“嗶了狗”！

　　天準(zhǔn)科技過會后，不少新三板投資者應(yīng)該會心生如此感慨。

　　2015年登陸新三板的天準(zhǔn)科技，掛牌期間平均市值18億，你能隨便買。但大部分投資者沒有“珍惜”：2年時(shí)間，天準(zhǔn)科技股東只增加了不到70人。

　　天準(zhǔn)科技不被投資者重視，也可以理解。畢竟當(dāng)時(shí)新三板群星璀璨，天準(zhǔn)科技連星星都算不上。

　　2014年—2016年，天準(zhǔn)科技凈利潤分別為5200萬元、2800萬元、3100萬元，毫不起眼；同期營收為1.77億元、1.56億元、1.81億元，也絲毫未見成長潛力。

　　天準(zhǔn)科技業(yè)績增長乏力的背后，是核心競爭力不足。

　　天準(zhǔn)科技是一家機(jī)器視覺裝備制造商。說的通俗易懂一點(diǎn)，就是生產(chǎn)銷售各種帶有鏡頭的檢測裝備，主要用于鋰電池、消費(fèi)電子領(lǐng)域。

　　設(shè)備制造商，主要干系統(tǒng)集成的活，天準(zhǔn)科技同樣如此。雖然天準(zhǔn)科技可以生產(chǎn)部分核心零部件，但2018年自給率僅有10.79%。

　　并不是說系統(tǒng)集成沒有技術(shù)含量。只不過在工業(yè)視覺領(lǐng)域，核心零部件不能自給自足，競爭力會大折扣。

　　畢竟，工業(yè)視覺主要市場在核心零部件，核心軟硬件成本會占總成本80%左右。

　　更主要的是，上游核心軟硬件生產(chǎn)商，也會切入設(shè)備制造業(yè)務(wù)。正是依靠從核心軟硬件到系統(tǒng)集成的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，國外巨頭壟斷了國內(nèi)外中高端市場。

　　核心零部件無法自給自足，怎么跟難國外巨頭抗衡？雖然作為國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，但天準(zhǔn)科技的市場占有率微乎其微。

　　“天準(zhǔn)科技一個(gè)ODM企業(yè)，也能上科創(chuàng)板？”即便已成為蘋果供應(yīng)商，依然有人覺得不可思議。

　　讀懂君想說的是，天準(zhǔn)科技的現(xiàn)狀，是國內(nèi)裝備制造業(yè)的縮影。中國先進(jìn)制造裝備產(chǎn)業(yè)，核心零部件、元器件目前大多依賴進(jìn)口。

　　但這并不意味著國內(nèi)企業(yè)沒有研發(fā)的決心。也正因此，科創(chuàng)板從推出之際，就將先進(jìn)制造裝備業(yè)納入重點(diǎn)支持的范圍。讓核心技術(shù)薄弱的行業(yè)，借助資本的力量發(fā)展壯大，是科創(chuàng)板的初衷。

　　讀懂君也希望，越來越多的先進(jìn)制造裝備企業(yè)，能夠加入到科創(chuàng)板大家庭中。

　　/ 01 /

　　不被新三板投資者看好的天準(zhǔn)科技：

　　身處百億市場，2018年市場占有率4.89%

　　天準(zhǔn)科技是一家將機(jī)器視覺技術(shù)，應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域的公司。

　　所謂機(jī)器視覺，就是用機(jī)器代替人眼，進(jìn)行檢測、判斷和控制。比檢測零配件在加工中，尺寸有沒有問題。

　　機(jī)器視覺是人工智能重要分支。在工業(yè)中，被廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、光伏、半導(dǎo)體、包裝、汽車、煙草等行業(yè)的自動(dòng)化生產(chǎn)以及檢測。

　　天準(zhǔn)科技目前有兩款產(chǎn)品：精密測量儀器、智能檢測裝備。

　　精密測量儀器，是一種對工業(yè)零部件進(jìn)行高精度尺寸檢測的專業(yè)設(shè)備，看上去就像顯微鏡。

　　智能檢測裝備，是一種對工業(yè)零部件和產(chǎn)品的實(shí)時(shí)在線尺寸與缺陷檢測的裝備。

　　雖然因?yàn)楫a(chǎn)品通用型不足，以及不適用于非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，工業(yè)視覺目前落地的應(yīng)用市場不多，市場規(guī)模不大。2016年，國內(nèi)應(yīng)用市場不超過30億。

　　但從全產(chǎn)業(yè)鏈來看，工業(yè)機(jī)器視覺市場規(guī)模已經(jīng)不小。2018年，中國工業(yè)機(jī)器視覺市場規(guī)模以達(dá)到104億。

　　市場機(jī)構(gòu)Markets and Markets預(yù)計(jì)，2019年全球機(jī)器視覺市場約99億美元，到2024年將達(dá)到140億美元，2019-2024年復(fù)合年增長率為7.1%。

　　身處百億市場的天準(zhǔn)科技，近兩年業(yè)績飛速增長。2016年—2018年，公司營業(yè)收入從1.8億元增長至5.08億元；2016年—2018年，公司凈利潤從3148萬元增長至9447萬元，2年增長2倍。

　　但即便業(yè)績增長客觀，天準(zhǔn)科技依然只是一個(gè)喝湯的角色。2016年—2018年，公司市場占有率分別為2.61%、3.99%和4.89%，極其有限。

　　實(shí)際上，不僅是天準(zhǔn)科技，國內(nèi)該領(lǐng)域公司都沒有吃到肉。GGII 2016年的調(diào)研顯示，我國工業(yè)視覺營收排名前20的公司，總體營收規(guī)模約占市場規(guī)模37%左右。

　　肉，都被國外巨頭吃了。

　　/ 02 /

　　90%核心軟硬件需要外購，要想吃肉不容易

　　目前，中國機(jī)器視覺市場參與主體有兩類，老牌外資企業(yè)和國內(nèi)企業(yè)。

　　國外機(jī)器視覺企業(yè)基本處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，從事核心零部件和核心元器件生產(chǎn)；國內(nèi)廠商基本是設(shè)備制造商，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游。

　　相比上游企業(yè)，設(shè)備制造商更側(cè)重于系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。雖然天準(zhǔn)科技自己能夠生產(chǎn)部分核心零部件，但主要還是靠外購。2018年，公司核心零部件自給率僅有10.79%。

　　公司所需核心零部件如機(jī)器視覺鏡頭、機(jī)器視覺相機(jī)、激光傳感器等，公司向供應(yīng)商提供設(shè)計(jì)參數(shù)要求定制生產(chǎn)，自身并不具備設(shè)計(jì)圖紙和生產(chǎn)能力。

　　國際上，機(jī)器視覺行業(yè)及其核心控制和功能部件先基本被康耐視(美國)、基恩士(日本)公司把持?！疤鞙?zhǔn)科技”公司的核心零部件，主要來自這些國外品牌：

　　并不是說系統(tǒng)集成就沒有技術(shù)含量。如何將不同廠家之間的產(chǎn)品、軟件和硬件實(shí)現(xiàn)兼容并且調(diào)校出最大效能，也是一件難度極大的系統(tǒng)工程。

　　但對于機(jī)器視覺領(lǐng)域的公司來說，缺少核心技術(shù)，就很難在這個(gè)市場中吃到肉。畢竟在產(chǎn)業(yè)鏈中，核心軟硬件才是工業(yè)視覺中，價(jià)值量最高的部分。

　　根據(jù)成本劃分，核心零部件占據(jù)總成本45%，底層軟件系統(tǒng)開發(fā)成本35%，組裝集成成本為15%，維護(hù)成本為5%。你會發(fā)現(xiàn)，核心軟硬件占據(jù)工業(yè)視覺領(lǐng)域80%的成本。

　　但這還不是最主要的。更重要的是，核心零部件無法自給自足，難以抗衡國外巨頭。

　　天準(zhǔn)科技核心硬件供應(yīng)商，并不只是生產(chǎn)核心硬件，還會切入到機(jī)器視覺設(shè)備業(yè)務(wù)?？梢钥吹?，天準(zhǔn)科技第一大供應(yīng)商基恩士，不僅是是全球傳感器主要供應(yīng)商，同時(shí)也是測量儀器的主要供應(yīng)商。

　　機(jī)器視覺在通用性方面存在不足，在一些集成應(yīng)用中無法搭載，一臺設(shè)備可能只適用于一家廠商或一種行業(yè)，具有較強(qiáng)設(shè)計(jì)研發(fā)、制造，并具有豐富的行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)的上游核心零部件，能夠針對用戶需求的變化不斷開發(fā)出新的產(chǎn)品和功能。

　　天準(zhǔn)科技在招股書中表示，依靠從核心軟硬件到系統(tǒng)集成的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，國外巨頭壟斷國內(nèi)中高端市場。

　　/ 03 /

　　凈利潤兩年增長兩倍，一切只因“蘋果”

　　看到這里，你可能會有疑問，面對國外巨頭，天準(zhǔn)科技完全沒有競爭優(yōu)勢，但這兩年來業(yè)績依然能夠飛速增長，這是怎么回事？

　　說起來，這一切還得多謝“蘋果”。

　　天準(zhǔn)科技2017年推出的檢測裝備，這兩年被蘋果大幅采購，提供給其代工企業(yè)使用，這為天準(zhǔn)科技貢獻(xiàn)了巨額收入。

　　可以看到，2017年、2018年，蘋果都是天準(zhǔn)科技第一大客戶。2018年，蘋果為天準(zhǔn)科技貢獻(xiàn)的收入達(dá)到1.45億元，占總營收比例為28.51%。

　　不過天準(zhǔn)科技需要感謝蘋果的，還不僅限于此。

　　不僅蘋果是天準(zhǔn)科技的重要客戶，蘋果的主要供應(yīng)商也是，比如天準(zhǔn)科技第二大客戶捷普集團(tuán)就是蘋果主要供應(yīng)商之一，還有【德賽電池(000049)、股吧】、欣旺達(dá)、藍(lán)思科技、富士康等客戶也都是蘋果供應(yīng)商。

　　2018年，天準(zhǔn)科技來自蘋果公司及其供應(yīng)商的收入，占總營收比例達(dá)76.09%。這么一看，天準(zhǔn)科技也是一個(gè)純正的蘋果概念股。

　　作為一個(gè)純正的蘋果概念股，天準(zhǔn)科技這幾年的收入增長，自然是因?yàn)樘O果及蘋果供應(yīng)商。

　　2016年—2018年，天準(zhǔn)科技來自蘋果體系的收入占比分別為49.98%、67.99%、76.09%。這兩年，天準(zhǔn)科技收入增長總額3.2億元，其中2.5億元來自蘋果體系。

　　從被人愛搭不理，到如今高攀不起，中間只隔了一個(gè)“蘋果”，不得不說蘋果這種超級大公司的魔力。

　　不過，隨著全球手機(jī)市場銷售量開始下滑，蘋果手機(jī)的銷量也正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在這種情況下，蘋果的魔力能否依舊呢？