上周，上證指數(shù)拉出第二根周陰線(xiàn)，幾乎將前面的四根周陽(yáng)線(xiàn)都抹去了。這表明，這波周線(xiàn)回升波段的力量較弱。由于連續(xù)兩周的頹勢(shì)并回到起點(diǎn)，所以回升波段持續(xù)的時(shí)間可能會(huì)短一些。結(jié)合趨勢(shì)轉(zhuǎn)換點(diǎn)位研判，上證指數(shù)或能快速收復(fù)3100點(diǎn)，且仍可維持回升趨勢(shì)。反之，最遲下周上證指數(shù)將進(jìn)入調(diào)整波段。今年以來(lái)，上證指數(shù)已經(jīng)3次觸及3000點(diǎn)區(qū)域，而且一次比一次低，反彈同樣也是一次比一次弱。因此，僅從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，確實(shí)上證指數(shù)趨勢(shì)并不樂(lè)觀。類(lèi)似3000點(diǎn)這樣的大整數(shù)關(guān)要有效跌破，也是有一定的困難，需要基本面的有效支持。

　　從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀背景看，今年不會(huì)有太大的變化，經(jīng)濟(jì)整體將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)?，F(xiàn)在，市場(chǎng)比較擔(dān)憂(yōu)的是美國(guó)股市下跌可能帶來(lái)的溢出效應(yīng)。其實(shí)，今年以來(lái)美國(guó)股市并不弱。與美國(guó)股市在年內(nèi)剛剛創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)相比，目前道瓊斯指數(shù)離歷史高點(diǎn)不到10個(gè)點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)離歷史高點(diǎn)分別不到5個(gè)點(diǎn)和2個(gè)點(diǎn)。可以說(shuō)，美國(guó)股市已經(jīng)重返歷史高位區(qū)。歐洲股市大體也是如此。反觀上證指數(shù)，與年內(nèi)高點(diǎn)相比，上證指數(shù)跌幅已經(jīng)超過(guò)15%。不過(guò)，隨著市場(chǎng)的逐漸擴(kuò)大和不斷成熟，估值效應(yīng)會(huì)越來(lái)越突出，特別是對(duì)于像上證指數(shù)這類(lèi)以大盤(pán)股為核心的指數(shù)，其下跌的空間一定會(huì)受到估值的制約。

　　以目前的市場(chǎng)狀態(tài)來(lái)看，上證指數(shù)在3000點(diǎn)下方已經(jīng)進(jìn)入其合理估值范圍。在時(shí)間的作用下，鑒于上市公司的整體業(yè)績(jī)還會(huì)增長(zhǎng)，預(yù)示著市場(chǎng)整體估值還將不斷下行，就會(huì)逐漸顯示出投資的合理價(jià)值區(qū)域。回頭看，除了受到市場(chǎng)擴(kuò)容等因素的影響以外，上市公司業(yè)績(jī)的不斷提升，是引導(dǎo)上證指數(shù)從低點(diǎn)一步一步抬高的主因。在當(dāng)下A股市場(chǎng)達(dá)到一定規(guī)模之后，上市公司業(yè)績(jī)提升，將成為上證指數(shù)更為主要的推動(dòng)力。盡管基本面變化多多，但基本面從來(lái)就是不斷變化的。

　　盡管基本面決定了上證指數(shù)在3000點(diǎn)下方存在一個(gè)估值底，但如果周線(xiàn)回升趨勢(shì)就此結(jié)束，至少可能說(shuō)明兩點(diǎn)：一是3000點(diǎn)大關(guān)會(huì)跌破，二是大盤(pán)筑底還需要時(shí)間。不過(guò)，從越來(lái)越多個(gè)股的強(qiáng)弱分化來(lái)看，盡管市場(chǎng)缺少賺錢(qián)效應(yīng)而未能吸引大量新增資金，但仍然有不少資金在進(jìn)行換倉(cāng)操作。缺乏業(yè)績(jī)支撐的部分中小盤(pán)股正在被拋棄，價(jià)值被低估的藍(lán)籌股和真正的成長(zhǎng)股卻依然吸引資金的不斷進(jìn)入，顯示市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化特征越來(lái)越明顯。只要把握好估值和成長(zhǎng)這一核心，今年A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)與上證指數(shù)是否會(huì)跌破3000點(diǎn)之間的關(guān)系并不大。

　　與上證指數(shù)波動(dòng)趨勢(shì)頗為猶豫不同，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的周線(xiàn)波段在上周已經(jīng)轉(zhuǎn)換為調(diào)整。如果未來(lái)幾周失守1700點(diǎn)區(qū)域，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周線(xiàn)波段的調(diào)整時(shí)間相對(duì)會(huì)變得長(zhǎng)一些。盡管前期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的反彈力度強(qiáng)于上證指數(shù)，但目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍比上證指數(shù)要弱一些，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的PE水平仍然高達(dá)42倍，即使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以每年兩成速度提升整體業(yè)績(jī)，也需要兩年時(shí)間才能回落到30倍水平。反觀上證指數(shù)，盡管本周或下周就有可能進(jìn)入周線(xiàn)調(diào)整波段，但受到估值的影響，上證指數(shù)的下跌空間可能要小于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

　　不過(guò)，上證指數(shù)的日線(xiàn)趨勢(shì)正在逐漸好轉(zhuǎn)，本周一或二將轉(zhuǎn)換為回升，是否會(huì)對(duì)周線(xiàn)回升趨勢(shì)形成一定的支撐，還需進(jìn)一步觀察。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的日線(xiàn)趨勢(shì)演并沒(méi)有轉(zhuǎn)弱，本周或許也將走強(qiáng)。不管上證指數(shù)如何演變，月線(xiàn)波段已經(jīng)預(yù)示了今年7到8月份是一個(gè)趨勢(shì)轉(zhuǎn)換時(shí)段，上證指數(shù)很有可能啟動(dòng)一輪年內(nèi)比較像樣的吃飯行情。如果這一預(yù)期成立，那么即使這一輪周線(xiàn)波段走得不盡如人意，在經(jīng)過(guò)短時(shí)間調(diào)整之后，周線(xiàn)波段很有可能會(huì)推動(dòng)月線(xiàn)的回升波段走得更強(qiáng)一些。這樣來(lái)看，在月線(xiàn)行情來(lái)臨之前，我們依然可以持有長(zhǎng)線(xiàn)成長(zhǎng)股，同時(shí)盡量置換估值不太靠譜的中小盤(pán)股。