鋅：

　　6月5日，滬鋅價格繼續(xù)回落，現(xiàn)貨仍然維持高升水，進口窗口依然完全打開，LME鋅價偏弱，預(yù)計鋅錠進口繼續(xù)增加?，F(xiàn)貨價格回落210元/噸至22230元/噸。

　　現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM，上海市場上進口貨源偏多，部分國產(chǎn)品牌貨源稀少，因下游用貨習(xí)慣因素，導(dǎo)致貿(mào)易商出貨受限；廣東下游畏跌情緒占主導(dǎo)，按需采購為主，市場整體成交持平于上周五；天津下游入市詢價積極，但仍舊按需采購，無備庫意愿，拿貨量平穩(wěn)，市場整體持平于上周五。天津市場下游復(fù)蘇逐漸顯現(xiàn)，津市對滬市升水100元/噸附近，升水較上周五擴大50元/左右。

　　庫存方面，國內(nèi)外交易所庫存持續(xù)下降，6月5日上期所鋅增加77噸至20164噸， LME鋅庫存減1175噸至328500噸。

　　據(jù)長江鋅業(yè)網(wǎng)，美國4月進口鋅4660.26噸，1-4月累計進口16200.51噸，環(huán)比翻一番，或說明美國鋅需求向好。出口鋅1086.70噸，1-4月累計出口5112.46噸。

　　策略建議：供給端進口鋅礦和鋅錠均開始流入，加工費上行將導(dǎo)致鋅價下端支撐下移，但目前back結(jié)構(gòu)使得遠月下跌空間小于近月，價差或逐漸收窄；而國內(nèi)外交易所庫存仍持續(xù)降低，需求由于天津地區(qū)鍍鋅復(fù)產(chǎn)，氧化鋅訂單轉(zhuǎn)移至江蘇地區(qū)，短期需求回暖，短期整體偏多。交易未來做空仍需注意目前鋅錠庫存持續(xù)走低的情況；交易現(xiàn)在做多需注意宏觀方面以及后期需求的不樂觀。

　　鋁：

　　6月5日，鋁價整體震蕩，長江現(xiàn)貨均價回落50元至13810元/噸，現(xiàn)貨方面據(jù)SMM，市場流通貨源增多，下游企業(yè)觀望情緒滋生，整體成交顯周一觀望特征。

　　現(xiàn)貨庫存開始回升，國內(nèi)外倉單均繼續(xù)減少。6月5日SMM統(tǒng)計電解鋁五地庫存五地庫存合計119.8萬噸環(huán)比上周四增加0.6萬噸。6月5日上期所鋁減少951噸至316205噸， LME鋁庫存減4625噸至1475100噸。

　　四季度預(yù)計新增投產(chǎn)50萬噸電解鋁產(chǎn)能。據(jù)SMM，內(nèi)蒙古蒙泰煤電集團有限公司電解鋁項目落戶達拉特經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)100萬噸電解鋁，總投資65億元。其中，一期工程年產(chǎn)50萬噸，投資33億元。計劃今年第四季度建成投產(chǎn)，建成后年產(chǎn)值可達126億元。

　　電解鋁的產(chǎn)能控制進一步通過市場化的水資源管理和消耗量加強管控。水利部近日印發(fā)《關(guān)于嚴格水資源管理促進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的通知》，明確要求通過嚴格水資源消耗總量和強度控制，推動化解過剩產(chǎn)能。加強產(chǎn)能過剩行業(yè)項目取水許可和入河排污口設(shè)置審批管理，強化水資源剛性約束。各省級水行政主管部門要及時制修訂行業(yè)用水定額標準，嚴格過剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能行業(yè)企業(yè)的取用水總量控制和定額管理，按照定額核定年度取用水計劃，對超計劃或超定額取水的，實行累進征收水資源費。對國家已明確淘汰的落后產(chǎn)能和化解的過剩產(chǎn)能，應(yīng)同步核減企業(yè)年度取水用水計劃，并根據(jù)國家有關(guān)政策要求，責(zé)令企業(yè)采取限制或停止取水等措施。

　　策略建議：目前氧化鋁因虧損減產(chǎn)，但因煤炭價格和高成本槽型減產(chǎn)，新投產(chǎn)成本較低，因此成本端逐漸走穩(wěn)后需注意下行風(fēng)險，同時高利潤條件下西南地區(qū)新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)或使得產(chǎn)量進一步增加，后期需關(guān)注庫存回升帶來的壓力。雖然現(xiàn)在整體市場氛圍偏空，但由于下方空間不大，且因供給側(cè)改革消息或?qū)⒋碳やX價脈沖式上漲，因此建議觀望。但若供給側(cè)改革并無實質(zhì)產(chǎn)能控制影響，后期庫存回升可考慮逢高做空。