流動(dòng)性陷阱和股市不漲是一個(gè)邏輯。隨著利率的下行，投資者對(duì)流動(dòng)性陷阱關(guān)注度提高，所謂的流動(dòng)性陷阱，本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求下降，央行想要通過貨幣寬松刺激實(shí)體資金需求，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行，但企業(yè)是否愿意花錢，除了看利率、還要看企業(yè)的業(yè)務(wù)是否賺錢，如果企業(yè)是虧錢的，利率再低，也不會(huì)借。這其實(shí)和利率不斷下行，但增量資金遲遲不進(jìn)入股市是一樣的邏輯，投資者除了看利率、還要看股市是否能賺錢，如果看不到投資A股賺錢的希望，利率低能夠帶來的增量資金也不多。所以現(xiàn)在股市缺的不是錢，而是驅(qū)動(dòng)股市上漲的中長線邏輯，正如流動(dòng)性陷阱背后是實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資不賺錢。

　　局部熱點(diǎn)擴(kuò)散有難度。上周非常重要的熱點(diǎn)是國企改革和舉牌概念股，而前期強(qiáng)勢(shì)的食品和家電出現(xiàn)了調(diào)整。我們從板塊的角度，認(rèn)為目前的熱點(diǎn)都是局部的，難以驅(qū)動(dòng)指數(shù)向上：食品和家電調(diào)整的背后是各類投資者充分認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)風(fēng)格、資產(chǎn)荒等邏輯后，集中配置，導(dǎo)致出現(xiàn)該買的都買了的現(xiàn)象，雖然中期來看，食品、家電仍將有超額收益，但短期內(nèi)交易過于擁擠，需要休整。國企改革前期催化劑較多，但由于這些催化劑還沒有達(dá)到超預(yù)期的級(jí)別，所以只能推升局部行情，對(duì)整個(gè)指數(shù)的帶動(dòng)作用較少。再來看舉牌概念股，去年底萬科暴漲后對(duì)整個(gè)指數(shù)帶動(dòng)作用較強(qiáng)，但這一次我們認(rèn)為舉牌相關(guān)個(gè)股帶來的機(jī)會(huì)是局部性的，整體強(qiáng)度會(huì)比去年底差一些。因?yàn)榕e牌這一邏輯本身是個(gè)股的機(jī)會(huì)，只有疊加資產(chǎn)荒和低估值，才能有效擴(kuò)散。而去年底，低估值板塊漲幅落后，舉牌直接刺激了相關(guān)板塊的補(bǔ)漲，但這一次舉牌之前，低估值個(gè)股經(jīng)歷過較好的表現(xiàn)，所以補(bǔ)漲需求不大。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑,流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮，相關(guān)行業(yè)政策低于預(yù)期。 ：