滬指今日全天都在昨收盤點(diǎn)位下方震蕩整理，最終小幅收跌0.12%，收報(bào)3021.20點(diǎn)，日K線止步六連陽。兩市合計(jì)成交6963億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，工業(yè)大麻概念股逆市大漲，券商股盤中異動(dòng)。

　　今日消息面：

　　1、統(tǒng)計(jì)局：8月CPI同比上漲2.8% PPI同比下降0.8%

　　2、回暖信號(hào)！已有私募滿倉加杠桿 高倉位運(yùn)行成標(biāo)配！

　　3、中央深改委定調(diào) 兩項(xiàng)金融改革新政或近期出臺(tái)！金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管箭在弦上

　　4、十地職業(yè)年金已投資運(yùn)作 為A股市場走強(qiáng)“撐腰”

　　5、買買買！外資連續(xù)9個(gè)月增持中國債券 持倉已突破2萬億 美國資金尤其活躍

　　6、補(bǔ)助獎(jiǎng)勵(lì)、貸款貼息…為了養(yǎng)豬 官方20天連續(xù)出手12次！

　　對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法：

　　海通證券：牛市第二波上漲的遠(yuǎn)景更明朗

　　維持牛市三段論，第二波上漲條件是基本面和政策面共振，盈利和估值戴維斯雙擊，目前政策面確認(rèn)，預(yù)計(jì)基本面3Q見底之后回升。

　　借鑒歷史，第二波上漲期間行業(yè)分化源于盈利彈性差異，最近兩個(gè)月結(jié)構(gòu)性行情分化正是因?yàn)橛町悺?/p>

　　牛市第二波上漲的遠(yuǎn)景更明朗，初期確認(rèn)基本面數(shù)據(jù)見底時(shí)仍會(huì)有反復(fù)。中期繼續(xù)看好科技和券商。

　　華泰證券：兩個(gè)利差呵護(hù)A股，相對(duì)收益最好板塊仍是科技成長

　　央行決議全面+定向降準(zhǔn)，華泰證券預(yù)計(jì)短端利率下行空間大于長端，期限利差或走闊、中美利差或保持較闊狀態(tài)，兩個(gè)利差的趨勢呵護(hù)權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　A股資金面上，9月第一周北向資金大幅凈流入，預(yù)計(jì)后續(xù)兩大國際指數(shù)對(duì)A股的擴(kuò)容與納入仍將帶來增量外資。A股市場面上，板塊的成交額和估值分化在加大，預(yù)計(jì)相對(duì)收益最好的板塊仍是科技成長，但風(fēng)格難以極致分化，或?qū)⒂芍芷?、金融的估值修?fù)來彌合。整體A股在當(dāng)前估值水平的絕對(duì)收益大概率不會(huì)差，繼續(xù)推薦科技股+汽車板塊，適時(shí)關(guān)注周期股的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　招商證券：降準(zhǔn)如期而至，A股再迎東風(fēng)

　　貨幣政策邊際放松，逆周期調(diào)節(jié)力度加大，短期提振市場情緒。降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性帶來期限利差擴(kuò)大有利于長端利率下行，而利率下行疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好改善助推股市估值提升。降準(zhǔn)配合LPR新機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)融資成本下降，將對(duì)非金融上市公司盈利形成直接提振。

　　在當(dāng)前“低利率”+“低社融增速”的組合下，股市吸引力進(jìn)一步提升，疊加資本市場支持政策和科技上行周期，繼續(xù)看好“券商+科技股”的表現(xiàn)，建議關(guān)注計(jì)算機(jī)、軍工、傳媒、券商。

　　興業(yè)證券：市場由戰(zhàn)略防御轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略進(jìn)攻

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，誠然外部環(huán)境、內(nèi)部增長轉(zhuǎn)型等壓力仍在，不低估階段性因?yàn)橥獠匡L(fēng)險(xiǎn)帶來的擾動(dòng)，但改革措施、政策催化給市場帶來的活力不容忽視，積極主動(dòng)地把握機(jī)會(huì)。建議結(jié)構(gòu)性行情下，投資者可逐步樂觀，新興成長彈性十足。流動(dòng)性寬松預(yù)期提升，中美暖風(fēng)、國慶70年催化風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，結(jié)構(gòu)性行情正逐步拓展。

　　市場由戰(zhàn)略防御轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略進(jìn)攻，“挺進(jìn)大別山2.0”戰(zhàn)略進(jìn)攻機(jī)會(huì)如期上演，把握“指數(shù)突破前期高點(diǎn)”的進(jìn)攻機(jī)會(huì)。

　　安信證券：秋季行情尚不急于兌現(xiàn)

　　近期政策如期加碼，安信證券預(yù)計(jì)寬貨幣+積極財(cái)政的組合還會(huì)持續(xù)發(fā)力，秋季行情尚不急于兌現(xiàn)。其次，對(duì)于短期指數(shù)預(yù)期高度，安信證券認(rèn)為也不宜過于激進(jìn)，客觀來說，和春季行情相比，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力及市場對(duì)經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)期不可同日而語，近期豬肉價(jià)格上漲，人民幣匯率調(diào)整等因素對(duì)國內(nèi)通脹預(yù)期也構(gòu)成一定影響。

　　總的來說，安信證券認(rèn)為秋季行情還未到兌現(xiàn)撤退時(shí)，還可以積極尋找前期表現(xiàn)相對(duì)落后的一些優(yōu)質(zhì)公司的機(jī)會(huì)，但隨著行情漸入佳境，投資者后續(xù)應(yīng)該保持一個(gè)合理的收益預(yù)期，不宜過于躁動(dòng)追漲。

　　光大證券：當(dāng)前市場仍處底部配置期

　　往后看，光大證券認(rèn)為通縮效應(yīng)將減輕結(jié)構(gòu)性通脹壓力，市場再次進(jìn)入“數(shù)據(jù)弱，政策松”第四階段，未來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望繼續(xù)下行且市場流動(dòng)性改善，成為市場上漲的動(dòng)力。結(jié)合歷史統(tǒng)計(jì)，降準(zhǔn)半個(gè)月和1個(gè)月內(nèi)市場通常有可觀正收益，中證500和創(chuàng)業(yè)板受益更明顯，當(dāng)前市場仍處底部配置期，建議繼續(xù)耐心持倉。

　　結(jié)構(gòu)上，可增配性價(jià)比高且有復(fù)蘇趨勢的汽車，以及受益于政策松的中小創(chuàng)(5G、半導(dǎo)體、信息安全和金融科技)，短期增加對(duì)券商、周期和軍工的關(guān)注。海外方面，中美敲定會(huì)談?dòng)?jì)劃使局勢獲得進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。由于9月內(nèi)全球流動(dòng)性增長預(yù)期十分強(qiáng)勁，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將繼續(xù)獲得支持。

　　方正證券：市場做多窗口出現(xiàn)

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，做多窗口出現(xiàn)。10月底之前市場做多窗口出現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)精彩紛呈。核心驅(qū)動(dòng)力來自于風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)回升，情緒改善主要來源于三個(gè)因素。一是，逆周期政策對(duì)沖力度明顯加大；二是，改革與開放同時(shí)提速，提振市場信心；三是，近期催化事件頻出，風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回升。

　　行業(yè)配置的主要思路：科技+可選+金融，看好科技和可選消費(fèi)。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中最看重科技，核心邏輯在于利率下行，金融資源傾斜。廣譜利率下行有助于估值彈性，金融資源包括直接融資和間接融資都加大對(duì)科技企業(yè)的支持，以及科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革等，都有助于科技企業(yè)融資更便利獲取金融資源，細(xì)分領(lǐng)域關(guān)注消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)軟硬件自主可控、通信5G及其應(yīng)用場景；可選消費(fèi)對(duì)流動(dòng)性比較敏感，反映了居民財(cái)富預(yù)期的變化，關(guān)注汽車和家電；金融板塊已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度出現(xiàn)了業(yè)績的相對(duì)優(yōu)勢，關(guān)注銀行、非銀券商等。綜合來看，9月份超配汽車、醫(yī)藥生物、電子。

　　中銀國際：券商及科技股有望成為反彈首選

　　短期來看，估值修復(fù)行情仍將延續(xù)，反彈高度及持續(xù)性難及Q1。相比一季度利率中樞下行+盈利預(yù)期改善+風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)的反彈邏輯，9月市場盈利預(yù)期難有明顯改善，但庫存周期尋底階段，需求短期依然承壓，Q3盈利或難超預(yù)期。對(duì)比當(dāng)前全A估值水平及歷史分位情況，中銀國際證券認(rèn)為市場估值驅(qū)動(dòng)的反彈修復(fù)空間弱于Q1。

　　流動(dòng)性邊際緩和疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，9月A股市場有望迎來估值修復(fù)帶來的反彈行情。市場環(huán)境與Q1及6月相似，類比歷史利率中樞下行疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升背景下市場結(jié)構(gòu)表現(xiàn)，高貝塔屬性的券商及科技股有望成為反彈首選。當(dāng)前市場對(duì)于潛在不確定性事件已經(jīng)存在一定預(yù)期，短期來看，改革政策的釋放更有可能帶來市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，未來無風(fēng)險(xiǎn)利率下行預(yù)期的兌現(xiàn)有望延續(xù)反彈窗口。

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　　(僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議；股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

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