市場多數(shù)投資者預期的回調并未出現(xiàn)，周一A股各大指數(shù)繼續(xù)震蕩翻紅刷新連陽紀錄，尤其是中小板指更是強勢逼空，只不過個股層面跌多漲少卻多多少少暴露出了市場疲態(tài)。

　　都知道雖然兩融余額持續(xù)穩(wěn)中有升，但當前量能顯然不足以支持A股走出全面單邊上漲行情，這一點毋須辯駁。指數(shù)之所以能夠持續(xù)維持強勢更多是因為市場做多熱情被調動，所以才能夠保持局部火熱。但指數(shù)強勢背后個股結構性分化持續(xù)加劇的事實卻無法掩蓋，所以大盤的強勢有一絲“外強中干”的味道，這或許也在暗示著高位調整隨時來臨。

　　此外，消息面來自監(jiān)管政策的利好也對大盤連續(xù)上漲形成了有力助攻。周末IPO融資額創(chuàng)下年內新低，無疑對市場信心有不小提振。不止于此，投資者上周一度擔憂的樂視網(300104) IPO被查事件也沒有進一步發(fā)酵，市場反倒是把由此帶來的IPO過會從嚴把關解讀為監(jiān)管利好，所以這才有了這一波指數(shù)連續(xù)反彈的出現(xiàn)。

　　只不過當下比預判短期指數(shù)走勢更重要的是投資者要認清大勢并及時調整思路。要知道，經歷這近兩年的震蕩期后A股投資者主體結構已發(fā)生了不小變化，以公私募、社保以及QFII為代表的機構在市場風格話語權上越來越占據(jù)優(yōu)勢地位，這直接帶來了A股重業(yè)績的價值投資之風盛行，一批又一批消費白馬迭創(chuàng)新高以及大量優(yōu)質成長股價值也被充分挖掘出來。

　　而以往純炒概念的主題投資博弈收益則明顯縮水。就拿最近反復活躍的上海自貿港概念舉例來說，龍頭上海物貿(600822) 區(qū)間最大漲幅僅也僅區(qū)區(qū)60%，更不用說板塊內其他標的。原因就在于短期政策利好刺激至多只能帶來情緒上的脈沖反應，而對于相關上市公司短期業(yè)績落地并無太大益處，自然也就就得不到市場持續(xù)認可。

　　再說回盤面上，隨著消費白馬的高位調整，銀行和資源股等權重借機發(fā)力，半導體和人工智能相關的科技成長股也局部走強。具體來說：在調整月余后銀行板塊集體迎來反彈，吳江銀行(603323)率先超跌漲停；一字板的聚燦光電(300708)帶動北方科創(chuàng)和揚杰科技(300373) 等紛紛創(chuàng)新高；科大智能(300222) 卷土重來漲停逼近前高，帶動中科信息(300678)、視源股份(002841)等紛紛大漲。此外，高價次新股近期也受到資金持續(xù)追捧，江豐電子(300666)、華大基因(300676)、金牌櫥柜(603180)等一批潛力較大的優(yōu)質次新股股價持續(xù)創(chuàng)新高。

　　總體來說，隨著中長期A股慢牛走勢已成為場內外一致共識，主力資金扎堆炒作導致市場局部賺錢效應持續(xù)火熱不減。只不過連續(xù)上漲后指數(shù)繼續(xù)上行空間有限，大部分個股連續(xù)幾日疲軟走勢也說明市場暗含的調整風險正在積累，所以操作上投資者需要回避近期連續(xù)漲幅較大高位強勢股，轉而加大對股價調整較為充分的績優(yōu)成長股的關注力度。

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　　私募：11月市場以震蕩整固為主看好消費白馬金融股

　　10月份A股市場高位震蕩，以家電、白酒為代表的白馬股持續(xù)受到機構投資者的青睞，而大部分創(chuàng)業(yè)板個股低位徘徊，市場出現(xiàn)明顯的分化行情。進入11月份，市場行情將如何演繹？私募看好哪些板塊機會？

　　市場以震蕩整固為主

　　騰逸投資總經理張飛騰表示，從市場環(huán)境來看，經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)反復、管理層表態(tài)去杠桿、防風險使得加強監(jiān)管措施預期增強，這些因素給市場形成了一定壓力。不過，央行釋放流動性以及養(yǎng)老金入市消息有助于穩(wěn)定市場。所以從整體上來看，大盤技術面走勢偏弱，預計短線仍會有震蕩整固的趨勢。

　　引領集團基金經理潘晨興也表達類似的市場觀點，他認為11月A股行情將以高位震蕩為主。而在投資策略上，他建議投資者持謹慎態(tài)度，即使參與市場交易，也應該以短線交易為主，不可盲目貪婪。

　　沈陽天馬時代基金經理馬列表示，進入11月以來，A股市場仍然沒有增量資金的出現(xiàn)，市場仍將保持高位震蕩走勢，而市場投資逐漸偏向于價值投資。

　　領新投資投資總監(jiān)劉東明則認為11月市場行情以震蕩為主，因為政策面并沒有給出明確的利好板塊，所以市場不會出現(xiàn)大漲行情。但季報已經出來，年底藍籌股會有不錯的表現(xiàn)。

　　君禾資本透露，年底將至，市場各方會相對偏謹慎一些。而年初至今，參與市場的大機構普遍收益不低，所以機構可能會平掉部分倉位以鎖定收益。此外，他們認為各大市場指數(shù)今年以來已經漲幅不少，短期可能會面臨回調風險。

　　看好消費白馬金融股

　　11月份有哪些投資機會呢？對此騰逸投資總經理張飛騰表示，四季度A股行情往往較有韌性，而年底的估值切換對于那些高增長的白馬企業(yè)而言，將是一個重要的投資機會。現(xiàn)階段各大板塊均有資產配置的機會，建議投資者可以均衡配置板塊，中長期重點看好消費升級、科技新增長點、金融估值修復等行業(yè)的投資機會。

　　沈陽天馬時代基金經理馬列在接受采訪時表示，可以適當關注那些有業(yè)績支撐的，基本面良好的上市公司。

　　引領集團基金經理潘晨興表示按照往年11月中旬首份高送轉方案公布來看，投資者可以關注高送轉比較集中的次新股板塊。但次新股板塊的波動幅度較大，風險承受力不強的投資者需持謹慎態(tài)度，切忌追高漲幅較大的次新股。

　　領新投資投資總監(jiān)劉東明認為，一般來說年底糧食板塊以及藍籌股都比較受市場歡迎，但具體情況也要根據(jù)國家政策的變化而定。

　　在投資策略上，君禾資本建議投資者以穩(wěn)健投資為主，切勿大幅度布局那些具有進攻型的板塊。相對而言四季度更看好消費板塊和金融板塊，尤其是品牌消費類個股。(來源：中國證券報)               

　　外資持股首破萬億！機構稱A股“價值投資潮”仍將持續(xù)

　　2017年，全球股市狂歡，A股則出現(xiàn)了明顯的風格切換——過去鮮少走出持續(xù)、大幅上漲行情的白馬股跑贏市場。機構認為，在2017年這個“價值投資爆發(fā)的元年”過后，隨著監(jiān)管趨嚴、外資進入，這一格局仍有望持續(xù)。

　　三季度數(shù)據(jù)顯示，在A股市場中，外資持股資產已超1.021萬億元，歷史上首次超過1萬億元大關。

　　“美國股票向來區(qū)分價值和成長，例如美國有標普1000價值指數(shù)和標普1000成長指數(shù)，但中國很少區(qū)分，主要是由于行業(yè)輪動太快，但今年的確是‘價值投資爆發(fā)的元年’，滬深300中近100個價值白馬股跑贏，包括消費、醫(yī)藥、保險等板塊，今年只要抓住ROE(股本回報率)或價值，就能跑贏大盤?！?上海申毅投資咨詢有限公司首席投資官、高盛集團歐洲ETF部門創(chuàng)建人申毅在第四屆億信偉業(yè)峰會期間對第一財經記者表示。

　　此外，“外資不斷進入A股也將逐步影響A股投資風格，” 上海理成資產合伙人楊玉山告訴記者，“外資看重的是A股更高的回報，同時外資看的主要是百億市值以上、流動性好的公司，而小市值公司則很少被炒作，因為美國的經驗告訴他們，缺乏資源和成長性的小公司很難逆襲?！?/p>

　　價值投資爆發(fā)元年

　　今年以來，以茅臺、格力、美的、?？低?002415) 等為代表的價值股掀起了一波價值投資的浪潮，這些“白馬股”在資金的追捧下不斷創(chuàng)出新高，茅臺近期更是在突破600元大關后，又強勢突破了660元大關。即使是在中國內地投資者賣出白馬股的時候，外資仍然持續(xù)流入。

　　申毅對第一財經記者表示，這種行情和美國較為類似，今年美國漲勢居前的就是盈利不斷超出預期且有前景的公司，例如有盈利的科技龍頭，包括蘋果、亞馬遜、谷歌，在美國上市的中概股中則包括阿里巴巴、京東等。

　　其實，中、美股市的估值方法有重大不同，“最大的不同在于，過去中國是資金推動市，流動性差的股票容易被推高或操縱，但美股市場的資金則近乎無限，不存在資金推動的說法，而是估值推動，因此只要公司成長性好或業(yè)績超預期，買入的資金將是無限多的?！彼Q。

　　隨著外資不斷進入A股，中國的價值股也被不斷發(fā)掘。值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，今年漲幅居前的?？低暤耐赓Y持股比例不斷上升。

　　“更令人驚訝的是，一家美國的科技私募基金就用了超過20%的倉位重倉買入?？低?。這家機構從今年一季度入場，每個季度都在加倉，因為公司每季度盈利不斷上升，支持資金流入?！鄙暌愀嬖V記者。

　　當然，這種“價值回歸”的趨勢和監(jiān)管趨嚴密切相關?！斑^去小市值股票容易被炒高，現(xiàn)在要求財報透明、公司發(fā)布信息時不能有內幕或滯后，這是監(jiān)管與世界標準接軌的表現(xiàn)?！鄙暌惚硎尽?/p>

　　他也提及，當年美國也經歷過類似的發(fā)展歷程。 “當時美國券商分析師仍存在‘調研’一說，即如果有重大事件發(fā)生，分析師會先致電上市公司董秘，詢問相關情況后，分析師先將情況告知核心客戶，再告訴大客戶，最后再寫成研報向公眾發(fā)布。此后美國證監(jiān)會明確公布了法案，杜絕了這種‘調研’操作，要求上市公司的信息要向全社會同時發(fā)布?！?/p>

　　多數(shù)機構認為，監(jiān)管的方向也在推動偏向于估值驅動的發(fā)展，財報業(yè)績仍是投資的主要依據(jù)。同時，隨著社交媒體的普及和科技進步，投資者的公平性也不斷提升。

　　外資逐步影響A股

　　隨著滬港通、深港通的開通，以及A股進入MSCI新興市場指數(shù)，外資的影響已經越來越受到重視。

　　根據(jù)央行公布的最新“境外機構和個人持有境內人民幣金融資產情況”表顯示，截至2017年9月末，外資持股歷史上首次超過1萬億元大關。

　　相較同期，滬深兩市逾56萬億元的A股總市值、逾44萬億元的A股流通市值總額而言，1萬億的外資持股大概相當于1.7%~2.3%的微小比例。但考慮到，外資持股相對集中，且近三年內增速“迅猛”，并與境內機構投資行為形成較強共振，外資對A股市場的投資者結構、市場生態(tài)與投資理念，正在產生潛移默化而又深遠的影響。

　　“中長期來看，外資必然會影響A股的風格。外資投資的是戰(zhàn)略性行業(yè)龍頭，以前，例如市值很小的公司在2015年牛市中漲了多倍，但外資投資A股時，可能只會關注百億市值以上的公司，因為美國的經驗告訴他們，小公司不太可能逆襲，即使是從第二到第一，如果中間存在太大差距，最終成功的難度也很大?！睏钣裆礁嬖V記者。

　　也不乏觀點認為，小公司具備較大成長性，但楊玉山認為事實也并非如此。他稱，“大部分小公司的成長性可能只是由外延式擴張(并購)帶來的，但在主營業(yè)務上并無建樹，無法在相關領域與龍頭競爭，在資源、研發(fā)、營銷上都遜色不少。”

　　此外，申毅也對記者表示：“眼下，外資對中國消費升級的預期非常明確。例如，他們早前預計星巴克股價會漲，因為中國的消費需求不斷擴容。未來外資不斷增配A股，那些市值較大的白馬股仍是外資配置的理想標的，而大市值股票的流動性極佳，這也降低了外資進出的成本?！?/p>

　　“外資看重的是中國境內消費和服務業(yè)升級的機遇，在外資看來，A股的藍籌股價值低估，而茅臺等股票海外缺乏，因此也會進行配置?！?他稱。

　　瑞銀資產管理中國股票主管施斌此前也對記者表示：“長遠來看，港股和A股兩者一定會融合，而A股也會向美股、港股市場一樣逐步成熟?！?/p>

　　當然，經歷了這一輪上漲，白馬股的估值洼地已不存在，至于明年價值股是否仍會跑贏？上述幾位基金經理人的答案基本是肯定的。

　　“明年龍頭白馬股的估值溢價狀態(tài)還將維持，但它們已經不便宜了，尤其是周期性較強的企業(yè)。不過只要能夠實現(xiàn)超預期的高增長，漲勢應該仍會持續(xù)?！鄙暌惴Q。

　　楊玉山則認為，“白馬股漲得太高了也會下跌，大盤劇烈調整的時候，大幅的調整也是可能的?！?/p>

　　此前，施斌團隊統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，如今藍籌的估值已經與市場相近，但是其凈資產收益率仍是整個市場的一倍，如果再按照凈資產收益率拉平，藍籌估值還是市場的50%左右。(來源：第一財經)