滬指今日全天維持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，日內(nèi)振幅僅有0.4%，最終小幅回調(diào)0.1%。市場成交量萎縮，兩市合計(jì)成交僅有3500億元左右，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，通訊板塊走強(qiáng)。

　　今日消息面：

　　1、***：建設(shè)生態(tài)安全屏障要世世代代去做

　　2、發(fā)改委：堅(jiān)決不搞“大水漫灌” 切實(shí)防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　3、上半年GDP同比增長6.3% 經(jīng)濟(jì)積極因素漸顯 將對(duì)資本市場形成良好支撐

　　4、上半年證券交易印花稅收入769億元 同比增17.1%

　　5、國務(wù)院發(fā)布實(shí)施健康中國行動(dòng)意見 近4萬億元市值生物醫(yī)藥行業(yè)迎利好

　　6、果然1拆8！阿里敲定拆細(xì)比例 劍指回港上市？在美股價(jià)漲聲響應(yīng) 港股格局生變！

　　7、發(fā)改委印發(fā)《加快完善市場主體退出制度改革方案》

　　8、6月份新增開戶數(shù)剛過百萬 市場樂觀情緒風(fēng)向標(biāo)仍在

　　9、首批基金二季報(bào)十大重倉股曝光：金融、消費(fèi)股最受青睞

　　10、938家公司上半年業(yè)績預(yù)喜 地產(chǎn)、水泥、計(jì)算機(jī)、畜牧等行業(yè)表現(xiàn)搶眼

　　對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

　　中信建投：市場震蕩孕育長牛

　　在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和市場都處于一個(gè)相對(duì)均衡的狀態(tài)，貸款利率并軌是降低融資成本、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要步驟。利率下降是長期趨勢(shì)。因此，從大類資產(chǎn)配置角度來看，中信建投仍然維持債券>股票>本幣>商品的策略不變。預(yù)期市場仍然會(huì)在平穩(wěn)運(yùn)行過程中，中報(bào)業(yè)績超預(yù)期的行業(yè)將在短期內(nèi)占優(yōu)。從行業(yè)配置角度來看，建議投資者關(guān)注科創(chuàng)板漸進(jìn)帶來的轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。

　　海通策略：牛市第一波上漲后的回撤，調(diào)整已進(jìn)入尾聲

　?、僮罱袌鱿碌举|(zhì)上是上證綜指3288點(diǎn)以來的調(diào)整沒走完，屬于牛市第一波上漲后的回撤，調(diào)整已進(jìn)入尾聲。

　?、谂Ｊ械诙ㄉ蠞q啟動(dòng)需要基本面、政策面共振，節(jié)奏取決于國內(nèi)政策力度，三季度是個(gè)窗口期。

　?、壑壑衅?，看好科技+券商，消費(fèi)白馬和制造龍頭等核心資產(chǎn)為基本配置。

　　興業(yè)證券：保留核心底倉籌碼，耐心尋戰(zhàn)機(jī)

　　三期疊加，做多窗口后，整體表現(xiàn)較為疲軟，賺錢效應(yīng)較弱，市場在擔(dān)心什么？

　　興業(yè)證券認(rèn)為：1)制約投資者主要在于二季度政治局會(huì)議定調(diào)的不確定性。由于經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，部分投資者預(yù)期下半年可能會(huì)“大放水”，但“大放水”難度較大。2)“踩雷”新常態(tài)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)投資行為、風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生影響。3)制度層面建設(shè)，是提升A股估值中樞的關(guān)鍵所在。

　　在當(dāng)前不確定性較大的情況下，投資策略操作上，對(duì)于投資者而言，較合理操作方式：

　　1)絕對(duì)收益者，靈活倉位、保留核心底倉籌碼、耐心尋找戰(zhàn)機(jī)。

　　2)相對(duì)收益者，調(diào)倉、調(diào)結(jié)構(gòu)，避免擁擠且估值過高的個(gè)股方向。采取類似長線外資“以長打短”做法，聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，兼顧擇時(shí)。

　　3)科創(chuàng)板開板在即，相關(guān)科創(chuàng)板影子標(biāo)的(入股科創(chuàng)板上市公司、科創(chuàng)板相關(guān)可比公司)有望享受新的估值“錨”，新興成長方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　4)不確定性加大，避險(xiǎn)情緒嚴(yán)重，黃金是資產(chǎn)配置中的可選項(xiàng)之一。

　　華泰證券：當(dāng)前A股估值端環(huán)境好于5-6月

　　當(dāng)前A股整體估值端環(huán)境好于5月~6月：美聯(lián)儲(chǔ)降息概率仍高，外圍寬松趨勢(shì)未變，國內(nèi)通脹逐步見頂，貨幣政策靈活性的內(nèi)外部掣肘均有減小A股主要矛盾回歸內(nèi)部基本面、改革進(jìn)展、技術(shù)周期進(jìn)展，短期焦點(diǎn)是中報(bào)。

　　建議挖掘中報(bào)預(yù)喜率較高+科創(chuàng)板估值外溢影響的創(chuàng)業(yè)板，行業(yè)配置關(guān)注中報(bào)預(yù)喜率較高的計(jì)算機(jī)、通信、機(jī)械、電子，逐步關(guān)注可選消費(fèi)品汽車、家電，主題投資繼續(xù)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、國企改革和經(jīng)開區(qū)。

　　國泰君安證券：關(guān)注中期盈利拐點(diǎn)帶來的絕佳戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)

　　短期市場的躊躇來源于風(fēng)險(xiǎn)的多面化與盈利的模糊化。反而，在此期間更需要抓住趨勢(shì)，關(guān)注中期盈利拐點(diǎn)的到來。

　　從近期的市場表現(xiàn)上看，國泰君安認(rèn)為市場躊躇的原因在于風(fēng)險(xiǎn)的升維和盈利的模糊。從國內(nèi)外環(huán)境上看，近日銀保監(jiān)會(huì)辦公廳正式下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理工作的通知》，資產(chǎn)處置力度進(jìn)一步提升。而在風(fēng)險(xiǎn)升維過程中，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，盈利顯得更加模糊。從市場結(jié)構(gòu)上看，中小股票在中報(bào)披露期存在業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，資金短期回避；而龍頭股票交易略顯擁擠，且估值普遍高估。

　　因此，不論是自上而下還是自下而上，投資者們都很難尋找發(fā)力點(diǎn)。國泰君安認(rèn)為，越是在模糊的時(shí)點(diǎn)，越是要忽略短期波動(dòng)，看清楚中長期的趨勢(shì)和方向，而當(dāng)前的方向是盈利修復(fù)的方向，市場需要更加關(guān)注中期盈利拐點(diǎn)帶來的絕佳戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)。

　　安信證券：A股有望迎來戰(zhàn)略性大機(jī)會(huì)

　　短期來看，伴隨著反彈的核心驅(qū)動(dòng)利好基本兌現(xiàn)或price in，市場的寬松加碼預(yù)期甚至有打得過滿的可能，市場趨勢(shì)很可能從此前的反彈轉(zhuǎn)向震蕩乃至盤整，這個(gè)階段可能更多需要在結(jié)構(gòu)上捕捉一些類似中報(bào)超預(yù)期的個(gè)股機(jī)會(huì)等，行業(yè)配置重點(diǎn)關(guān)注通信、電子、計(jì)算機(jī)、券商等，結(jié)構(gòu)性主線建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、中報(bào)超預(yù)期公司、國企改革、上海自貿(mào)區(qū)等。

　　中期來看，對(duì)于目前的A股，“做好自己的事”是決定下一階段市場空間的核心因素，如果減稅降費(fèi)，國企改革，金融供給側(cè)改革，以及土地改革等政策能夠推向縱深，A股有望迎來戰(zhàn)略性大機(jī)會(huì)。

　　廣發(fā)證券：A股金融供給側(cè)慢牛

　　廣發(fā)證券1月曾提出三因素將觸發(fā)A股熊轉(zhuǎn)牛的首個(gè)震蕩調(diào)整期，提供“千金難買牛回頭”的配置機(jī)會(huì)。盡管年初至今滬深300、全部A股、創(chuàng)業(yè)板均已分別錄得26%/24%/21%的不俗漲幅，但廣發(fā)證券認(rèn)為熊牛轉(zhuǎn)折，當(dāng)前A股貼現(xiàn)率下行的驅(qū)動(dòng)力更大(金融供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng))，估值擴(kuò)張蓋過盈利探底，估值的擴(kuò)張力量來自于廣譜利率回落+盈利預(yù)期穩(wěn)定，維持兩個(gè)關(guān)鍵分歧的判斷：

　　第一，經(jīng)濟(jì)雖然較弱，但上市公司盈利并不很糟糕；

　　第二，本輪貼現(xiàn)率下行的驅(qū)動(dòng)力更大，A股金融供給側(cè)慢牛。7月下旬中央政治局會(huì)議對(duì)政策的指引是金融供給側(cè)慢牛節(jié)奏的重要依據(jù)。當(dāng)前A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和股債相對(duì)回報(bào)率均接近04年以來+1X標(biāo)準(zhǔn)差，股票在大類資產(chǎn)配置中依然有吸引力。

　　歷史證明：過度看重分子端，可能已錯(cuò)過14-15年牛市，也再次錯(cuò)過19年Q1金融供給側(cè)慢牛啟動(dòng)的甜蜜期。觸發(fā)二季度調(diào)整的三因素皆有不同程度的修復(fù)，建議利用調(diào)整積極布局“金融供給側(cè)慢?！?，配置上和Q1不同的是更聚焦受益于廣譜利率下行和盈利預(yù)期改善的股票，堅(jiān)決摒棄垃圾股炒作。建議關(guān)注——(1)卡脖子的“自主可控”(半導(dǎo)體、軟件、裝備制造)；(2)中國優(yōu)勢(shì)企業(yè)勝于易勝：長線資金偏愛的ROE穩(wěn)定性“中國優(yōu)勢(shì)”(食品飲料、休閑服務(wù)、工程機(jī)械)；(3)金融供給側(cè)改革供給端受益的頭部券商。主題投資關(guān)注科創(chuàng)板映射、上海自貿(mào)區(qū)、國企改革。

　　新時(shí)代證券：IPO規(guī)模不是A股長期趨勢(shì)的核心矛盾

　　6月博弈性反彈后，市場7月以來有一定的調(diào)整，新時(shí)代證券認(rèn)為這一次調(diào)整是4月以來調(diào)整的延續(xù)，是6月博弈性反彈結(jié)束后的尾部擾動(dòng)，短期還將持續(xù)，擾動(dòng)后，三季度中后期將會(huì)有趨勢(shì)性往上的機(jī)會(huì)。部分投資者擔(dān)心科創(chuàng)板帶來的新股規(guī)模放量可能會(huì)對(duì)市場有長期影響，其實(shí)，A股的中長期趨勢(shì)還是要看盈利、流動(dòng)性和政策環(huán)境，IPO帶來的供給變化影響將會(huì)很小。歷史上，每次IPO凍結(jié)資金前后市場均會(huì)有小幅調(diào)整，但隨后很快恢復(fù)上漲。IPO規(guī)模不是A股長期趨勢(shì)的核心矛盾。

　　建議投資者適當(dāng)關(guān)注成長板塊，理由有三：(1)科創(chuàng)板7月22日開市，關(guān)注成長板塊估值抬升的機(jī)會(huì)。(2)由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降、貿(mào)易環(huán)境變差，改革和轉(zhuǎn)型的關(guān)注度會(huì)更高，成長和改革相關(guān)的主題性機(jī)會(huì)會(huì)更為活躍。(3)3月以來，成長最先開始走弱，調(diào)整的時(shí)間更久。

　　(僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議；股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

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