發(fā)布日期：2022-02-21

　　記者    楊毅

　　日前，中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布了期貨市場2021年的市場規(guī)模、客戶權(quán)益、行業(yè)利潤等數(shù)據(jù)。在期貨市場穩(wěn)健運行的同時，期貨業(yè)自身也取得了喜人成績。數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國期貨市場成交75.14億手（單邊）和581.2萬億元，同比分別增長22.13%和32.84%；150家期貨公司全年實現(xiàn)凈利潤137.05億元，同比增長近六成。

　　面對全球疫情和復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢，我國期貨市場規(guī)模為何持續(xù)提升？

　　實體企業(yè)套期保值積極性提升

　　當(dāng)前，實體企業(yè)避險需求提升。去年，期貨市場保持良好發(fā)展態(tài)勢，我國期貨業(yè)積極服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略，充分發(fā)揮風(fēng)險管理功能，有效幫助實體企業(yè)利用衍生品工具應(yīng)對價格波動風(fēng)險。為應(yīng)對2021年全球大宗商品價格的劇烈波動，我國實體企業(yè)出現(xiàn)了巨大的風(fēng)險管理需求，越來越多的產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場。僅以上市公司為例，據(jù)避險網(wǎng)統(tǒng)計，2021年共有793家非金融類A股上市公司發(fā)布了避險相關(guān)公告，其中第四季度就有46家公司為首次發(fā)布了套期保值公告。

　　格力電器去年4月曾公告表示，隨著國內(nèi)期貨市場的發(fā)展，大宗材料特別是銅、鋁等現(xiàn)貨的價格基本參照上海期貨交易所的價格定價，冶煉商、貿(mào)易商、消費商都以交易所每日的金屬價格走勢作為定價的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)通過期貨市場套期保值已成為穩(wěn)定經(jīng)營的必要手段。2021年，該公司擬繼續(xù)開展大宗材料期貨套期保值業(yè)務(wù)，套期保值業(yè)務(wù)的持倉合約金額不超過60億元人民幣，套期保值品種為銅、鋁。

　　南華期貨研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人向《金融時報》記者表示，大宗商品市場行情波動性決定了參與風(fēng)險管理的必要性，這是期貨市場交易量和交易額增長的主要原因之一。從歷史行情來看，當(dāng)期貨市場波動劇烈時，成交量就會大幅增長，這一點其實在2020年表現(xiàn)得更為明顯。2021年則延續(xù)2020年的市場風(fēng)格，疫情仍對供給形成限制，同時，全球主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)出臺大規(guī)模刺激方案，維持寬松的貨幣政策，總需求趨于旺盛。在供需錯配和通脹預(yù)期下，商品市場行情不斷上漲，南華商品指數(shù)也不斷創(chuàng)新高。

　　“其實，不少實體企業(yè)在經(jīng)歷過這幾年市場的大幅波動后，套保意識有了明顯增強(qiáng)，市場參與度也有了明顯提高。”南華期貨研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始利用和參與期貨及衍生品市場，以推動自身的可持續(xù)發(fā)展，尤其是在大宗商品價格劇烈波動的情況下，企業(yè)的避險需求快速增長。預(yù)計未來這種趨勢將進(jìn)一步持續(xù)。

　　專家認(rèn)為，在供給瓶頸問題帶來的“供給沖擊”下，大宗商品價格持續(xù)上漲，市場高度關(guān)注美國是否正在步入“薪資—通脹螺旋”。然而，通脹居高不下，以美國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也開始逐漸收緊其貨幣政策，大宗商品市場也應(yīng)該警惕美歐央行收緊預(yù)期帶來的“利率沖擊”。預(yù)計今年大宗商品市場波動性恐會持續(xù)。在市場經(jīng)濟(jì)中,期貨是一個穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的有效金融工具，應(yīng)發(fā)揮期貨期權(quán)市場作用，完善期貨市場制度，完善法規(guī)指引，防范金融風(fēng)險，防范資本過度投機(jī)和放大一些大宗商品的價格波動，進(jìn)而防范其對市場穩(wěn)定造成不利影響。作為全球最大的原材料進(jìn)口國和成品出口國，建議國內(nèi)企業(yè)更加主動地參與到期貨市場中來，對沖價格大幅波動的風(fēng)險，促進(jìn)自身經(jīng)營行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　期貨公司積極服務(wù)中小企業(yè)

　　那么，與2020年相比，2021年實體企業(yè)的避險需求有著什么樣的變化？對此，東吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長姜興春表示，對企業(yè)風(fēng)險管理來說，2021年期貨市場有兩個顯著變化：一是產(chǎn)業(yè)鏈參與程度更廣，大宗商品異動已經(jīng)讓產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游企業(yè)都有所參與，而且套期保值策略方面更結(jié)合企業(yè)所處位置和具體要防范的風(fēng)險；二是企業(yè)除了利用期貨套期保值外，也更多嘗試使用期權(quán)以及場外衍生品工具。

　　值得一提的是，期貨市場服務(wù)中小微企業(yè)力度也在不斷增加。近年來，期貨公司的風(fēng)險管理公司，利用靈活的場外衍生工具，幫助中小微企業(yè)穩(wěn)定原材料成本、鎖定加工利潤、增厚企業(yè)收益，有力支持了中小企業(yè)發(fā)展。

　　《金融時報》記者了解到，浙商期貨風(fēng)險管理子公司浙江浙期實業(yè)有限公司（以下簡稱“浙期實業(yè)”）創(chuàng)新“境內(nèi)外聯(lián)動”業(yè)務(wù)模式，幫助山東某輪胎生產(chǎn)企業(yè)有效控制成本，并在一定程度上抑制了市場投機(jī)情緒。

　　2021年春節(jié)后，輪胎生產(chǎn)制造企業(yè)受橡膠價格及海運運費上漲的雙重影響，經(jīng)營成本急劇增加，利潤受損嚴(yán)重。為此，浙期實業(yè)創(chuàng)新“境內(nèi)外聯(lián)動”業(yè)務(wù)模式，即從境外采購價格較低的現(xiàn)貨橡膠并銷售給下游生產(chǎn)加工企業(yè)，同時在境內(nèi)期貨市場套期保值，做好風(fēng)險對沖。2021年3月上旬，浙期實業(yè)采購5月份從泰國發(fā)貨到青島的泰國產(chǎn)混合橡膠2000噸，采購單價每噸1780美元，同時利用上海期貨交易所天然橡膠期貨做相應(yīng)套期保值。5月中旬船到港后，浙期實業(yè)將該批次橡膠以每噸1660美元銷售給山東某輪胎生產(chǎn)企業(yè)，按照當(dāng)時的境外現(xiàn)貨價格測算，幫助該企業(yè)節(jié)約10萬美元的采購成本，并在一定程度上抑制了市場投機(jī)情緒，保證國內(nèi)橡膠價格穩(wěn)定。

　　“期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，這是期貨市場成立的初心，也是期貨市場長期蓬勃發(fā)展的源動力?！苯d春表示，為更好服務(wù)實體企業(yè)的風(fēng)險管理需求，期貨公司需要做好三件事情：一是倡導(dǎo)企業(yè)科學(xué)認(rèn)識套期保值作用，不脫離實體經(jīng)營投機(jī)、不過量套期保值；二是對企業(yè)進(jìn)行精細(xì)化服務(wù)，根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段、經(jīng)營特點，設(shè)計科學(xué)的套期保值方案，對套期保值風(fēng)險進(jìn)行情景分析，保障套期保值科學(xué)規(guī)范地執(zhí)行；三是期貨公司需要培養(yǎng)套期保值專家以及專業(yè)人才。

　　南華期貨研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，期貨公司可以通過期現(xiàn)結(jié)合等多方合作的模式，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，整合資源優(yōu)勢，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，必要時與銀行、保險等金融機(jī)構(gòu)合作，解決實體企業(yè)資源匱乏、產(chǎn)業(yè)鏈資源整合較弱等問題。