隨著上市公司三季報披露完成，機構(gòu)最新投資動向也浮出水面。

　　周期股成為新的“香餑餑”。

　　不僅社保基金狂買周期股，QFII三季度持倉也轉(zhuǎn)向周期股。最引人關(guān)注的是，全球最大主權(quán)財富基金之一阿布達(dá)比投資局時隔4年，再度大舉建倉周期股洛陽鉬業(yè)。

　　那么問題來了，機構(gòu)狂買周期股，邏輯何在?

　　“國家隊”與“聰明資金”集體加倉周期股

　　先來看看“國家隊”的表現(xiàn)。

　　上市公司三季報前十大流通股中出現(xiàn)社保基金身影的公司有460只，相比中報的510只有所減少。從持倉市值來看，截至三季度末共有1844.6億元的持倉市值，相比二季度末的2067.4億元減少222.8億元。

　　在調(diào)倉方面，社保基金調(diào)轉(zhuǎn)“槍口”，在三季度明顯增加了地產(chǎn)、非銀金融、有色等周期股的持倉，相反減持了科技、醫(yī)藥等前期漲幅明顯的板塊。(數(shù)據(jù)來源：)

　　不只是“國家隊”，素有“聰明資金”、“價值投資風(fēng)向標(biāo)”之稱的QFII三季度持倉轉(zhuǎn)向周期股。其中，全球最大主權(quán)財富基金之一阿布達(dá)比投資局時隔4年，再度大舉建倉周期股洛陽鉬業(yè)。阿布達(dá)比投資局是阿聯(lián)酋主權(quán)財富基金中最大的一只基金，也是全球第三大主權(quán)財富基金，最新資產(chǎn)規(guī)模超過8000億美元。據(jù)券商研報統(tǒng)計，截至2019年，阿布達(dá)比投資局在A股市場上的持股數(shù)量和市值都創(chuàng)下了歷史新高。從歷史數(shù)據(jù)來看，阿布達(dá)比投資局在A股市場擅長逆向布局，比如在2015年和2018年的市場大跌中不斷加倉優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，又在2017年和2019年上證指數(shù)達(dá)到階段性高點時果斷減持。

　　機構(gòu)狂買周期股背后的三重邏輯

　　機構(gòu)狂買周期股，背后主要有幾重邏輯在支撐——

　　第一重邏輯：經(jīng)濟復(fù)蘇，順周期行業(yè)受益

　　周期板塊最大的特點，就是景氣度與經(jīng)濟周期高度相關(guān)。今年年初受到疫情影響，經(jīng)濟低迷，周期板塊也集體表現(xiàn)萎靡。如今伴隨經(jīng)濟回暖，周期板塊的景氣度也在提升。

　　從國內(nèi)來看，工業(yè)生產(chǎn)和消費需求很旺盛，經(jīng)濟的內(nèi)生動能正在被激發(fā);從國外來看，海外訂單回流為部分長時間處于周期低谷的行業(yè)帶來了新的增量需求，在淡季展現(xiàn)出了異常的繁榮。在此背景下，周期行業(yè)的龍頭公司憑借技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢將會收獲更多的訂單和利潤。同時，部分上游行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)庫存驟降的現(xiàn)象，這被普遍認(rèn)為是下游需求旺盛的征兆。市場分析認(rèn)為，由此帶來的補庫效應(yīng)疊加龍頭的產(chǎn)能周期，將大概率帶來經(jīng)濟年度級別的周期回升。

　　第二重邏輯，周期股估值處于低位，震蕩市凸顯安全邊際

　　2020年以來，制造周期板塊的估值修復(fù)相對慢于消費成長。

　　在28個申萬一級行業(yè)中，今年以來排名前十的行業(yè)，分別是電氣設(shè)備、食品飲料、休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、汽車、電子、國防軍工、化工、建筑材料和家用電器。不難看出，漲幅居前的基本以科技和消費類為主。(數(shù)據(jù)來源：wind，2020-11-11) (數(shù)據(jù)來源：wind，2020-11-11)

　　因此，目前周期行業(yè)估值普遍處于低位。從市盈率PE-TTM來看，目前A股估值最低的十個行業(yè)分別是：銀行、房地產(chǎn)、建筑裝飾、鋼鐵、農(nóng)林牧漁、建筑材料、采掘、非銀金融、公用事業(yè)和交通運輸，其中前9個行業(yè)的市盈率均不到20倍，相比科技行業(yè)動輒50倍以上的市盈率，處于明顯的估值洼地。(數(shù)據(jù)來源：wind，2020-11-11)

　　低估值帶來了較高的安全邊際，在如今震蕩的市場環(huán)境中是尤為可貴的特質(zhì)，很可能成為資金的避風(fēng)港。

　　第三重邏輯：A股風(fēng)格發(fā)生切換

　　從10月份各板塊的表現(xiàn)來看，A股表現(xiàn)出明顯的“順周期交易”的特征，風(fēng)格切換已經(jīng)發(fā)生。漲幅前15名的行業(yè)中，除了電子和食品飲料等前期主線之外，其余的行業(yè)基本全部為金融周期和可選消費。外資、公募等等大資金也不約而同地開始按照經(jīng)濟復(fù)蘇的脈絡(luò)做配置和布局。

　　考慮到過去兩年投資者對順周期相關(guān)行業(yè)的預(yù)期壓制得非常低，一旦基本面確認(rèn)反轉(zhuǎn)、拐點出現(xiàn)，周期股將會出現(xiàn)絕佳的反身性機會，疊加目前的估值優(yōu)勢，可能會形成1-2個季度領(lǐng)漲的戴維斯雙擊行情。

　　隨著我國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，今年四季度周期股有望獲得超額收益。

　　那么對于投資者來說，如何從周期板塊掘金呢?聚焦先進制造業(yè)、深耕成長優(yōu)質(zhì)龍頭的天弘優(yōu)質(zhì)成長(007202)為大家挖掘制造業(yè)機會提供了理想工具。

　　1、專注周期制造領(lǐng)域

　　天弘優(yōu)質(zhì)成長在策略上做減法，專注于制造周期領(lǐng)域，致力于挖掘周期制造行業(yè)優(yōu)質(zhì)個股投資機會。通過自下而上精選個股，重點關(guān)注具備競爭優(yōu)勢明顯護城河的細(xì)分行業(yè)龍頭，參與具備超額利潤的企業(yè)，甄選各行業(yè)中具備較大競爭優(yōu)勢的上市公司，以合理的價格買入，并采用長期持有的投資策略，爭取為持有人創(chuàng)造超額收益。

　　2、“新周期新銳”擔(dān)綱管理

　　天弘優(yōu)質(zhì)成長由天弘基金新銳基金經(jīng)理谷崎彬擔(dān)任基金經(jīng)理。谷崎彬擁有9年基金、券商投研經(jīng)驗，歷任中信證券研究員、瑞銀證券研究員、國泰君安電氣設(shè)備新能源首席分析師。2015年11月加入天弘基金后，目前擔(dān)任天弘周期策略、天弘精選基金基金經(jīng)理，并兼任股票投資研究部制造與周期投資研究組組長。

　　天弘基金股票投資研究部制造與周期投資研究組專業(yè)聚焦制造業(yè)，也為谷崎彬在周期領(lǐng)域堅持風(fēng)格、深入研究奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　3、成立以來年化收益率53.13%

　　天弘優(yōu)質(zhì)成長自2019年10月18日成立以來累計收益為58.03%，同期滬深300指數(shù)漲幅為25.05%。該基金成立以來年化收益率53.13%。(來源：wind，2020-11-12) 隨著經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)推進，順周期資產(chǎn)受益顯著，機構(gòu)的集體增持已經(jīng)表達(dá)了對周期板塊的看好。如果大家想沿著機構(gòu)腳步布局，不妨借道天弘優(yōu)質(zhì)成長這樣專注于制造周期領(lǐng)域的績優(yōu)基金，或許能在年末收獲一份不錯的收益。

　　風(fēng)險提示：歷史收益不代表未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌a(chǎn)品不代表本產(chǎn)品的表現(xiàn)。文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。購買前請閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

　　風(fēng)險提示

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　　呈現(xiàn)的所有信息僅作為參考，不構(gòu)成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎!