9月大盤圍繞3150點(diǎn)一線寬幅震蕩，整體走勢(shì)依然呈現(xiàn)磨底整理格局，但當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)定。當(dāng)前券商大多認(rèn)為，A股估值已經(jīng)步入吸引力水平，后市繼續(xù)大幅下跌機(jī)會(huì)不大，而且隨著越來(lái)越多的板塊和個(gè)股陷入“超跌”，價(jià)值投資者進(jìn)場(chǎng)時(shí)間已經(jīng)到來(lái)。分析人士也認(rèn)為，弱市重“質(zhì)”，接下來(lái)的行情中，業(yè)績(jī)的作用將更加重要，那些盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、估值偏低的品種防御性較強(qiáng)，超額收益明顯。

　　上證指數(shù)3160.17-0.20%

　　價(jià)值投資機(jī)遇來(lái)臨

　　展望9月，銀河證券預(yù)計(jì)，受經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱、北京周邊限產(chǎn)影響、人民幣匯率貶值能否推動(dòng)出口有待檢驗(yàn)，發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量有好轉(zhuǎn)跡象能否持續(xù)有待觀察，但政策維持寬松態(tài)度明確，財(cái)政投資和加大改革有助于增強(qiáng)信息。目前，滬指已經(jīng)從5100點(diǎn)下跌到3000點(diǎn)附近，風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，個(gè)股投資價(jià)值開始顯現(xiàn)。

　　申萬(wàn)宏源證券也認(rèn)為，長(zhǎng)期的資金平衡、估值結(jié)構(gòu)、基本面趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、領(lǐng)漲的大主題都需要“重建”，市場(chǎng)需要時(shí)間休養(yǎng)生息。不過市場(chǎng)仍存在一些“不變”的積極因素。其一是價(jià)值股的戰(zhàn)術(shù)反彈已經(jīng)基本到位，估值處于合理區(qū)域；其二是宏觀流動(dòng)性寬松格局并未變化；其三是2015年下半年依然是改革政策有望密集落地的“窗口期”。因此，未來(lái)一段時(shí)間反彈仍可能隨時(shí)出現(xiàn)。

　　相比大多數(shù)券商的謹(jǐn)慎態(tài)度，東吳證券預(yù)期更加樂觀。東吳證券在9月策略報(bào)告中提出，始于6月中旬的調(diào)整猛烈，“大洗”過后的市場(chǎng)“真金”顯現(xiàn)，價(jià)值投資者的春天已經(jīng)到來(lái)?？紤]到銀行等板塊估值水平已經(jīng)低于歷史均值，滬綜指運(yùn)行中樞有望在3200點(diǎn)-3500點(diǎn)附近穩(wěn)固。

　　配置關(guān)注盈利與估值“性價(jià)比”

　　結(jié)合2015年上市公司中報(bào)水平，中信證券認(rèn)為，二季度盈利增速回升明顯但可能難以持續(xù)，建議中長(zhǎng)期配置關(guān)注板塊盈利的穩(wěn)定性與估值性價(jià)比。整個(gè)8月份，石油石化、建材、鋼鐵、煤炭板塊盈利預(yù)期下調(diào)幅度都超過10%，非銀金融板塊被下調(diào)4.4%，包括家電、食品飲料、汽車在內(nèi)的傳統(tǒng)上被認(rèn)為防御性較強(qiáng)的行業(yè)盈利增速也遭遇不同程度的下調(diào)，企業(yè)盈利增速有下行壓力；而且整體來(lái)看，68%的上市公司中報(bào)“成績(jī)”弱于預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)增速也低于根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算的37.8%。安信證券與中信證券觀點(diǎn)一致，表示未來(lái)兩個(gè)季度，A股上市公司盈利增速大概率將呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)。

　　從行業(yè)盈利上看，中信建投表示，一些早周期行業(yè)行業(yè)，科技、可選消費(fèi)表現(xiàn)好于上游晚周期行業(yè)，但這些行業(yè)大多處于歷史景氣高點(diǎn)，從配置上看，當(dāng)前反而應(yīng)該重視中上游低估值的煤炭、采掘、化工、交運(yùn)等行業(yè)?？春脙深悪C(jī)會(huì)：一是“穩(wěn)增長(zhǎng)”產(chǎn)業(yè)鏈中的上中下游行業(yè)，如交運(yùn)、房地產(chǎn)等；另一類是新能源產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，如風(fēng)電和光伏設(shè)備等。

　　光大證券也指出，目前企業(yè)盈利增長(zhǎng)的最大制約因素還是需求。本輪貨幣寬松始于去年四季度，如果后續(xù)財(cái)政政策適度發(fā)力，企業(yè)需求端有可能出現(xiàn)改善，屆時(shí)業(yè)績(jī)層面的彈性也將更大。此外，廣證恒生也表示，建議投資者中線適度關(guān)注部分中字頭藍(lán)籌股，提前布局穩(wěn)增長(zhǎng)財(cái)政政策支持下的局部性改善機(jī)遇。