大盤成交量首次突破萬億元關(guān)口，券商股再次大面積漲停，成為市場追逐的主要熱點。消息上來看，國金、華泰已經(jīng)確定內(nèi)部通知上調(diào)融資保證金比例從50%到65%，中信建投也已公開發(fā)布稱“目前公司融資保證金比例為行業(yè)最低，統(tǒng)一上調(diào)融資保證金比例10個百分點”。廣東一家券商人士表示尚未得到融資保證金調(diào)整的通知，不過“兩融規(guī)模超過我們的凈資產(chǎn)就不能融了。

　　對于券商的后市表現(xiàn)，興業(yè)證券認為，以未來1-2年的維度來看，新一輪牛市的核心邏輯，并非經(jīng)濟的“新繁榮”，而是類似1996-2001年經(jīng)濟冷、改革熱，在改革的旗臶下，社會財富如千軍萬馬過獨木橋一般沖向具有賺錢效應(yīng)的a股市場，特別是富人階層的財富面臨重新的配臵，利用股市實現(xiàn)財富的保值增值則是大趨勢。

　　近兩年a股的賺錢效應(yīng)明顯，而其它投資領(lǐng)域的收益率紛紛下滑甚至虧損，在這樣的社會背景下，行為金融學(xué)的研究成果就被充分驗證了，支持上漲最有力的理由恰恰是上漲本身。a股市場的趨勢將不斷地自我強化，席卷越來越多的財富參與這場盛宴。每輪大行情漲幅最大的一定是對經(jīng)濟推動最強的行業(yè)，這是“風口上的鷹”。鷹是搏擊長空，即使下來還會高飛。2015年看好創(chuàng)新和創(chuàng)造，看好用互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式重新塑造的領(lǐng)域，特別是先進制造業(yè)等重資產(chǎn)公司。

　　個股解析 　　興業(yè)證券：2014 年下半年以來公司繼續(xù)積極多渠道融資，3q 發(fā)行兩期次級債、短融額度升至 55 億元。管理層大力支持下，公司融資融券持續(xù)快速增長，10 月末市場份額升至 1.31%，業(yè)務(wù)增速超我們原先預(yù)期。公司股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)繼續(xù)位居行業(yè)前列，10 月末業(yè)務(wù)規(guī)模已接近我們原全年預(yù)期。

　　公司堅定向財富管理轉(zhuǎn)型，提前將傭金率降至行業(yè)低位，并通過目標客戶分級、客戶綜合服務(wù)優(yōu)化等保持傭金率穩(wěn)定。2014.1-3q 公司母公司傭金率0.061%、同比降 10%，降幅低于行業(yè)平均，好于我們?nèi)晗禄?18%的預(yù)期。公司投資風格穩(wěn)健、投資能力較強。3q 自營資產(chǎn)占比 31%、規(guī)模較大，1-3q 投資收益占比 32%，在上市券商中處于較高水平。股市、債市持續(xù)回暖環(huán)境下，公司自營業(yè)務(wù)向上彈性大，值得重點關(guān)注。