美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)7月31日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到2%至2.25%的水平。這是自2008年12月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。

　　而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天在新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息是為防范全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易政策不確定性帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)，幫助抵消這些因素對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，并推動(dòng)美國(guó)通脹更快回到2%的目標(biāo)。鮑威爾表示，這屬于加息周期中的政策調(diào)整，并不代表一長(zhǎng)串降息的開(kāi)始。

　　8月3日，匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，會(huì)前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息25bps的概率已達(dá)100%，因此市場(chǎng)更關(guān)注的是對(duì)于未來(lái)降息的展望。由于本次不公布點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的降息預(yù)期只能依據(jù)鮑威爾的講話。鮑威爾在講話中強(qiáng)調(diào)了是基于經(jīng)濟(jì)周期考慮，后面可能降息-加息，強(qiáng)調(diào)不是進(jìn)入降息周期。這一表態(tài)低于市場(chǎng)預(yù)期，美股、黃金等資產(chǎn)價(jià)格也因此出現(xiàn)波動(dòng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)雖然強(qiáng)調(diào)未進(jìn)入降息周期，但全球已經(jīng)進(jìn)入新的一輪寬松周期。除了美聯(lián)儲(chǔ)本次降息預(yù)期落地以外，歐洲央行也暗示9月份可能會(huì)降息，部分新興國(guó)家甚至已經(jīng)先于美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，巴西也在美聯(lián)儲(chǔ)降息后第一個(gè)跟隨降息。這意味著全球貨幣政策可能進(jìn)入新的寬松周期。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，降OMO(公開(kāi)市場(chǎng)操作)利率的概率可能更大。本周二的政治局會(huì)議中強(qiáng)調(diào)了“房住不炒”的政策定力，我們認(rèn)為降基準(zhǔn)利率對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的刺激副作用較大，相較央行更可能會(huì)選擇降低公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，如逆回購(gòu)和MLF(中期借貸便利)利率等，進(jìn)而引導(dǎo)利率雙軌并一軌的改革。

　　“目前來(lái)看，在信用和社融企穩(wěn)之后，經(jīng)濟(jì)大幅失速回落的概率較小。A股對(duì)應(yīng)的估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是具吸引力的。隨著全球進(jìn)入新一輪寬松周期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行會(huì)使得權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)吸引力上升，我們認(rèn)為當(dāng)前位置A股市場(chǎng)蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)顯著大于風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

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