觀典防務(wù)科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板獲過會，北交所首家轉(zhuǎn)板滬深市場公司誕生。

　　2022 年1 月27 日觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板獲過會，考慮到北交所向滬深市場轉(zhuǎn)板因不需要發(fā)行新股且已是上市公司無需證監(jiān)會再次核準或注冊，因此將成為北交所設(shè)立后首家轉(zhuǎn)板公司。觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板標志著我國多層次資本市場建設(shè)邁出了新的一步，“新三板基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-北交所-滬深市場”互聯(lián)互通的基本模式已經(jīng)形成，對支持中小企業(yè)發(fā)展，促進共同富裕具備正面意義。

　　觀典防務(wù)為國內(nèi)領(lǐng)先的無人機服務(wù)供應(yīng)商，無人機禁毒開創(chuàng)者。觀典防務(wù)為國內(nèi)領(lǐng)先的無人機服務(wù)提供商，自 2005 年開始發(fā)展無人機禁毒產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)化，并與航空航天系國企、科研院所等各級政府部門形成了穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，服務(wù)覆蓋了超過 20 個省份地區(qū)。公司工業(yè)級無人機的研發(fā)集成水平國內(nèi)領(lǐng)先，并在無人機整機、單項技術(shù)、行業(yè)應(yīng)用等方面，形成了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和產(chǎn)品，憑借其穩(wěn)定可靠、性能突出的自研無人機裝備，在2019 年獲得了獨立承接軍工項目的完全資質(zhì)。公司憑借涵蓋無人機設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)、應(yīng)用與服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈，為客戶及政府部門提供“解決方案-產(chǎn)品服務(wù)-戰(zhàn)略推進”三位一體的系統(tǒng)服務(wù)。上市標準方面，2019 年及2020 年觀典防務(wù)的凈利潤( 扣非后孰低者)分別為5346.08 萬及4170.42 萬，合計9516.50 萬元，符合《上市規(guī)則》規(guī)定的標準一。另外公司在研發(fā)費用、研發(fā)人員占比、專利、營收增速方面同樣滿足科創(chuàng)板上市的科創(chuàng)屬性指引要求。

　　轉(zhuǎn)板制度總體要求與滬深市場IPO 基本一致，針對北交所企業(yè)特色進行差異化安排。轉(zhuǎn)板企業(yè)需為在北交所上市滿一年的企業(yè)，且其轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)與首次公開發(fā)行并上市的條件保持基本一致。轉(zhuǎn)板上市不涉及股票公開發(fā)行，無需經(jīng)中國證監(jiān)會核準或注冊。原則上轉(zhuǎn)板上市股份限售期可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時間。轉(zhuǎn)板上市和直接IPO 信息披露要求基本保持一致，但在部分要求基于北交所公司的特色進行了差異化調(diào)整，如精簡了公司歷史沿革和合規(guī)性信息披露、上市申請文件要求等。北交所開市后北交所公司已成為上市公司和滬深上市公司具備相同的法律地位。另外作為前期企業(yè)謀求滬深上市的主要原因的流動性和估值等因素在北交所開市后也迎來較大改善，北交所企業(yè)謀求轉(zhuǎn)板動力或會出現(xiàn)降低。

　　他山之石：美國市場也存在轉(zhuǎn)板，但公司較少且轉(zhuǎn)板方向并未出現(xiàn)集中扎堆現(xiàn)象， 甚至在今年有各板塊互相轉(zhuǎn)板的現(xiàn)象。美國NASDAQ 和NYSE 為全球代表性的股票市場，美國開放了兩者之間的相互轉(zhuǎn)板。根據(jù)不完全統(tǒng)計，近年來多家知名企業(yè)存在轉(zhuǎn)換自身上市交易所的行為，從NASDAQ 向NYSE 轉(zhuǎn)板和從NYSE 向NASDAQ轉(zhuǎn)板公司均有，并未出現(xiàn)集中扎堆向特定市場轉(zhuǎn)板的情況，且轉(zhuǎn)板公司數(shù)目相對較少。隨著各個交易所的不斷發(fā)展和成熟，對企業(yè)的融資和價值發(fā)現(xiàn)的需求的滿足會更加充分，與之相應(yīng)企業(yè)更換不同的交易所進行上市的動機會相對減弱?；谶@樣的背景，我們判斷，隨著中國資本市場不斷成熟，轉(zhuǎn)板政策將為中國的多層次資本市場的重要組成部分，但轉(zhuǎn)板動機將不再是尋求提升估值或幫助公司融資，而主要與板塊定位和公司發(fā)展階段匹配度相關(guān)。

　　風險提示：轉(zhuǎn)板制度推進不達預(yù)期、北交所市場表現(xiàn)不及預(yù)期

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　　(原標題：新三板主題報告：北交所轉(zhuǎn)板迎來重大突破 多層次資本建設(shè)的里程碑事件出現(xiàn))