【研究報告內(nèi)容摘要】

　　上證指數(shù)周二收盤突破 3600點(diǎn)：周二 A 股寬幅指數(shù)開盤后悉數(shù)強(qiáng)勢上行，截至收盤：上證綜指漲 2.18%收報3608.34點(diǎn)，創(chuàng) 2015年 12月 25日以來新高；深證成指漲 2.28%收報 15460.03點(diǎn)，創(chuàng) 2015年 6月牛市頂峰以來新高；創(chuàng)業(yè)板漲 2.83%收報 3180.35點(diǎn)。從年后累計漲跌幅來看，今年上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300、上證 50同期漲幅分別排名為 2011年以來第一、第二、第一和第一，春季躁動如期而至。

　　流動性支持下市場熱度上行：跨年后資金面偏松，公募基金 2020年整體收益率受益于 A 股行情走高，疊加基金公司開門紅傳統(tǒng)，新發(fā)偏股型基金在年后份額銷售火爆，截至 1月 11日新成立基金份額已超千億份，與北向資金等為 A 股持續(xù)帶來增量資金。在此影響下，A 股成交額、換手率在年后普遍回暖，市場成交熱度上行，處于去年四季度以來高點(diǎn)。

　　行業(yè)估值分化明顯：從行業(yè)上看，當(dāng)前行情下行業(yè)估值分化較明顯。1月截至 1月 12日累計漲幅較多的一級行業(yè)包括了休閑服務(wù)、家用電器、食品飲料、汽車、電氣設(shè)備等當(dāng)前估值水平處于近 10年相對高點(diǎn)的行業(yè)，而累計降幅較多的一級行業(yè)包括公用事業(yè)、房地產(chǎn)、建筑裝飾等當(dāng)前估值水平處于近 10年相對低位的行業(yè)，市場交易擁擠程度較高，部分熱門行業(yè)繼續(xù)上行面臨估值邊際壓力。

　　投資建議：在年報密集披露期到來之前，部分歷史業(yè)績穩(wěn)定增長、行業(yè)處于順周期的龍頭標(biāo)的得到資金青睞，估值水平處于歷史高位，預(yù)計短期內(nèi)股價繼續(xù)上行或面臨估值邊際壓力。隨著上市公司陸續(xù)披露年報業(yè)績數(shù)據(jù)，增量資金有望在市場震蕩調(diào)整期間流入估值安全邊際較高的行業(yè)。行業(yè)配置方面短期可關(guān)注：1、關(guān)注受益于春節(jié)假期臨近產(chǎn)品需求上升的白酒等可選消費(fèi)板塊；2、關(guān)注有色金屬、軍工等順周期板塊；3、關(guān)注新能源、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥生物等十四五主線；4、關(guān)注低估值的銀行等大金融板塊。