在第四屆“金牛財富管理論壇”暨2015年度“金牛理財產(chǎn)品”頒獎典禮上，來自券商資管和基金公司的多位機構(gòu)人士表示，今年下半年股市恐難現(xiàn)趨勢性機會，防風(fēng)險的重要性大于博收益，債市的信用風(fēng)險仍待有序釋放。

　　下半年股市難現(xiàn)趨勢性機會

　　對于下半年A股走勢，與會人士認(rèn)為較難出現(xiàn)趨勢性機會。

　　創(chuàng)金合信基金管理有限公司總經(jīng)理蘇彥祝認(rèn)為，新的系統(tǒng)性機會在一段較長時間內(nèi)都難以看到。從目前的貨幣寬松水平和股票估值水平看，總體還處于底部震蕩過程;經(jīng)濟上正處在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵時期，核心是去產(chǎn)能和銀行消化壞賬，這也會持續(xù)較長時間。不過，相比上半年，下半年市場在震蕩中會有反彈，重點是在反彈中抓住個股機會，防風(fēng)險的重要性大于博收益，要在防風(fēng)險中抓機會。他稱，股票結(jié)構(gòu)性的機會主要在兩類：一類是處在供給側(cè)改革中且估值還不貴的，第二類則是傳統(tǒng)行業(yè)中市場份額不斷增加的龍頭股。

　　財通證券資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理兼首席投資官趙明則表示，市場震蕩起伏，雖難以預(yù)測，但也有其確定性的一面，目前能確定的就是市場正處在下跌周期，并且這種趨勢還沒有結(jié)束，要尊重市場。除了下跌周期中保持耐心的建議外，他提示在深度調(diào)整之后觀測大類資產(chǎn)輪動的機會，謹(jǐn)慎對待趨勢，但以積極的態(tài)度迎接未來的拐點。

　　東興證券股份有限公司資產(chǎn)管理總部執(zhí)行總經(jīng)理李獻(xiàn)農(nóng)則稱，尊重和敬畏市場是現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急，要善待客戶的資產(chǎn)，以工匠精神重塑自己的業(yè)務(wù)。他提到，在目前市場復(fù)雜多變、經(jīng)濟進(jìn)入到深水區(qū)改革的關(guān)鍵時刻，資管機構(gòu)不應(yīng)片面地追求規(guī)模，強調(diào)短、平、快的投資方法，而要沉下心去設(shè)計自己的產(chǎn)品體系、投資策略、風(fēng)控策略等。

　　光大證券資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理李劍銘提到，不管股票市場還是債券市場，短期很難出現(xiàn)大機會。他認(rèn)為，供給側(cè)改革的推進(jìn)，意味著要在一些產(chǎn)業(yè)上做減法，同時在一些產(chǎn)業(yè)上做加法，做加法的產(chǎn)業(yè)未來不僅將享受到改革帶來的紅利，而且企業(yè)的盈利情況也將實實在在得到改善，這是投資者需要中長期關(guān)注的機會?？傮w來看，短期建議適當(dāng)謹(jǐn)慎;長期看各有機會，耐心等待，在風(fēng)險可承受的范圍內(nèi)投資。

　　債市風(fēng)險仍待釋放

　　對于今年的債市風(fēng)險問題，蘇彥祝表示，今年的重點在于不要“踩雷”，對部分評級下調(diào)的債券要適當(dāng)遠(yuǎn)離。不過他補充到，今年債市出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險相對來說還是小概率事件，重點在于有節(jié)奏地逐步消化、釋放風(fēng)險。和股市投資一樣，今年的債市投資重點也在于防風(fēng)險，而非博收益。

　　趙明認(rèn)為，債市過去兩年的牛市把無風(fēng)險利率推得很高，以前不少基金經(jīng)理和投資者把3A、2A評級的債券利率都看作是無風(fēng)險利率，這其實是政府信用在兜底，是隱性信用下不健康的發(fā)展思路?，F(xiàn)在，債券市場風(fēng)險有序釋放，無風(fēng)險利率走低，實際上有利于債市逐漸回歸到健康的發(fā)展道路上，也更能體現(xiàn)出專業(yè)投資人的水平，只有真正有能力的專業(yè)人士才能獲得更高的收益。

　　李獻(xiàn)農(nóng)則從資產(chǎn)配置分散角度強調(diào)，分散投資可以考慮適當(dāng)均衡配置，要配在自己相對比較熟悉的、能實行有效風(fēng)控措施的領(lǐng)域，一旦出現(xiàn)風(fēng)險后，還有其它手段化解風(fēng)險。

　　李劍銘則分析稱，影響債券市場未來走勢的兩大因素，一是信用風(fēng)險，二是金融去杠桿。他表示，前段時間監(jiān)管層明確對未來債券市場的風(fēng)險水平要有所控制;總體來說，信用風(fēng)險目前處在可控范圍內(nèi)，考慮到中國經(jīng)濟正處在供給側(cè)改革的大背景下，未來信用風(fēng)險的釋放將是可控的、有序的。 ：