3400點(diǎn)關(guān)口，大盤冷不丁地打起冷顫。昨日滬深股指聯(lián)袂回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)跌兩市，全市場下跌股票數(shù)量超過2700只，剛剛“暖”起來的市場再度顯露冬意。對于上周指數(shù)站上3400點(diǎn)臺階，市場空頭原本就認(rèn)為根基不穩(wěn)，本周一指數(shù)回調(diào)無疑令這一觀點(diǎn)更有市場；但從業(yè)績?nèi)緢?bào)來看，金融、消費(fèi)、周期等行業(yè)景氣仍然向好，市場向下風(fēng)險(xiǎn)也不大。究竟是“?；仡^”還是階段見頂，多空陣營爭論不休。分析人士認(rèn)為，在布局時投資者不妨將眼光放遠(yuǎn)些，市場價值投資之風(fēng)勁吹氛圍下，11月行情仍有望延續(xù)價值風(fēng)格，建議投資者以三季報(bào)為導(dǎo)向，結(jié)合估值水平提前布局績優(yōu)白馬股。

　　3400點(diǎn)折返

　　上周后半段，滬綜指在3400點(diǎn)之上短暫“過把癮”后，本周一即展開深度回調(diào)。昨日滬綜指低開后快速跳水，盤中最低時一度逼近3350點(diǎn)，之后受家電、保險(xiǎn)等品種支撐，以極為溫和的方式逐漸收窄跌幅，至收盤時，跌幅仍達(dá)到0.77%，報(bào)收3390.34點(diǎn)。

　　從K線圖上看，3350點(diǎn)區(qū)域恰好是10月市場行情的起點(diǎn)。這也意味著，倘若昨日指數(shù)跌破該點(diǎn)位，整個十月的市場漲幅將一筆勾銷。開盤后短短半小時即跌去大盤1個月漲幅，足見此番下跌來勢洶洶。

　　盤面上，昨日主要市場指數(shù)全線盡墨，深成指跌幅也達(dá)到1.15%，創(chuàng)業(yè)板下跌2.12%，領(lǐng)跌兩市，就連“表現(xiàn)較好”的上證50指數(shù)跌幅也達(dá)到0.18%。行業(yè)方面，除家用電器指數(shù)一枝獨(dú)秀，微弱上漲0.16%，其余27個申萬行業(yè)指數(shù)悉數(shù)下跌，跌幅超過2%的板塊多達(dá)9個。隨著市場“空氣”彌漫，投資者參與題材概念交易的熱情快速降溫，盤中不少概念指數(shù)紛紛由紅轉(zhuǎn)綠，至收盤時，僅有打板指數(shù)孤軍奮戰(zhàn)維持上漲。

　　西部證券(002673) 分析師黃錚指出，釀酒、證券等上周強(qiáng)勢板塊本周一快速調(diào)整，挫傷市場短期人氣，并且商品期貨的短期調(diào)整壓力也關(guān)聯(lián)A股市場情緒，周一進(jìn)行大幅調(diào)整其實(shí)在情理之中。

　　信達(dá)證券分析師谷永濤強(qiáng)調(diào)，周一市場回調(diào)還受到債券市場影響。近期國債到期收益率持續(xù)上行，銀行間利率前期出現(xiàn)回落后近期波動加大，并未呈現(xiàn)持續(xù)的寬松，市場利率中樞的抬升壓制了股市的估值水平，導(dǎo)致市場出現(xiàn)回調(diào)。

　　是走還是留

　　A股市場上，大幅回調(diào)并不罕見，真正擾動人心的是，行情陷入多空膠著時投資者該順勢了結(jié)、出局避險(xiǎn)，還是堅(jiān)定信念，持股待漲。短期來看，滬綜指對于3400點(diǎn)收復(fù)的有效性是值得商榷的，這一觀點(diǎn)得到諸多主流券商認(rèn)可。

　　黃錚認(rèn)為，市場高位回落，主要是上周大盤收復(fù)3400點(diǎn)過程中熱點(diǎn)單一，領(lǐng)漲板塊并不持續(xù)。當(dāng)場內(nèi)熱點(diǎn)反復(fù)切換的時候，盤面表現(xiàn)出的多空博弈，其實(shí)也是對指數(shù)進(jìn)一步上行的質(zhì)疑。此外，部分板塊和個股在指數(shù)沖關(guān)后呈現(xiàn)滯后狀態(tài)，少量領(lǐng)漲個股表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù)，這決定近期市場較難打開更大上升空間。

　　值得注意的是，當(dāng)前正值三季報(bào)業(yè)績披露收官階段，絕大多數(shù)上市公司前三季度盈利表現(xiàn)都浮出水面，正是股價遭遇業(yè)績證偽與坐實(shí)的關(guān)鍵時期。同時，作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“縮小版”，上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)的錨定，也為預(yù)判經(jīng)濟(jì)走勢提供了可供參考的窗口。無論是微觀還是宏觀層面而言，布局資本市場的不確定性都在邊際收斂。

　　截至10月29日，A股共有2469家上市公司披露三季報(bào)，占上市公司總數(shù)的72.53%。從全部A股(剔除金融、“兩桶油”)的凈利潤增速與營收增速來看，凈利潤增速保持43.87%的水平，好于二季度的35.17%，且上漲幅度大于營收上漲幅度，說明A股的盈利能力環(huán)比改善的增速上升。從大類板塊看，周期、制造保持凈利潤高增速，但增速略有下滑；消費(fèi)、TMT凈利潤增速較中報(bào)有所上升。從一級行業(yè)來看，三季度凈利潤同比增速較二季度增加的行業(yè)有化工、電氣設(shè)備、食品飲料、紡織服裝、醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、輕工制造、計(jì)算機(jī)和通信。

　　從這個意義上判斷，此次下跌更像是一次上漲中繼，是老股民口中千金難買的“牛回頭”。目前，主流券商分析師對中期行情的判斷也大多不悲觀。

　　光大證券(601788) 分析師張安寧認(rèn)為，供給側(cè)因素驅(qū)動下，企業(yè)盈利增速仍處于高位，特別是行業(yè)龍頭盈利增長具有較強(qiáng)韌性。從市場基本面環(huán)境看，10月之后，市場能見度將有所下降，但由于金融、消費(fèi)、周期等行業(yè)龍頭權(quán)重股業(yè)績?nèi)匀幌蚝?，市場向下風(fēng)險(xiǎn)并不大。

　　萬和證券也認(rèn)為，從滬指六連漲方面來看，指數(shù)仍需一定的鞏固盤整期，短線指數(shù)或仍將維持震蕩運(yùn)行的格局，對于指數(shù)技術(shù)調(diào)整投資者不必恐慌，中長期來看，仍將是震蕩向上格局。

　　跌出來的“買”點(diǎn)

　　那么，市場短期震蕩概率加大格局下，投資者應(yīng)該如何投資布局呢？

　　西部證券分析師王璐認(rèn)為，在宏觀基本面平穩(wěn)運(yùn)行、流動性環(huán)境不松不緊和政策紅利持續(xù)釋放的支持下，11月A股延續(xù)強(qiáng)勢格局仍是大概率事件。

　　“市場風(fēng)格的輪動會帶動場內(nèi)熱點(diǎn)交替表現(xiàn)，圍繞現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等紅利正處于加速釋放階段，相關(guān)主題品種投資的發(fā)展空間值得期待，在A股市場也存在反復(fù)表現(xiàn)的機(jī)會。可適當(dāng)關(guān)注國企改革、‘一帶一路’等主題中績優(yōu)藍(lán)籌，以及估值合理的新能源、環(huán)保、生物醫(yī)藥等品種?！蓖蹊幢硎?。

　　張安寧認(rèn)為，堅(jiān)守業(yè)績、把握結(jié)構(gòu)性仍然是配置重點(diǎn)。建議關(guān)注業(yè)績回升、估值較低的金融以及業(yè)績回升但估值較為合理的非地產(chǎn)鏈消費(fèi)板塊，如醫(yī)藥、食品飲料、電子、商貿(mào)零售等行業(yè)龍頭。

　　西南證券(600369) 對后市持“結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)”觀點(diǎn)。其認(rèn)為，四季度市場將迎來估值切換。金融與核心資產(chǎn)外，可以重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新成長。短期重點(diǎn)關(guān)注其中三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期公司；另外經(jīng)過較長時間的消化，成長股中估值成長匹配的標(biāo)的也在增加，建議左側(cè)自下而上精選優(yōu)質(zhì)成長股。

　　兩大專家看多>>>

　　秦洪：A股有望迎來新一輪強(qiáng)勢周期

　　任澤平：新周期開啟 A股結(jié)構(gòu)性牛市周期消費(fèi)金融輪動          

　　【延伸閱讀】

　　基金看市：關(guān)注確定性高的成長板塊

　　關(guān)注確定性高的成長板塊

　　博時基金魏鳳春

　　上周，國際主要股市多數(shù)上漲，日法德等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)股市漲幅居前，A股小幅上漲，中大盤股指漲幅較好。

　　海外經(jīng)濟(jì)，美國三季度GDP增速超預(yù)期。美國三季度實(shí)際GDP環(huán)比初值3%，好于預(yù)期的2.6%，主要由消費(fèi)帶動。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美聯(lián)儲12月加息的概率升至100%。歐元區(qū)制造業(yè)PMI繼續(xù)走強(qiáng)，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值58.6，為2011年2月來最高，大超預(yù)期的57.8，第四季以來歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持了強(qiáng)勁的增長動能。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，9月工業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益數(shù)據(jù)顯示，9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤創(chuàng)歷史新高，企業(yè)收入小幅回升。國家在先進(jìn)制造、技術(shù)革新上的投入會進(jìn)一步加大，京津冀及周邊地區(qū)大氣環(huán)境治理給產(chǎn)業(yè)帶來變化會持續(xù)多年。

　　具體來看，A股市場短期可能有所反復(fù)，但找不到明確悲觀預(yù)期，市場近期擔(dān)憂較多的金融去杠桿加速和強(qiáng)美元，因?yàn)闊o法引發(fā)宏觀流動性環(huán)境重回4月狀態(tài)，因此或都不構(gòu)成真正的下行風(fēng)險(xiǎn)。維持四季度報(bào)告的均衡配置的建議：金融，消費(fèi)，及確定性高的成長板塊，而周期股或仍存在一波脈沖機(jī)會。

　　港股市場，內(nèi)外資對港股偏好均維持高位，在估值與盈利的雙支撐下，港股調(diào)整壓力與空間并不大。結(jié)構(gòu)方面，受益于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的恒生國企指數(shù)或有相對表現(xiàn)。

　　四季度看好消費(fèi)電子板塊

　　廣發(fā)基金吳興武

　　對成長股的甄選主要分為四個步驟。首先是基本面研究，即根據(jù)業(yè)績成長性初步篩選出若干標(biāo)的作為備選，并結(jié)合個股所處的行業(yè)市場空間、競爭格局等作進(jìn)一步篩選；其次是對公司卡位優(yōu)勢、競爭壁壘、治理結(jié)構(gòu)、管理能力等進(jìn)行研究和判斷；第三是深入公司調(diào)研，與管理層、技術(shù)人員等交流，對上述信息進(jìn)行驗(yàn)證，尤其是了解公司在技術(shù)、資源、模式上能否形成壁壘，以及管理層的能力和風(fēng)格如何；第四是產(chǎn)業(yè)研究，通過找產(chǎn)業(yè)鏈的資深人士如公司上下游、合作伙伴、產(chǎn)業(yè)專家進(jìn)行論證和調(diào)研，確認(rèn)公司的核心競爭力和質(zhì)量，

　　2017年，白馬股成為A股市場的明星，白馬板塊走勢向好，有兩方面原因，首先是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，為A股提供了比較好的基礎(chǔ)；其次，在中觀層面，確實(shí)有一些業(yè)績穩(wěn)定增長的行業(yè)板塊，典型如白酒和消費(fèi)電子這兩個板塊，可以看到切實(shí)的業(yè)績增長，我也會對這些板塊加大配置比例。

　　對于消費(fèi)電子板塊，這個行業(yè)值得長期關(guān)注，經(jīng)常會呈現(xiàn)局部性機(jī)會甚至是整體機(jī)會。消費(fèi)電子雖然本質(zhì)上屬于制造業(yè)，但是在消費(fèi)終端又體現(xiàn)出明顯的創(chuàng)新性和消費(fèi)屬性，會給整個板塊帶來比較高的估值提升幅度。從短期來看， iphone X的銷量預(yù)計(jì)不錯，可能會引爆市場對消費(fèi)電子板塊的熱情；從板塊來看，目前大部分公司的2018年估值在23-25倍之間，未來一個季度存在估值提升的空間。

　　與價值企業(yè)共成長

　　銀華基金李曉星

　　消費(fèi)升級、清潔經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新都是中長期利好相對確定的行業(yè)，有很多機(jī)會可以挖掘。

　　投資不但要與時俱進(jìn)，目光還得放得更遠(yuǎn)，看到未來。未來幾年，國人的生活絕不會停留在目前的水平上，將會活得更好、更自信。在這個大前提下，消費(fèi)升級及清潔經(jīng)濟(jì)中的新能源、電動車和環(huán)保都將迎來歷史性機(jī)遇。另一方面，對科技創(chuàng)新的重視決定了經(jīng)濟(jì)增長從單純追求速度轉(zhuǎn)變?yōu)樽非笤鲩L質(zhì)量，在這方面我們或許有機(jī)會實(shí)現(xiàn)彎道超車，需要好好把握。

　　2007年，港股整體估值比美股高10%，現(xiàn)在的港股即便經(jīng)過今年的一輪上漲，估值仍比美股低30%，處于整體估值較低、全球低配、部分被錯誤定價的階段。放眼未來，隨著北水南流和價值發(fā)現(xiàn)，港股一定會從一個全球低配的市場快速成長為標(biāo)配、甚至高配的市場，在這個過程中有著無數(shù)的投資機(jī)會。對于港股投資標(biāo)的選擇，仍將沿著消費(fèi)、新能源和科技這三條主線尋找好公司，特別是主要業(yè)務(wù)在內(nèi)地的公司。

　　說到底我還是最看好中國資產(chǎn)，未來幾年將有非常好的增值空間。(來源：投資快報(bào))           

　　券商：中長期向好力量仍存 投資者借機(jī)加碼周期與消費(fèi)

　　多數(shù)券商對市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)市場短期或?qū)⒕S持震蕩，中長期向好力量仍存，可逢低加倉籌碼，等待后市的行情到來，由價值投資驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性慢牛行情將進(jìn)一步延續(xù)

　　近期大盤站上3400點(diǎn)強(qiáng)壓力，但總體仍呈現(xiàn)箱體震蕩格局。對此，有機(jī)構(gòu)分析師表示，目前指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，但部分強(qiáng)勢股持續(xù)性很差，市場成交量較為低迷，投資者莫輕易追漲，靜待趨勢明朗之后，再做加倉操作。上周滬指終于攻克3400點(diǎn)壓力位，短線而言，可逢低關(guān)注高成長性的小盤股和低市盈率的大藍(lán)籌。

　　對于接下來的A股走勢，多數(shù)券商對市場還是持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)市場短期或?qū)⒕S持震蕩，但中長期向好力量仍存，可逢低加倉籌碼，等待后市的行情到來。

　　總體來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場穩(wěn)定的條件下，央行的歷次降準(zhǔn)行為為市場注入流動性，并釋放積極的信號，安信證券表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場穩(wěn)定情況下大概率能夠提振市場信心，進(jìn)而影響A股市場情緒。需要強(qiáng)調(diào)的是，央行定向操作只能短期邊際影響A股市場情緒，在中長期范圍內(nèi)對于A股市場情緒的影響程度較小，尤其當(dāng)市場情緒處于趨勢性變化的時候，定向降準(zhǔn)對于A股的提振作用有限。

　　銀河證券表示，短期市場不排除由于維穩(wěn)預(yù)期下降、風(fēng)險(xiǎn)偏好回落等因素出現(xiàn)波動，但支撐指數(shù)的中長期向好的力量依然存在，市場氛圍謹(jǐn)慎但不悲觀，短期指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩運(yùn)行的格局。投資者可以借此時機(jī)適當(dāng)?shù)臀I碼，等待后市的行情到來。

　　西部證券表示，雖然指數(shù)短期有整固的要求，但宏觀環(huán)境的穩(wěn)定將使得A股的調(diào)整空間有限。

　　興業(yè)證券(601377) 表示，市場短期不排除由于維穩(wěn)預(yù)期下降、風(fēng)險(xiǎn)偏好回落等因素出現(xiàn)波動，但支撐指數(shù)的力量仍將存在，對后續(xù)行情無需過度擔(dān)憂，遇到波動仍可樂觀以對。投資機(jī)會方面，興業(yè)證券還表示，當(dāng)前到年底，金融股也是適合平抑波動、鎖定收益的板塊，疊加銀行、保險(xiǎn)基本面強(qiáng)勁，券商有補(bǔ)漲空間，因此其配置性價比將繼續(xù)提升。

　　國信證券(002736)表示，A股市場由價值投資驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性慢牛行情將進(jìn)一步延續(xù)。建議關(guān)注三條主線：一是傳統(tǒng)行業(yè)中可以充分受益產(chǎn)業(yè)集中度提升的企業(yè)；二是新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新驅(qū)動帶來的產(chǎn)業(yè)升級；三是消費(fèi)升級，周期之后重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)板塊的機(jī)會。

　　國泰君安(601211)證券表示，周期消費(fèi)五波走，戰(zhàn)略看多大制造。當(dāng)前受業(yè)績超預(yù)期驅(qū)動估值切換，疊加通脹預(yù)期升溫、匯率升值趨勢環(huán)節(jié)，市場正處于消費(fèi)第二波兌現(xiàn)過程中，而后續(xù)在業(yè)績超預(yù)期、開工旺季到來疊加低庫存的驅(qū)動下，周期板塊有望迎來一波行情。從政策、經(jīng)濟(jì)、博弈視角看，大制造板塊超預(yù)期可能相對更大。看好新工業(yè)革命相關(guān)的三個層次：1。作為新工業(yè)革命底層的新技術(shù)新材料(5G、新能源、人工智能、芯片國產(chǎn)化等)；2。支撐傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和新興產(chǎn)業(yè)培育的高端制造；3。作為新工業(yè)革命主攻方向的智能制造。

　　券商看盤

　　銀河證券：機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)

　　銀河證券表示，近期大盤持續(xù)調(diào)整，但下有3350點(diǎn)一帶支撐，上有3400點(diǎn)之上的強(qiáng)壓力，總體呈現(xiàn)箱體震蕩格局。概念板塊表現(xiàn)活躍，賺錢效應(yīng)有所上升。對于后市，依舊維持謹(jǐn)慎之中偏向樂觀。

　　市場氣氛整體偏暖，滬指自從創(chuàng)出3410的高點(diǎn)以來，一直是震蕩盤整的態(tài)勢。沒有大漲也沒有大跌，一致處于的橫向移動，日線回踩不破下方缺口，技術(shù)上依舊維持強(qiáng)勢，這樣的狀態(tài)短期內(nèi)恐怕不太容易打破，并且隨著指標(biāo)的調(diào)整到位，繼續(xù)反彈向上應(yīng)該還是大概率事件。

　　接下來，除了等待放量信號之外，還需要市場中能產(chǎn)生持續(xù)的賺錢效應(yīng)。短期內(nèi)來看市場整體機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　展望后市，目前A股中期強(qiáng)勢格局尚未改變，但鑒于目前市場風(fēng)格趨于保守，穩(wěn)步防御姿態(tài)明顯，短線大盤仍將以盤整為主，上下空間有限。

　　西部證券：3400點(diǎn)附近蓄勢整理

　　西部證券表示，雖然指數(shù)短期有整固的要求，但宏觀環(huán)境的穩(wěn)定將使得A股的調(diào)整空間有限。首先，政策環(huán)境相對寬松和穩(wěn)定，市場對政策的預(yù)期也趨于樂觀。其次，從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)來看，新近公布的數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出穩(wěn)定的態(tài)勢。前三季度GDP同比增長6.9%，這個增速水平與上半年持平，其中三季度GDP增速為6.8%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性明顯增強(qiáng)。進(jìn)一步研究數(shù)據(jù)組成可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)的新舊動能轉(zhuǎn)換速度正在加快，經(jīng)濟(jì)潛力得到持續(xù)的釋放。這將為A股的運(yùn)行提供強(qiáng)有力的長期下檔支撐。

　　從技術(shù)面來看，目前滬指日線級別的均線系統(tǒng)的多頭排列形態(tài)并未轉(zhuǎn)變，指數(shù)也在20日均線附近獲得一定的支撐，意味著整體的強(qiáng)勢格局并未改變。而經(jīng)過近期的連續(xù)整理，滬指30分鐘和60分鐘級別的MACD指標(biāo)頂背離狀態(tài)也得到較好的修復(fù)，在0軸附近重新開始形成金叉形態(tài)并發(fā)出多頭信號。

　　國信證券：關(guān)注三條主線

　　國信證券表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)總體保持穩(wěn)定的背景下，由經(jīng)濟(jì)衰退造成的上市公司凈資產(chǎn)收益率大幅下行可能性很小，在行業(yè)集中度不斷提升的過程中，行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)有望保持持續(xù)穩(wěn)定較高的凈資產(chǎn)收益率，A股市場由價值投資驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性慢牛行情將進(jìn)一步延續(xù)。且從估值對比來看，當(dāng)前A股市場中的優(yōu)秀藍(lán)籌公司，估值水平仍處于一個較低的位置。

　　配置上，三季度和9月份的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性非常小。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇、行業(yè)集中度不斷提高，在這樣的過程中，行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)有望保持持續(xù)穩(wěn)定較高的凈資產(chǎn)收益率，A股市場由價值投資驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性慢牛行情將進(jìn)一步延續(xù)。(來源：投資者報(bào))