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　　為健全新三板市場退出機(jī)制，促進(jìn)形成良性的市場進(jìn)退生態(tài)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，提高掛牌公司質(zhì)量，按照中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》《關(guān)于完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌制度的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)等有關(guān)規(guī)定，全國股轉(zhuǎn)公司制定了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則》(以下簡稱《終止掛牌實(shí)施細(xì)則》)，配套修改了《掛牌公司申請股票終止掛牌及撤回終止掛牌業(yè)務(wù)指南》，于2021年5月28日發(fā)布實(shí)施。

　　《終止掛牌實(shí)施細(xì)則》的制定堅(jiān)持了市場化、法治化原則，遵循了底線監(jiān)管和公司自治相結(jié)合的理念，充分總結(jié)了近幾年終止掛牌工作的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。全國股轉(zhuǎn)公司前期已就《終止掛牌實(shí)施細(xì)則》公開征求了意見，并在認(rèn)真研究市場各方意見建議、同上位《指導(dǎo)意見》相銜接的基礎(chǔ)上，對規(guī)則條款作了修改完善。與征求意見稿相比，本次發(fā)布實(shí)施的《終止掛牌實(shí)施細(xì)則》進(jìn)一步明確了IPO或轉(zhuǎn)板上市公司豁免提供異議股東保護(hù)措施的具體時(shí)點(diǎn)、補(bǔ)充了撤回終止掛牌申請的相關(guān)規(guī)定、簡化了專區(qū)中代為辦理信息披露及相關(guān)業(yè)務(wù)的證券公司的職責(zé)表述。修改后的《終止掛牌實(shí)施細(xì)則》共七章四十六條，主要內(nèi)容如下：

　　一是優(yōu)化主動(dòng)終止掛牌條件和程序。尊重掛牌公司基于其意思自治作出的終止掛牌決定，在依法履行相關(guān)決策程序和信息披露義務(wù)、充分保護(hù)投資者合法權(quán)益的基礎(chǔ)上，全國股轉(zhuǎn)公司允許掛牌公司主動(dòng)申請股票終止掛牌；對于異議股東保護(hù)措施不合理且拒不改正等不符合主動(dòng)終止掛牌條件的公司，全國股轉(zhuǎn)公司將駁回其主動(dòng)終止掛牌申請。同時(shí)，落實(shí)“放管服”要求，取消主動(dòng)終止掛牌中關(guān)于聘請律師出具法律意見書的要求，僅需由主辦券商出具持續(xù)督導(dǎo)專項(xiàng)意見，切實(shí)減輕掛牌公司負(fù)擔(dān)。

　　二是完善強(qiáng)制終止掛牌情形和要求。在現(xiàn)行未按時(shí)披露年報(bào)或半年報(bào)、無主辦券商持續(xù)督導(dǎo)的情形基礎(chǔ)上，新增四大類十二種強(qiáng)制終止掛牌情形，堅(jiān)決出清劣質(zhì)公司，健全市場自凈功能。具體包括：信息披露不可信，如連續(xù)兩年財(cái)務(wù)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見或無法表示意見、半數(shù)以上董事對公司年報(bào)或半年報(bào)不保真等；喪失持續(xù)經(jīng)營能力，如連續(xù)三年期末凈資產(chǎn)為負(fù)、被主辦券商出具不具備持續(xù)經(jīng)營能力的專項(xiàng)意見且在規(guī)定期限內(nèi)未能恢復(fù)、被依法強(qiáng)制解散、宣告破產(chǎn)等；公司治理存在重大缺陷，如因股東大會(huì)無法形成有效決議、失去信息披露聯(lián)系渠道等，被主辦券商出具公司治理機(jī)制不健全或信息披露存在重大缺陷的專項(xiàng)意見且在規(guī)定期限內(nèi)未能恢復(fù)；存在重大違法違規(guī)行為，包括欺詐發(fā)行、欺詐掛牌、非法發(fā)行、信息披露重大違法和涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全領(lǐng)域的重大違法行為等。

　　三是健全投資者保護(hù)措施。將投資者保護(hù)作為終止掛牌工作的重中之重。在主動(dòng)摘牌過程中，要求掛牌公司制定合理的異議股東保護(hù)措施并經(jīng)股東大會(huì)審議通過，主辦券商須就異議股東保護(hù)措施的合理性發(fā)表明確意見。對精選層公司和股東人數(shù)超過200人的創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層公司，實(shí)行網(wǎng)絡(luò)投票和中小股東單獨(dú)計(jì)票機(jī)制。在強(qiáng)制摘牌過程中，要求掛牌公司和主辦券商充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，積極回應(yīng)股東訴求，切實(shí)保護(hù)投資者的知情權(quán)、參與權(quán)；同時(shí)設(shè)置十個(gè)交易日的摘牌整理期，充分保障投資者退出機(jī)會(huì)。

　　四是明確終止掛牌后續(xù)安排。為促進(jìn)多層次資本市場互聯(lián)互通，全國股轉(zhuǎn)公司鼓勵(lì)掛牌公司終止掛牌后到區(qū)域性股權(quán)市場辦理股份登記托管或轉(zhuǎn)讓。同時(shí)，對于股東人數(shù)超過200人的終止掛牌公司，考慮其公眾公司屬性，根據(jù)《指導(dǎo)意見》要求，全國股轉(zhuǎn)公司設(shè)立摘牌證券非公開電子化轉(zhuǎn)讓服務(wù)專區(qū)(以下簡稱摘牌證券服務(wù)專區(qū))，為其提供股份轉(zhuǎn)讓和信息披露服務(wù)。摘牌證券服務(wù)專區(qū)依法采取非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，實(shí)行投資者適當(dāng)性管理和T+5機(jī)制，并由證券公司代為辦理200人終止掛牌公司在專區(qū)中的信息披露及相關(guān)業(yè)務(wù)，滿足投資者的基本轉(zhuǎn)讓需求和公司的信息披露要求，同時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

　　《終止掛牌實(shí)施細(xì)則》的發(fā)布實(shí)施，是全國股轉(zhuǎn)公司落實(shí)全面深化新三板改革決策部署、加強(qiáng)市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要內(nèi)容，旨在構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)明確、程序透明、契合新三板市場特點(diǎn)的終止掛牌制度。下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，認(rèn)真貫徹《指導(dǎo)意見》要求，落實(shí)終止掛牌新規(guī)，著力提高掛牌公司質(zhì)量，促進(jìn)新三板市場形成能進(jìn)能出、優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài)。