布局龍頭公司機(jī)會來了

　　雖然目前海外市場波動等沖擊因素存在，但A股市場正處于估值歷史底部區(qū)域。預(yù)期四季度A股市場在超跌后或出現(xiàn)筑底反彈機(jī)會。同時，反復(fù)尋底震蕩正是很好的低吸和布局的時機(jī)，應(yīng)珍惜機(jī)會布局行業(yè)中具有核心優(yōu)勢的龍頭公司。

　　這一輪市場調(diào)整與經(jīng)濟(jì)波動的邏輯，本質(zhì)同樣是周期使然。A股指數(shù)經(jīng)歷了3年多的調(diào)整，時間空間都較大，市場估值處于底部區(qū)域比較明確。潛在資金也在逐步出現(xiàn)，包括積極加入MSCI、富時指數(shù)等；新規(guī)允許銀行公募理財產(chǎn)品通過公募基金間接投資股市；鼓勵保險資金支持化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險；地產(chǎn)調(diào)控前所未有趨嚴(yán)，使得居民潛在新增資產(chǎn)配置需求增加。股票市場處于估值底部區(qū)域，正迎來很好的低估區(qū)間的投資機(jī)會，投資價值巨大。

　　從長期潛力空間角度來看，未來經(jīng)濟(jì)最重要的特征是高質(zhì)量發(fā)展，投資機(jī)會在于符合高質(zhì)量發(fā)展方向的制造升級，現(xiàn)代服務(wù)，大健康、大養(yǎng)老、大消費，新科技、新材料和新能源等。短期來看，受益于政策調(diào)整和應(yīng)對的板塊，以及跨年業(yè)績相對確定的板塊機(jī)會更大，包括受益于貨幣結(jié)構(gòu)寬松和風(fēng)險得到釋放的金融服務(wù)行業(yè)；受益于減稅降費和業(yè)績持續(xù)性強(qiáng)的消費、食品、服務(wù)，以及受益于鼓勵創(chuàng)新發(fā)展和補(bǔ)短板的自主可控、5G等行業(yè)機(jī)會。

　　隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入，生產(chǎn)要素成本的提升，社會環(huán)境約束強(qiáng)化，生產(chǎn)效率和科技進(jìn)步要求提供，行業(yè)集中度不斷提升，未來趨勢中龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢和盈利優(yōu)勢越來越明顯，投資應(yīng)當(dāng)重點把握具有潛力的板塊或行業(yè)中具有核心競爭優(yōu)勢明顯的龍頭企業(yè)。經(jīng)過市場洗禮后，一批經(jīng)營穩(wěn)健、擁有核心競爭優(yōu)勢、具備一定安全邊際并且業(yè)績可持續(xù)增長的行業(yè)龍頭上市公司，已顯現(xiàn)出很好的配置價值。相比于市場狂熱高位的時候，此時能夠參與進(jìn)來的投資者，從長周期來看，往往能夠獲得較好的投資回報。

　　四季度市場扭轉(zhuǎn)下跌的可能性較大

　　博時基金周心鵬

　　在未來的三個月中，我們對經(jīng)濟(jì)形勢持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。一方面，我們并不認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)增速在未來有失速的風(fēng)險；但另一方面，我們同樣認(rèn)為，現(xiàn)有的條件下，中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)向下調(diào)整的可能性極大?？傮w而言，基于目前中國的發(fā)展階段及要素情況，我們認(rèn)為，未來一個季度內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)向新的增長中樞逐漸回歸。

　　在未來的三個月中，我們認(rèn)為流動性環(huán)境將繼續(xù)改善。在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)政策條件下，流動性收縮的邊際速度與力度已經(jīng)有顯著改善，考慮到目前的國際國內(nèi)形勢，我們預(yù)計這一趨勢在新的一個季度將會持續(xù)。因此，總體而言，我們認(rèn)為，四季度的市場存在扭轉(zhuǎn)趨勢性下跌的較大可能性。

　　當(dāng)前債市仍有較好配置機(jī)會

　　鑫元基金王美芹

　　對于未來宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，她認(rèn)為，相關(guān)指標(biāo)顯示，目前國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下行的走勢，從大類資產(chǎn)配置的角度而言，3-6個月的時間周期內(nèi)，債券仍然是值得優(yōu)先選擇配置的資產(chǎn)。投資者更多關(guān)注債券基金在個人資產(chǎn)配置中的“剛需”地位，避免過度的擇時。

　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從今年下半年開始進(jìn)入“后周期”階段，從近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)下行趨勢已經(jīng)出現(xiàn)，未來何時觸底企穩(wěn)仍需持續(xù)觀察。從利率角度來看，中美利差前期有所擴(kuò)大，而這主要是源于中美經(jīng)濟(jì)周期和金融周期的分化，中美利差不應(yīng)該成為制約國內(nèi)貨幣政策的核心因素。她認(rèn)為，如果美聯(lián)儲加速加息，不排除資產(chǎn)價格加速見頂。

　　就國內(nèi)的政策因素來看，由于二季度信用風(fēng)險的集中暴露和三季度以來經(jīng)濟(jì)下行壓力加速顯現(xiàn)，政策出于逆周期調(diào)控的目的開始有所加碼，但從效果來看，當(dāng)前的寬貨幣是否能向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)仍有待觀察，經(jīng)濟(jì)仍將面臨逐步探底的過程。在這種情況下，債市行情仍將延續(xù)，而股市則需繼續(xù)等待經(jīng)濟(jì)底部的探明或者微觀企業(yè)盈利拐點的出現(xiàn)。純債產(chǎn)品仍然是當(dāng)下較為合適的投資品種。

　　(文章來源：投資快報)