5月份以來，A股市場(chǎng)顯示了振蕩反彈再振蕩拉據(jù)走勢(shì)，從其相關(guān)因素來看，一方面與內(nèi)外因素相關(guān)，另一方面也體現(xiàn)了一種資金變化的影響。

　　和信跟蹤2018年5月以來各類市場(chǎng)資金變化(5月1至10日)發(fā)現(xiàn)，上海綜指在3056-3200點(diǎn)區(qū)域的震蕩運(yùn)行中，很顯然20月均線壓制明顯，而前期3041低點(diǎn)支撐護(hù)盤體現(xiàn)。區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)主力資金出現(xiàn)的了猶豫變化特征，如果對(duì)照超大單及中小單的變化來看，超大單與主力資金運(yùn)行軌跡變化趨同，而中小單位不時(shí)有正值體現(xiàn)，顯示深滬兩市主力資金、超大單凈值變化依然總體體現(xiàn)負(fù)值為主，中小單正值顯示博弈概念及品種股票為主。從市場(chǎng)日均量能變化來看，能夠日成交總和5000億的時(shí)間極少，此顯示存量博弈市場(chǎng)行為依然體現(xiàn)明顯。

　　圖1：2018年5月以來各類資金凈值變化情況

　　和信研究：市場(chǎng)各類資金變化顯示：5月以來，主力資金凈流出明顯；而小單資金流入較好，因此市場(chǎng)品種表現(xiàn)不一，但存量博弈明顯。

　　注：依據(jù)來源于東方財(cái)富(300059) CHOICE數(shù)據(jù)繪制 和信研究

　　從上述數(shù)據(jù)分析來看，在5月以市場(chǎng)運(yùn)行中，滬綜指始終在3056－3200之間震蕩、反彈、拉鋸反復(fù)，但從主力資金日凈流入情況來看，5月以來，僅有5月7日1個(gè)交易日呈現(xiàn)正值的情況，其它則為持續(xù)負(fù)值情況，盡管有時(shí)市場(chǎng)收出紅陽，但這種持續(xù)負(fù)值顯示的是有機(jī)構(gòu)資金在市場(chǎng)個(gè)股表現(xiàn)中離場(chǎng)。需要指出的是中小單變化正值較多，顯示品種機(jī)會(huì)也存在，但從總體而言，則大多數(shù)股票受制資金存量表現(xiàn)平平或低迷不振。

　　圖2：今年3月份以來市場(chǎng)各類資金變化情況

　　和信研究：小單資金凈流入正值為多，是個(gè)股表現(xiàn)的主要原因，但對(duì)市場(chǎng)整體影響有限

　　注：依據(jù)來源于東方財(cái)富CHOICE數(shù)據(jù)繪制 和信研究

　　市場(chǎng)指數(shù)股層面，5月初市場(chǎng)對(duì)中國(guó)平安(601318) 、貴州茅臺(tái)(600519) 、中國(guó)聯(lián)通(600050) 等指標(biāo)股埋了指數(shù)反彈拉，但市場(chǎng)品種分化及量能總體不佳情況來看，效果待觀察。

　　市場(chǎng)對(duì)應(yīng)方面，小單資金凈流入為紅多綠少，呈現(xiàn)正流入的時(shí)間較多，顯示市場(chǎng)對(duì)于中小市值股票或集中資金類品種進(jìn)行了短期市場(chǎng)表現(xiàn)，而從表現(xiàn)的體量來看，較為有限，市場(chǎng)總體響應(yīng)也有所弱化。。

　　圖3：今年2月份以來滬深兩融余額變化情況

　　注：依據(jù)WiND數(shù)據(jù)整理繪制 和信研究

　　時(shí)間與市場(chǎng)資金因素來看，目前的市場(chǎng)面臨著因素影響非常明顯。比如中國(guó)獨(dú)角獸品種發(fā)行與上市、CDR政策及貿(mào)易戰(zhàn)的演變等，由于CDR或中概股政策或落實(shí)仍有小的時(shí)間因素，但從貿(mào)易戰(zhàn)的情況來看，則演變的較為不確定性。

　　如果我們僅從資金與市場(chǎng)的方面來看，今年A股各類資金的變化，顯示主力資金凈額負(fù)值過多，而小單對(duì)于市場(chǎng)的個(gè)股影響表現(xiàn)，但總體市場(chǎng)交易量的變化顯示存量博弈較為明顯。由于市場(chǎng)總體解禁股壓力較重，特別是定增累積及新股發(fā)行前股份解禁量，兩者合計(jì)數(shù)萬億元規(guī)模，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越2017年解禁周期。而從MSCI增量、養(yǎng)老金及其它類型基金來看，也有所增加，但對(duì)比而言解禁量的而言，增量有限，因此市場(chǎng)籌碼形成下壓已成定局，因此相對(duì)而言，目前市場(chǎng)總體日交易量能仍處于5000億下方，如果解禁規(guī)模不斷增加或因素變化，而市場(chǎng)量能依然如此，則市場(chǎng)面臨的壓力較大；因此可以判定如果后續(xù)總體量能不佳且此類指標(biāo)仍延續(xù)，則市場(chǎng)可能再次回落，反之，則可相對(duì)樂觀。因此從投資策略來看，穩(wěn)健投資者密切關(guān)注市場(chǎng)量能指標(biāo)的變化，而短線投資者適量逢低參與即可，目前存量博弈及震蕩或品種上宜控制倉位，大的因素方面對(duì)于宏觀因素的變化需要密切觀察，不確定性因素依然明顯。

　　【特別聲明】本報(bào)告由河南和信證券投資顧問股份有限公司制作。公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格資質(zhì)，本報(bào)告為市場(chǎng)分析報(bào)告，報(bào)告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。本報(bào)告中的信息、意見等均僅供參考之用，不構(gòu)成所述佐證。