隨著上證50走出了“牛市”的豪氣，創(chuàng)業(yè)板卻寒意洶涌，今年以來，基本面優(yōu)良、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁⒐乐岛侠淼墓臼袌?chǎng)表現(xiàn)較好，堅(jiān)持價(jià)值投資的基金也獲得了不錯(cuò)的收益。基金經(jīng)理認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)仍未看到整體性行情的機(jī)會(huì)，但重業(yè)績(jī)的風(fēng)格還會(huì)持續(xù)。

　　價(jià)值投資風(fēng)格基金收益頗豐

　　滬指周五低開低走，收盤小幅下挫0.48%，收?qǐng)?bào)3382.91點(diǎn)，日K線遭遇四連跌，退守60日均線。兩市合計(jì)成交6461億元，行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，僅銀行、保險(xiǎn)、民航板塊逆市走強(qiáng)，兩市下跌股票接近3000只。值得注意的是，昨日大盤股與小盤股可謂“冰火兩重天”，上漲50指數(shù)大漲2.06%，創(chuàng)階段新高，而深市三大指數(shù)卻集體重挫，收盤跌幅都達(dá)到2%左右。

　　隨著上證50走出了“牛市”的豪氣，創(chuàng)業(yè)板卻寒意洶涌，今年以來，基本面優(yōu)良、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?、估值合理的公司市?chǎng)表現(xiàn)較好，堅(jiān)持價(jià)值投資的基金也獲得了不錯(cuò)的收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，價(jià)值藍(lán)籌主題基金、消費(fèi)主題基金今年以來算數(shù)平均收益率分別達(dá)到23%、26%。

　　自三季度以來，基金對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)良的行業(yè)表現(xiàn)出很高的熱情。從持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，三季度偏股主動(dòng)型基金持倉(cāng)水平回升至85.5%，加倉(cāng)幅度較大，食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物等獲得了基金超配。

　　進(jìn)入四季度，績(jī)優(yōu)股依然備受基金關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，共有53家電子行業(yè)公司、31家醫(yī)藥行業(yè)公司受到基金集體調(diào)研，家用電器、計(jì)算機(jī)、汽車、食品飲料等行業(yè)也受到較高關(guān)注。

　　新沃通盈靈活配置混合基金經(jīng)理邵將認(rèn)為，左右股價(jià)的兩大因素是業(yè)績(jī)和利率。目前看來，十年期國(guó)債利率易上難下，已漲至4%，對(duì)估值較高的股票資產(chǎn)有所壓制。因此，未來業(yè)績(jī)將成為投資參考的關(guān)鍵因素。他同時(shí)表示，資金量不足造成的績(jī)優(yōu)股獲利回吐并不可怕，只要調(diào)整到位，未來仍將是機(jī)構(gòu)青睞的品種。

　　中金公司也認(rèn)為A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)不會(huì)缺乏，看好A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)，建議緊緊圍繞盈利增長(zhǎng)進(jìn)行選股，注重業(yè)績(jī)和估值的匹配性。

　　重業(yè)績(jī)的市場(chǎng)風(fēng)格仍將持續(xù)

　　今年以來，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出震蕩上行態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性顯著，板塊輪動(dòng)頻現(xiàn)，如何理解當(dāng)下的分化行情？

　　景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理劉蘇表示，目前A股市場(chǎng)仍未看到整體性行情的機(jī)會(huì)，但重業(yè)績(jī)的風(fēng)格還會(huì)持續(xù)，盈利下滑和估值風(fēng)險(xiǎn)不大，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不大。他同時(shí)建議投資者，在震蕩市應(yīng)以精選個(gè)股為主，重點(diǎn)尋找由優(yōu)質(zhì)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)股價(jià)上漲的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　他認(rèn)為判斷市場(chǎng)風(fēng)格可從盈利增速的相對(duì)趨勢(shì)，相對(duì)估值水平以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好這三個(gè)維度來分析。首先是盈利增速趨勢(shì)，這是決定風(fēng)格板塊的判斷基礎(chǔ)。劉蘇根據(jù)上市公司季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，剔除金融板塊盈利增速還在加速，但是創(chuàng)業(yè)板如果把兩個(gè)異常的公司剔掉(溫氏、樂視網(wǎng)(300104) )，盈利增速過去幾個(gè)季度一直在往下，而且這個(gè)趨勢(shì)還沒有看到扭轉(zhuǎn)的跡象。從這個(gè)角度來說，并不存在風(fēng)格轉(zhuǎn)換的基礎(chǔ)，這意味著小盤股的春天目前還沒有看到。其次是相對(duì)估值水平，現(xiàn)在TMT板塊雖然估值有所下降，但也不是很便宜。另一方面，如果去看家電、鋼鐵，估值已經(jīng)相對(duì)較貴，這說明一些好的行業(yè)已經(jīng)在股價(jià)中有所反映，接下來獲得超額收益的難度或變大。風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，目前的股票市場(chǎng)依然是存量博弈的市場(chǎng)。

　　根據(jù)以上維度的分析，劉蘇認(rèn)為，在整個(gè)市場(chǎng)沒有新增資金的情況下，下一波牛市到來之前，重業(yè)績(jī)、重估值的風(fēng)格還是會(huì)持續(xù)。