經(jīng)歷“三連陽(yáng)”后，本周，反彈行情戛然而止。上證指數(shù)、深證成指 、 創(chuàng) 業(yè) 板 指 全 周 分 別 下 跌2.83%、3.36%、1.58%。私募人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)市場(chǎng)或延續(xù)震蕩調(diào)整。投資者可適當(dāng)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，圍繞跨年行情進(jìn)行布局。

　　楊德龍（知名私募人士）：

　　品牌消費(fèi)品具長(zhǎng)期投資價(jià)值

　　我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注白酒、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)白馬股，這些業(yè)績(jī)優(yōu)良的白龍馬股值得長(zhǎng)期持有，甚至可以拿著養(yǎng)老。為什么過(guò)去幾年消費(fèi)白馬股一騎絕塵，帶來(lái)了很高的超額收益？

　　從2016年我就提出白龍馬的概念，既白馬股加行業(yè)龍頭，主要是在消費(fèi)領(lǐng)域，白龍馬股代表了一批在改革開(kāi)放過(guò)程中經(jīng)過(guò)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)沉淀下來(lái)的好公司。消費(fèi)是我國(guó)未來(lái)增長(zhǎng)最確定的一個(gè)領(lǐng)域，我們國(guó)家有世界上最多的人口，有世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)，只要能在中國(guó)做到消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域的第一，那可能就是世界第一。

　　傳統(tǒng)消費(fèi)方面，像白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些行業(yè)的龍頭股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是最穩(wěn)定的，品牌價(jià)值也是最高的，因此過(guò)去幾年走出了很好的走勢(shì)。一些新興消費(fèi)，比如說(shuō)像免稅店、新能源汽車(chē)、消費(fèi)電子等等，也都是受益于消費(fèi)大爆發(fā)，出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)。特別是新能源汽車(chē)，我一直建議大家堅(jiān)定持有新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股，因?yàn)樾履茉雌?chē)替代傳統(tǒng)燃油車(chē)是大勢(shì)所趨。

　　特斯拉市值突破6000億美元，相當(dāng)于三個(gè)豐田的市值，可以說(shuō)是不可思議的，這說(shuō)明資金對(duì)于新興消費(fèi)品的投資興趣是非常大的。雖然現(xiàn)在關(guān)于新能源汽車(chē)是否存在泡沫有一些爭(zhēng)論，但新能源汽車(chē)是未來(lái)發(fā)展的一個(gè)方向應(yīng)該是沒(méi)有爭(zhēng)議的。

　　根據(jù)那些發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP突破1萬(wàn)美元時(shí)消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)成為主流，消費(fèi)升級(jí)將帶來(lái)品牌消費(fèi)品的大增長(zhǎng)。隨著人們生活水平的提高以及收入水平的提高，會(huì)更加注重產(chǎn)品的質(zhì)量，注重品牌價(jià)值。有品牌的消費(fèi)品才會(huì)贏得消費(fèi)者的信賴(lài)，當(dāng)然有品牌的消費(fèi)品不只是像高端白酒這種高端消費(fèi)品，也包括醬油、酵母、新鮮食品等等一般消費(fèi)品。

　　對(duì)于消費(fèi)品來(lái)說(shuō)，最重要的就是品牌價(jià)值。我的河南老鄉(xiāng)，也是著名的價(jià)值投資者，張磊在最新的書(shū)《價(jià)值》里面說(shuō)過(guò)一句話，我印象特別深刻。他說(shuō)凡是可以燒掉的東西都是不值錢(qián)的，燒不掉的才是最寶貴的。這句話和巴菲特的一句名言不謀合，巴菲特說(shuō)“即使一夜之間全世界所有可口可樂(lè)的工廠都燒掉了，我保證在三個(gè)月之內(nèi)重建一個(gè)可口可樂(lè)?！蹦鞘且?yàn)榭煽诳蓸?lè)其實(shí)最寶貴的不是他的廠房、車(chē)間，不是這些有形的東西，是它的品牌價(jià)值、它的口碑、它的配方，這些無(wú)形的東西是燒不掉的。

　　同樣，大家學(xué)習(xí)價(jià)值投資，就要去挖掘那些具有品牌的消費(fèi)品，這些是燒不掉的。我們學(xué)習(xí)價(jià)值投資所得到的投資理念，我們學(xué)習(xí)到的選行業(yè)、選公司的方法，也都是無(wú)形資產(chǎn)，屬于知識(shí)，也是燒不掉的，這對(duì)你來(lái)說(shuō)是最寶貴的。人們收入水平越高，越看重消費(fèi)品的品牌，因?yàn)槠放剖且环N信譽(yù)保障。

　　因此總結(jié)來(lái)看，消費(fèi)白馬股大多數(shù)都是屬于有品牌的消費(fèi)地方，具備長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力，雖然從短期來(lái)看，漲幅已經(jīng)比較大了，估值也較高，但因?yàn)樗o你帶來(lái)確定性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因此大家愿意給它一定的估值溢價(jià)。包括白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些行業(yè)龍頭股近期再次引領(lǐng)兩市，就是因?yàn)樗鼈兊耐顿Y價(jià)值是可以長(zhǎng)期關(guān)注的。我再次重申我2019年提出的觀點(diǎn)，消費(fèi)白馬股是值得拿來(lái)養(yǎng)老的品種。

　　玉名（私募基金經(jīng)理）：

　　量能萎縮 震蕩走勢(shì)延續(xù)

　　隨著指數(shù)逐步走弱，有幾個(gè)因素要注意：首先，近幾周，市場(chǎng)都是周初高，周末低的走勢(shì)，本周則直接沒(méi)有周初反彈，而是持續(xù)走低的。尤其是權(quán)重對(duì)指數(shù)拉動(dòng)過(guò)程中，量能始終無(wú)法放大，形成了背離，指數(shù)新高后，量能沒(méi)有突破萬(wàn)億元，更不要說(shuō)量能的新高，而且量能的縮，所以這樣情況下，重心下移是大勢(shì)所趨，而這種走勢(shì)在8-11月走勢(shì)中頻繁出現(xiàn)的，所以這是震蕩走勢(shì)的延續(xù)。

　　其次，指數(shù)高點(diǎn)在12月2日后始終是下移的，哪怕有過(guò)反彈和沖高，也是如此，且權(quán)重股也有明顯的交替派發(fā)的動(dòng)作。因?yàn)辄c(diǎn)位意義不大，權(quán)重讓指數(shù)上下都很輕松，那么權(quán)重指示意義就很大。市場(chǎng)依舊是結(jié)構(gòu)性行情。主板和創(chuàng)業(yè)板蹺蹺板效應(yīng)較為明顯。主板源于金融板塊發(fā)力，權(quán)重拉動(dòng)；而創(chuàng)業(yè)板則是隨著主板調(diào)整后走強(qiáng)，加之2020年月初反彈因素，近期是值得重點(diǎn)關(guān)注的。最后，注意賺錢(qián)效應(yīng)，這幾天反彈好的熱點(diǎn)，都是前期調(diào)整多的；但很快又會(huì)切換，因此資金追漲意愿不強(qiáng)，更多地選擇低位品種的博弈，但持續(xù)性下降明顯。

　　股民經(jīng)常會(huì)提問(wèn)到一個(gè)問(wèn)題，如何去做分析？分析就是技術(shù)嗎？顯然不是，我個(gè)人倡導(dǎo)的更多的是行業(yè)分析，那么行業(yè)如何判斷好與壞呢？其實(shí)，有一個(gè)要點(diǎn)，我們要明白，哪些因素是我們可以學(xué)習(xí)和分析的（比如說(shuō)這個(gè)行業(yè)上，歷史走勢(shì)的規(guī)律，有沒(méi)有固定的漲跌周期，這些因素背后是來(lái)自于行業(yè)的哪些因素？這只個(gè)股歷史上的反彈、下跌周期中的，走勢(shì)特征是什么？），卻不能決定的；哪些是我們可以決定（風(fēng)控三要素），并且嚴(yán)格執(zhí)行的，這些是最最重要的。

　　黎仕禹（廣東小禹投資總經(jīng)理）：

　　創(chuàng)新高之前仍會(huì)反復(fù)“折返跑”

　　對(duì)于上周的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，十二月份的開(kāi)門(mén)紅確實(shí)讓不少人驚喜，但是，滬指也就盤(pán)中即興創(chuàng)出3465點(diǎn)的新高后，這輪反彈行情起始自11月3日的上升走勢(shì)便戛然而止。

　　滬、深兩市在本周內(nèi)持續(xù)地殺跌調(diào)整，許多中小投資者的抱怨之聲又頻頻出現(xiàn)。對(duì)于之前已經(jīng)調(diào)整了4個(gè)半月的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)目前急需一輪反彈上升行情找回對(duì)牛市的信心，而現(xiàn)在滬指在剛創(chuàng)新高走勢(shì)之后就出現(xiàn)這樣令人“大跌眼鏡”的走勢(shì)，實(shí)在是太打擊了眾多A股市場(chǎng)投資者的信心了。要知道，市場(chǎng)的信心一旦崩塌了，那將來(lái)再度重建則是困難很多。

　　但是，無(wú)論如何，我們現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)的牛市格局還是帶有一點(diǎn)信心和期望的。畢竟市場(chǎng)的整體走勢(shì)目前并未出現(xiàn)較大的破壞，雖然市場(chǎng)的短期趨勢(shì)目前走得極其難看了。從技術(shù)分析面上看，滬指目前仍舊是30、60、120、250日均線多頭排列，這是屬于典型的牛市技術(shù)特征。

　　雖然滬指的短期技術(shù)走勢(shì)如5日均線已經(jīng)死叉10日均線走壞了，但是市場(chǎng)的中長(zhǎng)期技術(shù)趨勢(shì)走壞與否，我們?nèi)匀恍枰喾矫嫒シ治銮笞C和等待時(shí)間來(lái)確認(rèn)，而不是憑借市場(chǎng)在本周內(nèi)的調(diào)整殺跌走勢(shì)就草率地判斷市場(chǎng)牛市結(jié)束，熊市到來(lái)了。

　　從板塊熱點(diǎn)上來(lái)看，本周內(nèi)農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖股和煤炭股、鋼鐵股走得比較強(qiáng)，而帶動(dòng)市場(chǎng)調(diào)整的主要還是金融股和科技股以及部分今年以來(lái)漲幅過(guò)高的醫(yī)藥股等等，所以目前市場(chǎng)熱點(diǎn)的切換，典型還是要看周期股的崛起。特別是有色、煤炭、鋼鐵、電力等板塊個(gè)股。除此外，由于老莊股【仁東控股(002647)、股吧】（002647）的崩盤(pán)，這使得游資在本周內(nèi)都不敢有過(guò)多的動(dòng)作，以免被市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)“盯上”。

　　短期內(nèi)市場(chǎng)的震蕩殺跌調(diào)整可能還會(huì)繼續(xù)，畢竟從滬指這邊來(lái)看，目前指數(shù)也僅僅是回調(diào)到了前期的區(qū)間震蕩中軌位置。因此市場(chǎng)還有短期的下跌空間，但是整體上也不大，所以大家也無(wú)需對(duì)后市過(guò)多地?fù)?dān)心，除非市場(chǎng)又有最新發(fā)生的重大利空事件。

　　對(duì)于上周分析判斷牛市的下半場(chǎng)可能會(huì)從12月份徐徐展開(kāi)，但是從目前的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，這顯然是判斷錯(cuò)誤了。而我們也說(shuō)了，這是目前市場(chǎng)需要作出的“試錯(cuò)”代價(jià)。

　　畢竟，從技術(shù)面上我們也判斷出，滬指在3600點(diǎn)之前是不會(huì)加速的，因?yàn)?400-3600點(diǎn)就是2018年1月份、2月初和2015年11、12月份的成交密集“套牢盤(pán)區(qū)”，所以市場(chǎng)在這之前橫盤(pán)震蕩了4個(gè)半月的時(shí)間。但是，這還不夠，市場(chǎng)的向上做多信心必須還要在創(chuàng)出3600點(diǎn)之上的新高后才能建立起來(lái)。

　　所以，我們判斷滬指如果一旦過(guò)了3600點(diǎn)，可能就會(huì)向上加速，但是在這之前，市場(chǎng)仍舊會(huì)反復(fù)，反復(fù)地“折返跑”，反復(fù)地來(lái)回上下震蕩。以此來(lái)充分地洗掉那些浮動(dòng)的籌碼盤(pán)。

　　對(duì)于后市看好的熱點(diǎn)板塊，在之前幾周都跟大家提及了，那就是看好周期股板塊，尤其是周期里面的資源股。大家也看得到有色和煤炭在近期逆勢(shì)獲得了很多機(jī)構(gòu)資金的建倉(cāng)。當(dāng)然了，具體是哪些有色和煤炭個(gè)股，這就需要大家根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和選股要求去篩選了。

　　黃智華（資深投資人）:

　　目前市道需持“能安心”的股票

　　本周市場(chǎng)受壓整理，周一為大雪節(jié)氣，大盤(pán)回落，之后繼續(xù)調(diào)整，體現(xiàn)時(shí)間窗效應(yīng)。

　　從走勢(shì)看，滬指12月2日到達(dá)之前指出的2015年12月23日3684點(diǎn)、2018年1月29日3587點(diǎn)、2020年7月13日3458點(diǎn)、2020年8月18日3456點(diǎn)這幾個(gè)重要高點(diǎn)連成的壓力線，近幾日在金融股調(diào)整下走低，從目前市場(chǎng)量能不足和金融股上行動(dòng)力有限看，大盤(pán)階段上向上有效突破可能性不大，上方壓力有待消化，仍需蓄勢(shì)等待機(jī)會(huì)。

　　滬指今年3月19日低點(diǎn)以來(lái)所形成的上升趨勢(shì)線與半年線交匯上行（3270-3300點(diǎn)），周五盤(pán)中跌至60日均線形成一定抵抗，跌近半年線，估計(jì)階段下跌空間不大。

　　隨著半年線與上述3450點(diǎn)上下的壓力帶不斷收斂，估計(jì)兩個(gè)月內(nèi)選擇突破方向，未有效放量上破前，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍存在。歷史上，市場(chǎng)11月和12月多是整理或筑底過(guò)程，啟動(dòng)點(diǎn)往往在1月、2月形成。

　　煤炭開(kāi)采概念近期有所走強(qiáng)。伴隨著煤炭供應(yīng)減少的是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，相關(guān)煤炭產(chǎn)品的需求大幅增長(zhǎng)，供不應(yīng)求。焦炭市場(chǎng)也繼續(xù)呈漲價(jià)行情。經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整后鋼鐵等周期股周四有所反彈。估計(jì)近期跌下去的部分周期股逐漸呈現(xiàn)抵抗。

　　銀行股11月下旬一度持續(xù)拉漲，但近周又大幅回落，不少回到低位，由于近半年銀行股整體處整理狀態(tài)，估值處歷史低水平，估計(jì)再度下跌的空間有限，但部分銀行股經(jīng)過(guò)今年7月上旬和11月下旬兩度持續(xù)放巨量大漲，又大幅下挫，使上檔高位積累了較大的套牢盤(pán)，需要略長(zhǎng)時(shí)間消化。

　　釀酒及汽車(chē)等消費(fèi)股近期相對(duì)活躍，體現(xiàn)消費(fèi)需求增長(zhǎng)和發(fā)展的新動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)。目前看好白酒概念的機(jī)構(gòu)依然不少，市場(chǎng)認(rèn)為，外資在全球低利率和低增長(zhǎng)以及流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，不斷降低回報(bào)預(yù)期，對(duì)A股市場(chǎng)核心資產(chǎn)追捧力度也加強(qiáng)；公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性增長(zhǎng)成為機(jī)構(gòu)首要考慮的因素，體現(xiàn)為市場(chǎng)資金對(duì)基本面優(yōu)良的白馬股關(guān)注度提升和抱團(tuán)“取暖”運(yùn)作。

　　目前市道不穩(wěn)，不少個(gè)股走弱，結(jié)構(gòu)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大，不少股民追漲殺跌導(dǎo)致虧損累累，也有買(mǎi)這只賺了，而買(mǎi)另一只虧更多。近年不少股價(jià)翻番以上的品種，都是業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)性高的品種，在未形成全面牛市下，選擇合適時(shí)機(jī)持有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)性高和派息收益水平高的品種，才能持得安心，而只有持得住股票才能獲得豐厚收益。