摘要                    【新三板迎來政策大禮包 流動性建設是關鍵】改革形成了“基礎層—創(chuàng)新層—精選層”三個市場層次，完善了升降層制度，有助于提升投資者對新三板中優(yōu)質企業(yè)的信心；投資門檻的下調，將引入更多增量資金，帶來新三板交易活躍度和板塊流動性的提升。（中國基金報）                                     　　改革形成了“基礎層—創(chuàng)新層—精選層”三個市場層次，完善了升降層制度，有助于提升投資者對新三板中優(yōu)質企業(yè)的信心；投資門檻的下調，將引入更多增量資金，帶來新三板交易活躍度和板塊流動性的提升。

　　開年新三板迎來政策“大禮包”，其中，公募基金入市、企業(yè)分層、降低投資者門檻被機構人士認為是影響最大、最有效果的舉措。有私募人士表示，政策對提升投資者信心、修復估值將產生積極影響，但改革需要過程，短期應看不到公募基金入市。

　　近期，《分層管理辦法》、《股票交易規(guī)則》、《投資者適當性管理辦法》等多項業(yè)務規(guī)則推出；《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌股票指引(征求意見稿)》發(fā)布，規(guī)范公募基金投資新三板掛牌股票行為。

　　在業(yè)內人士看來，這些政策將推動新三板市場改革全面深化，提振投資者信心，市場生態(tài)將得到改善。隨著新三板系列新規(guī)的正式出臺，2020年將成為新規(guī)實施元年。

　　“董秘一家人”創(chuàng)始人崔彥軍認為，新三板改革政策漸次落地，將徹底改變新三板生態(tài)，流動性將陸續(xù)改善，優(yōu)質公司將獲得更多關注，估值將得以修復。融資、投資回報將會逐漸形成良性循環(huán)。

　　私募排排網基金經理夏風光則認為，這些舉措是承上啟下，互相關聯(lián)的。同時也是建設多層次資本市場的重要一環(huán)。新三板聚集的主要是小微企業(yè)，讓這些企業(yè)更好成長，既是主板、科創(chuàng)板等的重要補充，也是扶持實體經濟，促進經濟穩(wěn)定增長的必要手段。

　　恒天財富執(zhí)行總裁、恒天財富研究院院長聞群表示，改革政策將使新三板的市場定位更加清晰，市場結構更加完備。對整個資本市場來講，有助于構建我國多層次的資本市場體系，提升金融服務實體經濟的效率。

　　聞群稱，近年來新三板交易不夠活躍，未能與交易所市場有效銜接等問題逐步顯露。新三板改革形成了“基礎層—創(chuàng)新層—精選層”三個市場層次，完善了升降層制度，有助于提升投資者對新三板中優(yōu)質企業(yè)的信心；同時，投資門檻的下調，以及允許公募基金投資新三板，將引入更多增量資金，也將帶來新三板交易活躍度和板塊流動性的提升。

　　在系列改革中，公募基金入市備受關注。

　　新鼎資本董事長張馳表示，公募基金入市對新三板市場來說是歷史性的突破，將開拓新三板后續(xù)資金來源，補足了最后一個短板。

　　除了帶來增量資金改善流動性，公募基金的進入還會給新三板帶來信心，新三板企業(yè)都將積極爭上精選層?！敖档托氯逋顿Y門檻的目的是引入更多短期資金，允許公募入市則是引入長期資金，各類型資金同時存在，市場才能穩(wěn)定?！睆堮Y說。

　　新三板研究人士彭海認為，公募基金投資精選層有利于改善新三板投資者結構，增加長期穩(wěn)定資金來源，提升市場交易活躍度；壯大專業(yè)機構投資者隊伍，機構投資者在詢價制度特別是定價環(huán)節(jié)起著價格發(fā)現者的決定性作用，承擔著代表所有中小投資者和整個市場進行合理定價的重要責任和使命。

　　如是資本董事總經理張奧平表示，允許公募基金入市新三板是此次全面深化新三板改革的重要一環(huán)。此舉將會帶來新三板、公募基金、個人投資者的三重利好，新三板市場整體流動性和定價效率將得到明顯提升。

　　長期利好是共識，但從短期的維度看，還需客觀地對政策帶來的變化做出預期。

　　萬噸資產基金經理王湛正認為，政策對持續(xù)提升投資人的信心、新三板市場上優(yōu)質公司估值修復有非常大的幫助。但短期還不太可能看到公募基金大舉入市。對公募基金來說，三板是個新領域，公募基金要變更投資范圍需要開持有人大會，三板在流動性上是跟A股完全不一樣的市場，一般投資A股的公募基金會非常謹慎的，這是一個長期的過程。

　　夏風光也表示，資本市場的改革、建設不是一日之功，諸多舉措要落在實處，也要企業(yè)、資本等參與各方的充分認同，最核心的是流動性建設問題，這是觀察改革舉措成效的主要指標。

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