5月A股形成W型走勢，完成了二次探底。5月末的端午小長假期間，證監(jiān)會發(fā)布了上市公司股東、董監(jiān)高減持新規(guī)及實施細(xì)則，昨日是5月收官之戰(zhàn)，指數(shù)前高后低，縮量紅盤報收，并未激起大浪花。今日就進(jìn)入6月，股市里有句諺語“五窮六絕七翻身”，在5月下跌的情況下，6月的A股是否真會“六絕”？

　　◇中投證券：6月保持謹(jǐn)慎樂觀

　　5月市場呈右側(cè)高度略低的W型走勢，從滬指兩次下探3000點均線獲支撐的走勢來看，在該點位是有一定抄底資金存在的，但5月25日靠大金融強(qiáng)行拉起的指數(shù)也給市場埋下了一些不確定性。對于市場6月走勢持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，認(rèn)為市場下行空間相對有限，但向上突破的動能還需要積蓄，在市場充分縮量或在20/30日均線上方站穩(wěn)前應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，操作上可以控制倉位參與反彈博弈，但不建議追高，且要注意止損。

　　自4月金融監(jiān)管升級以來，5月金融監(jiān)管繼續(xù)發(fā)力。4月以來市場的調(diào)整是在久攻3300點未果、疊加情緒周期進(jìn)入極值區(qū)間后難以繼續(xù)上揚而發(fā)生的，金融監(jiān)管/去杠桿帶來的對風(fēng)險偏好以及市場資金的影響使得本輪調(diào)整的幅度加大，并且持續(xù)時間也可能延長。金融監(jiān)管/去杠桿將會繼續(xù)，會持續(xù)對市場產(chǎn)生壓制，但短期對市場影響最明顯的階段或已經(jīng)過去。

　　中期配置建議在行業(yè)上關(guān)注機(jī)械設(shè)備、家用輕工(家電和家具)、保險、醫(yī)藥等，主題配置建議一帶一路、雄安新區(qū)、國企混改、PPP、新能源汽車和人工智能。

　　◇招商證券：業(yè)績估值比才是王道

　　進(jìn)入6月份之后，是中報的業(yè)績預(yù)期階段，只有業(yè)績估值比才是王道。從6月中旬開始，隨著銀監(jiān)會現(xiàn)場檢查告一段落和銀行MPA考核準(zhǔn)備臨近結(jié)束，金融監(jiān)管帶來的負(fù)面情緒沖擊開始出現(xiàn)邊際削弱，此后流動性迎來邊際改善。

　　從6月中旬開始，市場將會進(jìn)入為期兩個月的業(yè)績公告和流動性邊際改善的蜜月期，風(fēng)險偏好短期內(nèi)會回升。建議投資者聚焦半年報可能超預(yù)期的細(xì)分領(lǐng)域。有兩條思路供參考：第一，周期品中供給受限的細(xì)分領(lǐng)域(水泥、電解鋁、鋅、螺紋鋼)；第二，消費升級——基于今年以來居民可支配收入的上升帶來消費增速同比明顯提升，具備消費升級屬性的(非地產(chǎn)相關(guān))是另外一個業(yè)績可能超預(yù)期領(lǐng)域，例如：品牌服飾、輕奢、游戲、影院、旅游、醫(yī)療服務(wù)和器械、零食等等。

　　◇興業(yè)證券：成長股進(jìn)入大分化時代

　　今年的市場結(jié)構(gòu)性特征尤其明顯，一邊是家電、白酒、大保險等板塊連續(xù)上漲，另一邊是多數(shù)個股持續(xù)調(diào)整，其中成長股尤為慘烈。成長股可能即將進(jìn)入大分化時代，板塊加速優(yōu)勝劣汰。多數(shù)標(biāo)的股指仍然較高，未進(jìn)入可配置區(qū)間，尤其是減持新規(guī)和此前的再融資新規(guī)發(fā)布后，成長股中缺乏內(nèi)生增長、估值畸高、頻繁講故事和資本運作的標(biāo)的后續(xù)將被拋棄，但成長股中部分具有穩(wěn)定內(nèi)生增長、估值已經(jīng)調(diào)整到合理區(qū)間的白馬股當(dāng)前已經(jīng)具備了配置價值。

　　未來一段時間仍是金融監(jiān)管密集期，對股市將有持續(xù)調(diào)整的壓力。二季度經(jīng)濟(jì)下行，“前高后低”的節(jié)奏將逐步確認(rèn)；金融監(jiān)管導(dǎo)致流動性環(huán)境收緊，資金價格處于高位；6月美聯(lián)儲加息概率提升也對利率形成外部制約，金融監(jiān)管仍在半途，經(jīng)濟(jì)和流動性面臨雙重壓力，中期市場調(diào)整仍將延續(xù)。

　　減持新規(guī)更加利于內(nèi)生增長穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕的成熟期價值股的投資，尤其是行業(yè)龍頭，看好消費白馬(醫(yī)藥消費、品牌家電和家居、品牌白酒、品牌零售)、技術(shù)白馬(消費電子)；另一方面，可左側(cè)精選成長股中具備穩(wěn)定內(nèi)生增長、股指已經(jīng)調(diào)整到合理區(qū)間的真成長個股，如政策引領(lǐng)下的大金融板塊中首推券商板塊，黑馬反轉(zhuǎn)、供需改善的螺紋鋼、航空和機(jī)場、電解鋁和氫氧化鋰、耐材。

　　◇華泰證券：積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)

　　預(yù)計投資者風(fēng)險偏好有所恢復(fù)將帶動A股出現(xiàn)較短暫的反彈。然而，影響市場的中期因素并未發(fā)生變化，4月以來形成的貨幣和信用雙緊格局未發(fā)生根本改變。建議利用減持新規(guī)帶來的短期反彈機(jī)會去偽存真，積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，優(yōu)先向業(yè)績優(yōu)良的藍(lán)籌股和內(nèi)生增長可持續(xù)的成長股傾斜。減持新規(guī)對定增相關(guān)個股和解禁減持壓力較大個股短期有個緩沖，而未來仍能成功定增的公司很可能具有很高的內(nèi)生成長性，這是我們需要在中長期識別和積極布局的。

　　建議重點關(guān)注 “電商稀”+大金融：電子(京東方A)、商貿(mào)(永輝超市)、稀有金屬(盛和資源)+保險(新華保險)、銀行(建設(shè)銀行)。主題投資，繼續(xù)堅定布局雄安主題，關(guān)注 “綠色雄安”(先河環(huán)保/首創(chuàng)股份/恒泰艾普)與基建(金隅股份). ：