發(fā)布日期：2022-01-13

　　記者 張?zhí)锩?/p>

　　位于長三角的昆山?，斁茆k金有限公司（簡稱昆山?，敚┦卿撹F產(chǎn)業(yè)中一家中游加工企業(yè)。該公司的經(jīng)營模式是，采購原材料加工后銷售給下游客戶，對原材料價格波動十分敏感。根據(jù)公司與下游客戶的協(xié)議，在原材料市場價格上下波動10%以內(nèi)，公司向客戶銷售的成品價格保持不變；若原材料市場價格波動超出10%，則向客戶銷售的成品價格也將同比例增加或減少。

　　“我們要生產(chǎn)，就需要提前購入原材料，但從生產(chǎn)到交貨還有一段時間，如果原材料價格在這段時間上漲超過10%，那么成品銷售也漲價，這倒沒問題?！崩ド礁，斬?fù)責(zé)人趙琴對期貨日報記者說，倘若原材料價格大幅下跌，那么成品銷售價格也要下調(diào)，“這樣高價買入的原材料做成產(chǎn)品后低價賣出，就會出現(xiàn)虧損，2021年年中鋼價在高位劇烈波動，我們面臨的市場風(fēng)險進(jìn)一步放大”。

　　就在趙琴愁眉不展的時候，聽說“期貨穩(wěn)價訂單”試點可以為訂單和存貨“買保險”，她就聯(lián)系到了歐冶云商，積極申請成為該試點的首單參與企業(yè)。試點推廣初期，上期所給予參與的企業(yè)一定比例補貼，還專門派相關(guān)專家向企業(yè)普及宣傳期貨穩(wěn)價知識。

　　據(jù)記者了解，“期貨穩(wěn)價訂單”是上期所與寶武集團(tuán)及其子公司歐冶云商合作開展的服務(wù)鋼鐵行業(yè)企業(yè)的一個試點業(yè)務(wù)。2021年以來，鋼鐵行業(yè)面臨原料成本高、環(huán)保壓力大、國際競爭加劇等風(fēng)險，鋼材價格出現(xiàn)大幅波動，產(chǎn)業(yè)鏈特別是中下游企業(yè)對套期保值需求強烈。面對企業(yè)痛點，上期所與寶武集團(tuán)積極“破題”，以“保供穩(wěn)價”為抓手，通過寶武集團(tuán)為實體企業(yè)提供現(xiàn)貨供應(yīng)保障、上期所為實體企業(yè)提供降低價格波動風(fēng)險的工具，實現(xiàn)“寶武保供、期貨穩(wěn)價”的效果，為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營保駕護(hù)航。

　　為了滿足不同企業(yè)的需要，該試點業(yè)務(wù)采用了普通期權(quán)、限制性期權(quán)和階段性期權(quán)三種期權(quán)產(chǎn)品，雖然每個產(chǎn)品的保障程度不同，相應(yīng)的費用成本也有差異，但均能在一定程度上對沖企業(yè)面臨的價格風(fēng)險。通過“期貨穩(wěn)價訂單”，產(chǎn)業(yè)上游企業(yè)可以鎖定最低銷售價，實現(xiàn)銷售價格“遇漲則漲、遇跌不跌”，產(chǎn)業(yè)下游企業(yè)可以實現(xiàn)“遇漲不漲、遇跌則跌”的保值效果。

　　以昆山?，敒槔?，根據(jù)生產(chǎn)需要，該公司在上海鋼鐵交易中心以遠(yuǎn)期價格訂到熱軋卷板貨源，為防止到期現(xiàn)貨價格下跌，同時為訂單加買“保險”（即購買看跌期權(quán)）。如果到期價格下跌，則獲得相應(yīng)跌幅的賠付；若到期價格上漲，僅付出期權(quán)費。通過這一操作，該公司鎖定了未來成品最低銷售價，實現(xiàn)銷售價“遇漲則漲、遇跌不跌”，將“企業(yè)保供”與“期貨穩(wěn)價”有機結(jié)合，起到了用市場化手段穩(wěn)產(chǎn)保供穩(wěn)價的效果。

　　截至2021年11月中旬，昆山?，斠殉山蝗P穩(wěn)價訂單，保障熱軋卷板5500噸。趙琴坦言，最初參與“期貨穩(wěn)價訂單”項目也是抱著試試的心態(tài)，“我們之前都沒有用過期貨，沒想上手了，效果這么好”。

　　近幾年，以場外衍生品業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的“保險+期貨”模式在服務(wù)“三農(nóng)”方面作出了積極貢獻(xiàn)。2021年以來，在上期所的支持下，期貨經(jīng)營機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)平臺聯(lián)手，通過“期貨穩(wěn)價訂單”模式，打開了服務(wù)工業(yè)領(lǐng)域風(fēng)險管理的新思路。

　　據(jù)介紹，“期貨穩(wěn)價訂單”試點中，生產(chǎn)加工企業(yè)可以通過歐冶云商下屬的鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易平臺進(jìn)行鋼材遠(yuǎn)期合同訂單的簽訂，實現(xiàn)“保供”。在簽訂現(xiàn)貨訂單的同時，企業(yè)根據(jù)自身的風(fēng)險管理需求，通過交易中心的電子系統(tǒng)，向期貨風(fēng)險管理公司購買相應(yīng)的場外期權(quán)產(chǎn)品，形成“現(xiàn)貨訂單+期權(quán)”的組合，實現(xiàn)“穩(wěn)價”。而期貨風(fēng)險管理公司在賣出相應(yīng)場外期權(quán)后，再通過場內(nèi)相關(guān)期貨工具進(jìn)行風(fēng)險對沖。

　　“‘期貨穩(wěn)價訂單’實現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動、化繁為簡，為產(chǎn)業(yè)用戶提供了‘一條龍’式的風(fēng)險規(guī)避和價格保險服務(wù)，還活躍了鋼鐵生態(tài)圈。”在行業(yè)人士看來，該模式有效連接了產(chǎn)業(yè)與衍生品市場，通過產(chǎn)業(yè)平臺，將期貨經(jīng)營機構(gòu)專業(yè)的風(fēng)險管理服務(wù)以更接地氣、更易上手的方式引入產(chǎn)業(yè)。

　　據(jù)記者了解，昆山?，斨皼]有參與過期貨市場，試點期間一邊學(xué)習(xí)一邊在實踐中摸索，經(jīng)過第一單實踐后，公司快速“上了手”，對剩余的3000噸熱軋卷板如何操作有了自己的心得。在熱軋卷板價格持續(xù)下跌的過程中，該公司對“期貨穩(wěn)價訂單”項目在現(xiàn)貨常備庫存保值或穩(wěn)定原材料采購價格方面起到的作用非常滿意。

　　主要產(chǎn)品為海洋工程基建材料的江蘇順力冷彎型鋼有限公司，也是通過參與“期貨穩(wěn)價訂單”試點，首次嘗試使用衍生工具進(jìn)行價格風(fēng)險管理。試點期間，該公司使用成本較低的階段性期權(quán)產(chǎn)品為230噸熱軋卷板進(jìn)行套保。“購買了‘穩(wěn)價訂單’，可以在原材料價格下跌時彌補一部分銷售端虧損，讓我們能獲得持續(xù)穩(wěn)定的利潤。”該公司負(fù)責(zé)人表示，未來公司將在總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上繼續(xù)參與該試點項目。

　　記者在采訪中了解到，截至目前，不少企業(yè)通過“期貨穩(wěn)價訂單”有效對沖了價格波動風(fēng)險，該試點業(yè)務(wù)引起了越來越多的企業(yè)的關(guān)注與參與。蘇州隆興供應(yīng)鏈管理公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，他們公司參與了試點，通過場內(nèi)場外產(chǎn)品相結(jié)合的策略，為自身庫存進(jìn)行了保值，起到了“保供穩(wěn)價”的效果。在他看來，相比場內(nèi)期貨等工具，“期貨穩(wěn)價訂單”模式更為靈活，能夠更好地滿足企業(yè)個性化需求，“希望今后能研發(fā)出更為有效的場內(nèi)外衍生品相結(jié)合的套保策略和模式”。