上周，上海銀行(601229,股吧)發(fā)布公告稱，公司股價(jià)連續(xù)低于上海銀行最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn) 16.27 元/股，觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。實(shí)際上，目前已有 14 家銀行股出現(xiàn)股價(jià)低于凈資產(chǎn)現(xiàn)象，主要集中在股份行， 除了招商銀行(600036,股吧)外，所有的上市股份制商業(yè)銀行的 PB 都低于 1。首先我們認(rèn)為這一現(xiàn)象主要是因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管的規(guī)范和沖擊。2017 年以來(lái)的銀監(jiān)會(huì)的持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管和資管新規(guī)的下發(fā)，使得整個(gè)銀行業(yè)的非傳統(tǒng)信貸部分都受到?jīng)_擊，導(dǎo)致資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模收縮，但不同類型的商業(yè)銀行受到?jīng)_擊的影響不同。股份行，一直以來(lái)都是依托同業(yè)存款和廣義委外迅速擴(kuò)展規(guī)模，資管新規(guī)的下發(fā)，對(duì)于大部分股份行來(lái)說(shuō)影響巨大。其次，就是持續(xù)推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)去杠桿將壓低銀行板塊的估值水平。因?yàn)樨泿耪叩闹行云o，實(shí)體利率的不斷抬升，將提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)違約可能，未來(lái)銀行板塊的潛在資產(chǎn)不良率將得到提升。尤其是最近中美貿(mào)易摩擦的加劇，提升了部分國(guó)內(nèi)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度，也加大了市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)銀行板塊的擔(dān)憂，壓低了整個(gè)板塊的估值水平。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中美貿(mào)易摩擦的逐漸緩和，和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)去杠桿力度的不斷下降，金融監(jiān)管的不斷趨嚴(yán)，市場(chǎng)上對(duì)于銀行潛在不良率的擔(dān)憂會(huì)逐步下降，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期來(lái)看，銀行板塊將迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。相關(guān)個(gè)股：招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)。

　　　　市場(chǎng)表現(xiàn)

　　本周上證綜指下跌 1.63%,申萬(wàn)銀行指數(shù)下跌 2.79%，銀行指數(shù)相對(duì)于上證綜指的周超額收益為-1.16%，銀行指數(shù)相對(duì)于上證綜指的月超額收益為-2.09%，在 28 個(gè)行業(yè)子板塊中排名第 22。本周板塊內(nèi)只有江蘇銀行(600919,股吧)收益為正,漲幅為0.27%,板塊內(nèi)跌幅前三的股票是建設(shè)銀行(601939,股吧)、南京銀行(601009,股吧)、寧波銀行(002142,股吧),跌幅分別為5.69%、4.71%、4.61%。

　　　　行業(yè)要聞

　　銀保監(jiān)會(huì)修訂商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，新引入三個(gè)量化指標(biāo)，細(xì)化了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)要求，進(jìn)一步明確了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系的定性要求，根據(jù)商業(yè)銀行特點(diǎn)設(shè)定了差異化的定量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。其中，凈穩(wěn)定資金比例衡量銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定資金支持業(yè)務(wù)發(fā)展的程度，適用于資產(chǎn)規(guī)模在 2000 億元(含)以上的商業(yè)銀行。流動(dòng)性匹配率衡量銀行主要資產(chǎn)與負(fù)債的期限配置結(jié)構(gòu)，適用于全部商業(yè)銀行。 (銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站)

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;政策不及預(yù)期。