民族證券：12月戰(zhàn)略調(diào)整將成“黃金坑”

　　回顧A股市場(chǎng)從3000點(diǎn)到3300點(diǎn)的反彈行情，是以保險(xiǎn)為首的資金介入藍(lán)籌而不斷推動(dòng)股指所形成的。前期筆者觀點(diǎn)明確指出權(quán)重股無(wú)法持續(xù)推動(dòng)指數(shù)上漲，市場(chǎng)真正缺乏的是賺錢效應(yīng)，權(quán)重藍(lán)籌經(jīng)過(guò)充分輪漲后，內(nèi)生性調(diào)整需求不斷增強(qiáng)，隨著近期險(xiǎn)資監(jiān)管政策的逐步落地，A股市場(chǎng)正式進(jìn)入戰(zhàn)略調(diào)整期。而我們認(rèn)為，適時(shí)的調(diào)整將更加有利于行情的長(zhǎng)期發(fā)展，投資者要有充分耐心等待調(diào)整結(jié)束，逢低布局明年春季行情。

　　首先，市場(chǎng)特征顯示短期調(diào)整仍將持續(xù)。一是近期滬指經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整后，量能快速萎縮至2000億下方，3235點(diǎn)上方9個(gè)交易日日均2800億左右，靠目前的成交水平顯然無(wú)法有效突破3235點(diǎn)。說(shuō)明隨著近期利率持續(xù)攀升，央行公開(kāi)市場(chǎng)投放量大幅減少，疊加年底因素，資金面的緊張開(kāi)始逐步向股市傳導(dǎo)；二是市場(chǎng)風(fēng)格切換難現(xiàn)，市場(chǎng)缺乏賺錢效應(yīng)。隨著權(quán)重股持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)一直期待的“蹺蹺板效應(yīng)”并沒(méi)有出現(xiàn)，反而創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)頭羊樂(lè)視網(wǎng)資金鏈危機(jī)預(yù)期再起，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)持續(xù)萎靡；三是部分權(quán)重個(gè)股由于近期出現(xiàn)大幅調(diào)整，做空動(dòng)能逐漸釋放，嘗試發(fā)動(dòng)反彈。但受目前市場(chǎng)存在潛在熱點(diǎn)板塊及成交量大幅萎縮的影響，資金參與意愿并不十分強(qiáng)烈，使權(quán)重個(gè)股反彈力度相對(duì)有限。

　　其次，資金面階段收緊及監(jiān)管層規(guī)范市場(chǎng)直接導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速降低。隨著年底來(lái)臨，在資金進(jìn)一步偏緊情況下，央行仍堅(jiān)持回籠資金，上周一央行凈回籠資金600億元，結(jié)束了此前連續(xù)3日的資金凈投放格局。周二央行再凈回籠資金1200億元。10年期國(guó)債收益率升至3.12%，創(chuàng)2015年11月以來(lái)最高。資金收緊影響已經(jīng)從預(yù)期層面向市場(chǎng)層面?zhèn)鲗?dǎo)，成為市場(chǎng)短期調(diào)整的一個(gè)主要因素。目前臨近年底，人民幣波動(dòng)的預(yù)期繼續(xù)升溫，資本外流壓力加劇，資金面偏緊的局面或難有改善。同時(shí)年底機(jī)構(gòu)資金結(jié)賬問(wèn)題隨之而來(lái)，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)資金會(huì)偏向謹(jǐn)慎保守；從監(jiān)管上看，盡管規(guī)范指向明確，對(duì)市場(chǎng)整體影響有限，但險(xiǎn)資舉牌事件的后續(xù)規(guī)范預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)一步細(xì)化，業(yè)務(wù)激進(jìn)的中小險(xiǎn)企業(yè)舉牌動(dòng)力短期趨弱。與此同時(shí)，深港通利好預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)本周議息會(huì)議召開(kāi)，流動(dòng)性拐點(diǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)全球資本市場(chǎng)都將產(chǎn)生較大影響。而面對(duì)壓力重重的市場(chǎng)環(huán)境，A股還需面對(duì)12月的年內(nèi)最大解禁潮和IPO趨快的考驗(yàn)。

　　源達(dá)投資：市場(chǎng)人氣不足 創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)不容樂(lè)觀

　　上周整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，但是賺錢效應(yīng)急劇下降，滬指量能較上周減少4200億，人氣嚴(yán)重不足，再加上央行上周連續(xù)五日凈回籠，資金收緊會(huì)進(jìn)一步加劇，而本周市場(chǎng)將迎接年底前最大的考驗(yàn)，即美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，或?qū)⒔o目前處于極度敏感的市場(chǎng)帶來(lái)重大壓力。而創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)跌破2100點(diǎn)，下行趨勢(shì)已經(jīng)確立，整個(gè)市場(chǎng)下跌個(gè)股達(dá)1600多只，僅靠保險(xiǎn)、銀行、證券等大金融股的強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤，市場(chǎng)仍將得不到投資者的青睞。操作上，仍以減持和風(fēng)控為主。

　　廣州萬(wàn)?。褐匕鯕v史規(guī)律指明后市方向 本周主力新獵物登場(chǎng)

　　從周五的走勢(shì)也可看出，就算銀行股把滬指拉得再高，其余個(gè)股的跟漲力度始終不足，謹(jǐn)慎依舊主導(dǎo)著整個(gè)市場(chǎng)。所以，還是這句，當(dāng)前的市場(chǎng)盲目樂(lè)觀并不可取，在重大利好刺激出現(xiàn)之前，A股還將在震蕩之路上前行。

　　而在震蕩行情當(dāng)中，由于缺乏相應(yīng)的賺錢效應(yīng)，資金的活躍程度將會(huì)緩慢下降，個(gè)股分化將會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。正如后半周在市場(chǎng)上搶盡眼球的新零售板塊，阿里入股的三江購(gòu)物周五強(qiáng)勢(shì)實(shí)現(xiàn)五連板，而京東牽手的永輝超市卻再次沖高回落，可見(jiàn)不是買中強(qiáng)勢(shì)的概念就能一帆風(fēng)順，始終還是要回歸到個(gè)股的挑選上。

　　我們認(rèn)為，能跑贏大盤的獨(dú)立牛股，一方面要有行業(yè)利好的長(zhǎng)期支持，尤其對(duì)于新興行業(yè)，量變導(dǎo)致質(zhì)變的案例比比皆是；另一方面，是要有實(shí)力的產(chǎn)業(yè)資本深度介入，一來(lái)可以引起市場(chǎng)跟風(fēng)，二來(lái)可以提高上市公司提升市值的動(dòng)力。類似的個(gè)股必然是主力資金最垂涎的獵物，再結(jié)合是否有強(qiáng)莊控盤、技術(shù)指標(biāo)等因素，挑選出脫離于大盤的獨(dú)立牛股不是難事。

　　錢坤投資：短期內(nèi)繼續(xù)上行難度較大

　　股指從3301點(diǎn)回落到3189點(diǎn)，現(xiàn)在反彈了50%左右，缺口已經(jīng)完全回補(bǔ)，上方有高位震蕩區(qū)域的壓力存在，周線圖指標(biāo)尚處高位，短期內(nèi)繼續(xù)上行難度較大，需要放巨量的支持。但前期基建、煤炭、有色等板塊漲幅較大，回調(diào)并不充分。如果股指繼續(xù)上行，需要關(guān)注金融板塊的走勢(shì)，尤其是低估值的銀行板塊，它是近期行情的風(fēng)向標(biāo)。繼續(xù)持倉(cāng)。

　　巨豐投資：大盤已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整周期

　　從技術(shù)面看，大盤已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整周期，部分先于大盤調(diào)整的品種已經(jīng)開(kāi)啟超跌反彈行情已經(jīng)展開(kāi)。后市，投資者短線可重點(diǎn)關(guān)注中小創(chuàng)板塊中的底部品種和深港通中的白馬股，對(duì)于險(xiǎn)資舉牌的藍(lán)籌股，可逢低中長(zhǎng)線布局。

　　湖南金證：時(shí)間窗口將至 短線市場(chǎng)仍難言企穩(wěn)

　　周五滬指的小幅上漲是對(duì)周四上漲獲利盤的回吐行為，短期要關(guān)注滬指上漲的力度以及量能是否繼續(xù)放量，以及中字頭個(gè)股的持續(xù)反彈情況，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周五再創(chuàng)新低，對(duì)于后市，滬指預(yù)計(jì)上漲空間有限，希望投資者趁上漲適當(dāng)降低手中持股倉(cāng)位，同時(shí)密切注意滬指在缺口處的壓力情況，上漲至缺口處可能是一個(gè)減倉(cāng)的時(shí)機(jī)，投資者手中持倉(cāng)盡可能偏向選擇低位業(yè)績(jī)良好和年報(bào)預(yù)增概念的個(gè)股。

　　盤面來(lái)看，整體上看，創(chuàng)業(yè)板頹勢(shì)較難扭轉(zhuǎn)。在市場(chǎng)未能延續(xù)之前交易日相對(duì)活躍的反彈行情之后，場(chǎng)內(nèi)資金再次選擇了避險(xiǎn)策略。股指可能仍處于方向選擇及方向確認(rèn)的時(shí)間窗口，市場(chǎng)仍難言企穩(wěn)。

　　寧波海順：當(dāng)前市場(chǎng)操作控制好手中倉(cāng)位

　　我們認(rèn)為，12月市場(chǎng)資金面仍會(huì)繼續(xù)趨緊，隨著美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的召開(kāi)市場(chǎng)仍會(huì)受此有所影響，建議投資者在此期間多看少動(dòng)，控制好手中倉(cāng)位。

　　中證投資：權(quán)重股扛起大盤 二八分化凸顯

　　前期躁動(dòng)的中字頭股票集體熄火，由于此類品種市值較大，其大幅調(diào)整帶動(dòng)股指回落，使得滬綜指回撤至3200點(diǎn)平臺(tái)整固。上周五以中國(guó)建筑、格力電器為代表的舉牌股再度活躍，這類股票企穩(wěn)有助于市場(chǎng)震蕩企穩(wěn)。本輪反彈的根基在于中觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇，A股盈利端改善預(yù)期提升。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了兩年主動(dòng)去庫(kù)存階段，當(dāng)前庫(kù)存水平創(chuàng)2008年危機(jī)以來(lái)新低。而在經(jīng)濟(jì)總需求恢復(fù)，供給側(cè)改革影響之下，原材料庫(kù)存領(lǐng)先回補(bǔ)。預(yù)計(jì)新一輪政府?dāng)U張周期將使得投資端繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，低庫(kù)存水平下的上游改善將傳遞至中游制造支撐制造業(yè)投資。上周五公布的11月PPI同比上漲3.3%，創(chuàng)2011年10月來(lái)最大漲幅，這也再次印證了經(jīng)濟(jì)階段恢復(fù)的預(yù)期。

　　中富金石：市場(chǎng)再現(xiàn)分化行情 創(chuàng)業(yè)板面臨破位風(fēng)險(xiǎn)

　　市場(chǎng)再度分化，銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊大幅拉升，部分次新股和近日漲幅較大的品種則紛紛遭受重挫。就后市而言，創(chuàng)業(yè)板指在周五收盤跌破2100點(diǎn)后離破位僅一步之遙，在此背景下，滬指要重返上攻態(tài)勢(shì)并不現(xiàn)實(shí)，部分資金不斷拉抬權(quán)重板塊不僅無(wú)法凝聚做多熱情，反而令賺錢效應(yīng)不斷降低，建議投資者保持謹(jǐn)慎為宜。

　　珞伽投資：銀行股短線反彈基本到位

　　值得特別警示的是，市場(chǎng)目前在高位已經(jīng)累積了較大的回調(diào)壓力，后續(xù)并不具備再度上攻的動(dòng)能，因而筆者建議投資者在目前市場(chǎng)狀況下更多以逢高減持控制倉(cāng)位為主。從上周市場(chǎng)的演繹情況來(lái)看基本符合預(yù)判，即股指的反抽基本是藍(lán)籌股引領(lǐng)，而創(chuàng)業(yè)板則連續(xù)刷新調(diào)整新低。預(yù)計(jì)后續(xù)主板上行空間或受限，但中小創(chuàng)的殺跌風(fēng)險(xiǎn)仍將繼續(xù)演繹?；谏鲜鲱A(yù)判，筆者建議投資者短線仍需要傾向于克制，重倉(cāng)的投資者逢反彈采取減持操作或是較好的策略選擇。