級、30萬級GMP生產(chǎn)車間，在自動化、信息化和智能化的升級中，逐步構(gòu)建成工業(yè) 2.0、3.0、4.0 智能制造體系。以工信部、財政部科技扶持項目《基于大規(guī)模個性化定制的化妝品智能工廠建設(shè)》為依托，公司建立了全球領(lǐng)先的國家級智能化定制研發(fā)、生產(chǎn)車間，引入了全自動化的設(shè)備，并建立了相配套的自動控制系統(tǒng)和生產(chǎn)信息化管理系統(tǒng)，實現(xiàn)了運營管理的數(shù)字化、精準(zhǔn)化、信息化、自動化，該生產(chǎn)基地已于本年度投產(chǎn)運營，智能化的工廠確保了公司能夠持續(xù)為消費者提供高品質(zhì)的產(chǎn)品。

　　私人定制取得實質(zhì)性進(jìn)展，首家化妝品私人定制體驗門店已落成，逐步實現(xiàn)一人一單一方

　　年報顯示私人定制通過 VIP 一對一檢測服務(wù)模式，幫助客戶一站式解決肌膚問題和相關(guān)美麗需求，輔助以終端實體店定制個性化產(chǎn)品。根據(jù)年報披露，2018年7月，化妝品私人定制體驗門店落成。通過線上線下數(shù)據(jù)采集，建立皮膚大數(shù)據(jù)、配方大數(shù)據(jù)、原料大數(shù)據(jù)，逐步實現(xiàn)一人一單一方，通過供應(yīng)鏈現(xiàn)代物流及信息化管理體系，向大消費市場提供高品質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，讓消費者體驗、享受個性化護(hù)膚。

　　以市場需求為導(dǎo)向，提升產(chǎn)品開發(fā)力度

　　報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入9,942,599.58元，研發(fā)費用的營收占比為6.55%，同比增長33.42%。報告期內(nèi)，公司受理專利總共21項，其中發(fā)明專利16項，實用新型4項，外觀設(shè)計1項，發(fā)表國家級及省級文獻(xiàn)8篇；此外，應(yīng)國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)之邀，王德友董事長作為主任專家，歷時兩年參與編制《全國美容產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要》，經(jīng)國務(wù)院多部委評審?fù)ㄟ^，由國家發(fā)改委頒布成為中國第一部美容產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要。公司現(xiàn)擁有研發(fā)人員50人，截止報告期末，公司知識產(chǎn)權(quán)申報受理總共超過68項，其中發(fā)明專利45項，實用新型13項，外觀設(shè)計10項。在2018年度全國大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新活動中，公司更是作為美業(yè)唯一代表入選2018 年顛覆性創(chuàng)新榜單50強(qiáng)。公司重視技術(shù)研發(fā)以及自主創(chuàng)新，為企業(yè)未來可持續(xù)健康地發(fā)展提供了保障。

　　投資建議

　　2018年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3870萬元，同比增長111.56%，公司毛利率從上一期的42.16%提升至本期的44.25%。公司正在從一家制造型企業(yè)積極向新型高科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，截至最新，公司股價報收于13.72元/股，市值5.34億元，對應(yīng)PE為33.6X，建議關(guān)注。

　　風(fēng)險提示

　　私人定制業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。

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