泰祥股份作為精選層首批32家公司之一，當(dāng)前市值為8.69億元，流通市值為2.02億元，最新靜態(tài)市盈率為11.04倍。公司扎根汽車主軸承蓋領(lǐng)域制造生產(chǎn)，與大眾集團(tuán)合作多年，已成為大眾汽車的全球供應(yīng)商和A級供應(yīng)商。

　　兩項(xiàng)專利規(guī)?；瘧?yīng)用

　　泰祥股份擁有“球墨鑄鐵汽油發(fā)動機(jī)主軸承蓋鑄造方法及應(yīng)用該方法的鑄造模具”和“汽車發(fā)動機(jī)連體主軸承蓋的生產(chǎn)方法”兩項(xiàng)發(fā)明專利，并規(guī)?；剡\(yùn)用上述發(fā)明專利，為大眾品牌及其他知名品牌汽車和發(fā)動機(jī)制造企業(yè)提供發(fā)動機(jī)主軸承蓋產(chǎn)品。

　　汽車主軸承蓋是發(fā)動機(jī)的核心零部件之一，隸屬于發(fā)動機(jī)缸體組件，用于與軸瓦相配合，裝配在發(fā)動機(jī)缸體上，起到約束曲軸的主軸頸，使曲軸位置相對固定，只轉(zhuǎn)動而不做其他運(yùn)動的作用。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，我國汽車零部件領(lǐng)域創(chuàng)新要素已經(jīng)形成一定積累，創(chuàng)新環(huán)境逐步向好，相關(guān)財政和產(chǎn)業(yè)政策不斷優(yōu)化，發(fā)明專利數(shù)量穩(wěn)步提升，產(chǎn)業(yè)鏈條不斷完善，行業(yè)整體長期向好的勢頭不變。

　　2017年至2019年，泰祥股份營收分別為2.6億元、2.92億元、3.2億元；歸屬于母公司所有者凈利潤分別為9152.01萬元、9051.36萬元、7870.57萬元。對于凈利潤出現(xiàn)下滑的情況，公司表示，2018年和2019年汽車行業(yè)整體銷量下滑，公司業(yè)績受到一定影響。

　　汽車主軸承蓋作為發(fā)動機(jī)的核心零部件，每臺燃油汽車均需配備一套發(fā)動機(jī)主軸承蓋，銷量與燃油汽車產(chǎn)量密切相關(guān)。近兩年受行業(yè)整體下滑影響，燃油汽車產(chǎn)量下滑。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2018年、2019年，我國燃油汽車產(chǎn)量分別為2653.82萬輛、2447.9萬輛，2019年相比2018年下滑7.76%。

　　泰祥股份方面表示，為應(yīng)對汽車行業(yè)出現(xiàn)的新變化，本次公開發(fā)行股票募集資金大部分將應(yīng)用于新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)，如單片主軸承蓋研發(fā)以實(shí)現(xiàn)發(fā)動機(jī)輕量化。未來，公司將適時進(jìn)入新能源汽車零部件制造領(lǐng)域，拓展新的發(fā)展空間。

　　與大眾關(guān)系密切

　　招股書披露，公司是大眾汽車的全球供應(yīng)商和A級供應(yīng)商，產(chǎn)品主要用于大眾集團(tuán)旗下大眾、奧迪、斯柯達(dá)等品牌，覆蓋1.0L-3.6L發(fā)動機(jī)，為大眾集團(tuán)EA888系列、EA211系列、EA390系列汽油發(fā)動機(jī)以及EA288系列柴油發(fā)動機(jī)等提供配套主軸承蓋。

　　公司表示，獲得大眾汽車EA211系列發(fā)動機(jī)主軸承蓋項(xiàng)目，奠定了公司在行業(yè)內(nèi)的規(guī)模優(yōu)勢。成為大眾汽車全球供應(yīng)商和A級供應(yīng)商后，公司可以根據(jù)需求供貨至大眾集團(tuán)全球工廠，并參與大眾集團(tuán)旗下所有品牌鑄造機(jī)加件的競標(biāo)。公司連續(xù)多年被大眾一汽發(fā)動機(jī)評為優(yōu)秀供應(yīng)商。

　　據(jù)大眾汽車披露的年度報告，2017年至2019年汽車總銷量分別為1077.7萬輛、1090.0萬輛和1095.6萬輛。其中，乘用車銷量分別為1007.7萬輛、1066.6萬輛和1071.3萬輛。業(yè)內(nèi)人士表示，穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶群體，有利于奠定公司的市場地位和發(fā)展基礎(chǔ)。

　　隨著公司在大眾集團(tuán)內(nèi)合作客戶的增加以及雙方同步研發(fā)的深入，公司與大眾集團(tuán)的關(guān)系將愈加密切。

　　客戶集中度高被問詢

　　招股書顯示，泰祥股份客戶高度集中。報告期內(nèi)，公司對大眾集團(tuán)的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為99.11%、98.95%、97.82%。全國股轉(zhuǎn)公司要求公司補(bǔ)充披露發(fā)行人屬于大眾集團(tuán)旗下各合作主體的主供應(yīng)商還是備份供應(yīng)商，大眾集團(tuán)內(nèi)部是否存在與發(fā)行人主要產(chǎn)品相同的零部件生產(chǎn)企業(yè)，發(fā)行人的產(chǎn)品是否存在被淘汰或替代的風(fēng)險。

　　泰祥股份對此回復(fù)稱，大眾集團(tuán)旗下各合作主體未明確區(qū)分公司屬于主供應(yīng)商還是備份供應(yīng)商，僅在發(fā)布的項(xiàng)目提名信中約定公司主軸承蓋產(chǎn)品的供貨份額。近年來公司新獲得的提名信約定份額均不低于50%，體現(xiàn)了大眾集團(tuán)對公司產(chǎn)品質(zhì)量及性價比的認(rèn)可。同時，公司為大眾汽車的A級供應(yīng)商，即核心供應(yīng)商。

　　泰祥股份表示，公司與大眾集團(tuán)合作多年。據(jù)了解，大眾集團(tuán)內(nèi)部不存在直接或間接控股與發(fā)行人產(chǎn)品相同的零部件生產(chǎn)企業(yè)，但大眾集團(tuán)在各地的合資工廠的合資方內(nèi)部存在與公司產(chǎn)品相同的零部件生產(chǎn)企業(yè)。如上汽集團(tuán)內(nèi)部的上海圣德曼鑄造有限公司和一汽集團(tuán)內(nèi)部的一汽鑄造有限公司鑄造二廠，兩家企業(yè)均為公司的競爭對手，但無法獲知其是否為大眾集團(tuán)的A級供應(yīng)商。

　　公司產(chǎn)品質(zhì)量良好穩(wěn)定，并具有較強(qiáng)的成本控制能力。同時，汽車零部件業(yè)務(wù)的獨(dú)立第三方配套供應(yīng)符合行業(yè)發(fā)展趨勢。主機(jī)廠將集中精力聚焦產(chǎn)品研發(fā)和品牌運(yùn)營，有利于主機(jī)廠降低資產(chǎn)規(guī)模，加速資金周轉(zhuǎn)，提升經(jīng)營效率。從公司與大眾集團(tuán)多年合作歷史來看，總體上發(fā)行人配套供應(yīng)的合作關(guān)系穩(wěn)定。