(記者 王姣)“展望2019年，企業(yè)盈利增速下滑(剔除金融板塊大概率呈負(fù)增長(zhǎng))與廣譜利率下行是確定性的，A股主要矛盾由風(fēng)險(xiǎn)偏好下行轉(zhuǎn)向盈利下行，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)此消(盈利)彼長(zhǎng)(估值)的震蕩格局。”12月3日，【廣發(fā)證券(000776)、股吧】策略研究戴康團(tuán)隊(duì)發(fā)表《2019年A股年度策略展望》稱，預(yù)計(jì)明年下半年市場(chǎng)行情將比上半年好，A股見底的時(shí)間取決于政策對(duì)沖力度與盈利下滑速度的相對(duì)力量，建議投資者配置盈利逆周期與政策逆周期品種。　　戴康團(tuán)隊(duì)指出，2000年以來(lái)的大類資產(chǎn)輪動(dòng)經(jīng)驗(yàn)表明：A股和大宗商品雙殺之后一年，其中至少有一類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)能夠迎來(lái)修復(fù)，而另一類也不再大跌。歷史上A股大致沿著“政策底”-(“估值底”)-“市場(chǎng)底”-“盈利底”路徑運(yùn)行?！　　邦A(yù)計(jì)2019年疏通資金供給及房地產(chǎn)制造業(yè)投資下滑，將驅(qū)動(dòng)廣譜利率下行，從改善實(shí)體流動(dòng)性與大類資產(chǎn)選擇角度，有助權(quán)益估值水平擴(kuò)張，因此我們判斷A股估值已經(jīng)基本見底，但因貨幣政策受全球流動(dòng)性拐點(diǎn)與國(guó)內(nèi)高杠桿制約，以需求端調(diào)整為主的‘衰退式寬松’將使得估值擴(kuò)張力度較弱，需等待信用擴(kuò)張見效形成‘盈利底’預(yù)期?！贝骺祱F(tuán)隊(duì)表示?！　?duì)投資者而言，戴康團(tuán)隊(duì)指出，2018年“泥沙俱下”之后是大分化，預(yù)計(jì)2019年A股風(fēng)格轉(zhuǎn)向較為均衡，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將涌現(xiàn)，小市值真成長(zhǎng)彈性最大，從行業(yè)配置角度，建議圍繞盈利逆周期+政策逆周期兩條主線：其一，盈利逆周期品種，可關(guān)注原材料成本下行(火電、生活用紙)、利率下行(水電)、景氣趨勢(shì)逆周期(畜禽養(yǎng)殖、游戲、云計(jì)算、軍工)；其二，政策逆周期品種，可關(guān)注減稅降費(fèi)(建筑、軍工)、傳統(tǒng)與新興基建提速(電氣設(shè)備、基建、5G)、民企紓困潛在加杠桿高端制造業(yè)(軍工、計(jì)算機(jī))。　　“2019年，相對(duì)業(yè)績(jī)、流動(dòng)性與監(jiān)管周期都轉(zhuǎn)向有利于成長(zhǎng)風(fēng)格，但需等待年報(bào)商譽(yù)減值集中釋放，小市值真成長(zhǎng)將孕育大牛股；此外，北向資金仍將流入，價(jià)值風(fēng)格需等待盈利下滑壓力減輕。”戴康團(tuán)隊(duì)稱，主題投資方面，可捕捉體系性與產(chǎn)業(yè)性主題增量線索，如傳統(tǒng)基建(新疆)與區(qū)域戰(zhàn)略(長(zhǎng)三角一體化、上海自貿(mào)區(qū))、技術(shù)周期拐點(diǎn)(5G、云計(jì)算)。