發(fā)布日期：2021-06-03

　　記者 董依菲

　　在5月26日，由上期所主辦的第十八屆上海衍生品市場論壇中，期貨行業(yè)機構及現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)實體企業(yè)代表接受了期貨日報記者的采訪，就當前市場形勢下，如何實現(xiàn)期現(xiàn)一體化，助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)健運行分享了各自的觀點。

　　期現(xiàn)一體化打通產(chǎn)業(yè)運行“堵點”

　　近期大宗商品價格的大幅波動，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來了一定的困難，高層多次提出加強供需雙向調(diào)節(jié)，維護大宗商品市場價格秩序，保障產(chǎn)業(yè)企業(yè)平穩(wěn)運行。新湖期貨董事長馬文勝告訴記者，本輪大宗商品價格的快速上漲更多源于全球市場寬松政策的刺激，海外資源國在疫情影響下供給出現(xiàn)收縮，而以中美歐為代表的地區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)快速復蘇，導致商品供需出現(xiàn)一定錯配，也使得整個商品市場呈現(xiàn)出一輪輸入型的上漲。

　　不過在大宗商品上漲的過程中，不少企業(yè)通過期貨市場套期保值有效轉(zhuǎn)移市場價格波動風險。以銅市場為例，很多線纜企業(yè)在買入銅原料后，在期貨市場鎖住了原材料價格的成本，使得他們在本輪價格上漲過程中，不僅沒有因為價格上漲造成企業(yè)成本上升，反而因為套期保值使得利潤比較穩(wěn)定。部分企業(yè)還通過靈活使用期貨+期權工具保障了訂單合同的順利履約，比如在下游合同中點價使用期貨鎖定，定量不定價時使用期權鎖定，在這輪價格大幅波動中很好保護了企業(yè)的經(jīng)營活動。

　　在鋼材市場方面，在本次新冠疫情危機下，盡管鋼價出現(xiàn)牛熊轉(zhuǎn)換的巨幅波動，然而再也沒有出現(xiàn)鋼鐵行業(yè)企業(yè)資金鏈斷裂的情況，其中的核心原因就是鋼鐵行業(yè)建立了從鐵礦石到成材的期貨衍生品市場體系，將過去產(chǎn)業(yè)鏈的“堵點”打通了。由于很多企業(yè)在運作過程中是存在杠桿的，如果價格大幅波動超出杠桿的承受能力，就會造成企業(yè)資金鏈斷裂，進而影響到銀行貸款和相關金融機構。時至今日，隨著期貨衍生品市場的不斷完善，企業(yè)通過套期保值進行風險管理，可以將價格波動輕松化解到衍生品市場中去，順利打通了“堵點”。

　　以化工產(chǎn)業(yè)鏈為例，今年在原油價格上升的帶動下，化工產(chǎn)品價格也出現(xiàn)了上漲，導致今年有比較多的傳統(tǒng)現(xiàn)貨企業(yè)出現(xiàn)了違約。但是期貨的風險管理子公司沒有出現(xiàn)一單違約，這就是期現(xiàn)結合“兩條腿”走路的作用。具體來看，就是在遠期合同中通過基差定價，運用期貨、期權對沖，為企業(yè)提供包括保價服務、含權貿(mào)易等服務，不論在價格低迷還是巨幅波動的情況下，公司也可以保證合同順利履約。期現(xiàn)聯(lián)動為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、貿(mào)易模式帶來了創(chuàng)新。

　　期現(xiàn)結合助力企業(yè)渡過難關

　　廣墾橡膠集團副總經(jīng)理李新雷向記者表示，面對今年以來大宗商品價格的大幅波動，企業(yè)更需要使用好期貨工具來為經(jīng)營活動“保駕護航”。目前上期所橡膠期貨市場的有效性已經(jīng)得到了市場的廣泛認可。

　　“由于現(xiàn)貨市場有時候價格波動跟隨性沒有期貨市場那么好，有時候在現(xiàn)貨市場出現(xiàn)價格失靈的情況下，企業(yè)會選擇參與期貨市場，使用套期保值手段或運用期貨交割方式，實現(xiàn)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動?！?/p>

　　他認為，國有企業(yè)在參與期貨市場的過程中，風控永遠是第一位的，包括在資金管理、交易管理方面的業(yè)務風險，都需要設置專門的風控部門進行及時跟蹤，確保期現(xiàn)業(yè)務合規(guī)穩(wěn)健運行。

　　鋼之家董事長吳文章表示，近期鋼材市場的大幅波動，為企業(yè)帶來了不小的價格風險，尤其是中小型鋼貿(mào)商群體承受著很大的壓力，企業(yè)微薄的利潤在市場漲跌中極易被吞噬，這就需要借助期貨工具來規(guī)避市場風險。

　　不過，他認為企業(yè)參與期貨市場的前提，首先是需要建立自己的專業(yè)團隊，其次是對市場有較為深入的認識和市場研究能力，最后是對期現(xiàn)關系方面有比較深刻的認識。

　　不斷提升期貨機構服務實體企業(yè)效能

　　目前期貨公司服務手段日益豐富，不斷增強服務實體企業(yè)的深度與厚度。據(jù)馬文勝介紹，期貨機構主要業(yè)務有七大類，包括經(jīng)紀業(yè)務、咨詢業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務、場外業(yè)務、期現(xiàn)業(yè)務、做市場業(yè)務和國際業(yè)務等。其中，公司通過五類業(yè)務全方位服務實體企業(yè)：一是為企業(yè)提供中介業(yè)務，就是面向所有客戶的傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務；二是提供咨詢式服務，主要面向初入期貨市場的企業(yè)，這類企業(yè)本身參與能力可能有所欠缺，公司可以幫助企業(yè)構建內(nèi)部風險管理流程，設計套保方案等；三是提供參與式服務，主要是期貨風險管理公司進入現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈中去服務實體企業(yè)，通過現(xiàn)貨手段幫助其解決定價問題；四是提供工具式服務，運用場外期權為客戶直接提供衍生工具，這類業(yè)務主要是針對參與比較成熟的企業(yè)；五是提供融資型服務，通過倉單融資來幫助現(xiàn)貨企業(yè)解決資金問題。

　　“由于不同產(chǎn)業(yè)鏈對于期貨的了解程度不一，在鼓勵企業(yè)參與方面還需要做好市場推廣工作?！彼榻B，目前有色、油脂產(chǎn)業(yè)參與程度較高，選擇套保的企業(yè)比例在八成左右，但是其他產(chǎn)業(yè)的參與程度還不足，這就需要期貨市場加強投資者教育以及套保推廣工作，幫助企業(yè)熟悉了解期貨市場，提升其參與意愿與套保意識。

　　最后，馬文勝表示，期貨市場健康發(fā)展有助于實體經(jīng)濟穩(wěn)健運行。隨著中國經(jīng)濟融入全球，企業(yè)面對國際市場波動不可避免，應當利用好衍生品市場工具去主動管理價格風險，而不是被動承擔價格波動帶來的損失。與此同時，隨著期貨法草案的出臺，期貨行業(yè)在資本市場中的地位受到了更大重視，相信未來會有更多大型國企、央企參與期貨市場，合理使用衍生工具將是大勢所趨。