本周滬指累計(jì)下跌1.42%，下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　國(guó)盛策略：美股會(huì)崩盤嗎？對(duì)A股影響如何？

　　本次美股尤其是其中科技股下跌的根本原因，仍是對(duì)疫情以來(lái)巨幅上漲的自發(fā)性調(diào)整。本輪美股自疫情以來(lái)的上漲主要來(lái)自極度寬松的流動(dòng)性的推動(dòng)。而當(dāng)前美國(guó)貨幣寬松環(huán)境仍在持續(xù)，美股短期并不存在崩盤的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于A股，也不構(gòu)成重大沖擊。

　　當(dāng)前，繼續(xù)看好機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛，A股市場(chǎng)新一輪科技牛正在孕育?？萍?消費(fèi)將是市場(chǎng)長(zhǎng)期主線，聚焦科創(chuàng)板投資機(jī)會(huì)，關(guān)注新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、游戲、黃金。

　　中信證券：預(yù)計(jì)增量資金驅(qū)動(dòng)的中期上漲在9月中下旬開啟

　　近期突發(fā)擾動(dòng)打亂了增量資金入場(chǎng)節(jié)奏，存量資金也出現(xiàn)了紊亂行為，但短暫影響消退后，隨著基本面持續(xù)恢復(fù)得到驗(yàn)證以及中美大選前最后的擾動(dòng)因素落地，預(yù)計(jì)增量資金驅(qū)動(dòng)的中期上漲在9月中下旬開啟。

　　隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和中美擾動(dòng)因素的落地，增量資金預(yù)計(jì)在中下旬加速入場(chǎng)，推動(dòng)市場(chǎng)開啟一輪增量資金驅(qū)動(dòng)的中期上漲。配置上依舊推薦周期、可選消費(fèi)和金融三條主線，并建議開始配置調(diào)整已到位的科技龍頭。

　　海通策略：本輪牛市之前靠估值 現(xiàn)在盈利接力

　　核心結(jié)論：①長(zhǎng)期看股市上漲全靠盈利增長(zhǎng)，牛市中估值有較大貢獻(xiàn)，美股牛市中估值貢獻(xiàn)1/3漲幅，A股2/3。②疫情推后基本面回升，19年以來(lái)牛市上漲主要靠估值。今年下半年至明年基本面修復(fù)，疊加資金面充裕支持牛市進(jìn)入3浪。③外圍擾動(dòng)不改牛市3浪上漲趨勢(shì)，階段性配置均衡，重視券商。

　　國(guó)君策略：短期承壓 科技為矛、周期為盾

　　中美風(fēng)險(xiǎn)高峰將至使風(fēng)險(xiǎn)偏好難以提升，短期市場(chǎng)承壓，盈利修復(fù)支撐下中期震蕩格局不改。配置上震蕩抱周期，逢跌加科技。

　　關(guān)注銀行、建材、機(jī)械、家電、汽車、新能源。銀行：政策環(huán)境邊際向好，估值已較充分反映悲觀預(yù)期。建材的“主角”光環(huán)：備戰(zhàn)金秋，施工旺季最具進(jìn)攻性品種將是早周期。機(jī)械：工程機(jī)械高景氣，先進(jìn)制造高成長(zhǎng)。家電：可選消費(fèi)中值得期待的種子選手，目前漲幅相對(duì)較低。汽車/新能源：新能源汽車銷量進(jìn)入景氣周期，產(chǎn)業(yè)鏈繁榮可期。

　　方正策略：低價(jià)股領(lǐng)漲發(fā)生在市場(chǎng)的什么階段？

　　低價(jià)股在三類市場(chǎng)環(huán)境下會(huì)出現(xiàn)階段性領(lǐng)漲，一是牛市初期或熊市末尾，低價(jià)股試探性上漲。二是牛市的后期，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的高低切換引發(fā)低價(jià)股行情。三是牛市中期的階段性補(bǔ)漲，往往需要牛市級(jí)別夠大或持續(xù)時(shí)間夠長(zhǎng)。

　　綜合來(lái)看，本輪低價(jià)股行情的啟動(dòng)與前期消費(fèi)與科技的極致抱團(tuán)相繼松動(dòng)有關(guān)，低價(jià)股的上漲與牛市第三階段的休整期相呼應(yīng)，風(fēng)格短期再平衡。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要反復(fù)驗(yàn)證，風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性受壓制的時(shí)期，低估值順周期的低價(jià)股階段性占優(yōu)。

　　9月行業(yè)配置：高估值的板塊對(duì)流動(dòng)性較為敏感，可布局低估值順周期、受益于漲價(jià)邏輯和內(nèi)需修復(fù)的行業(yè)，9月份首選非銀、建材和汽車。

　　興證策略：外部成為階段性壓制市場(chǎng)因素

　　外部擾動(dòng)增加和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇兩種因素交織，市場(chǎng)由前期單邊快速上漲，進(jìn)入橫盤整理階段，前期表現(xiàn)較好的“成長(zhǎng)唱戲”會(huì)歇一歇，“藍(lán)籌”搭臺(tái)進(jìn)入表現(xiàn)時(shí)間。中長(zhǎng)期看，權(quán)益時(shí)代，自2019年初開啟，指數(shù)逐級(jí)抬升的“長(zhǎng)?！壁厔?shì)并未改變。

　　1、周期制造，把握補(bǔ)庫(kù)存，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線。2、消費(fèi)醫(yī)藥，“內(nèi)循環(huán)”下的受益者，核心資產(chǎn)獨(dú)立牛市已經(jīng)開啟。3、成長(zhǎng)把握局部性機(jī)會(huì)，如光伏、軍工和“十四五”受益方向。

　　廣發(fā)策略：堅(jiān)定估值降維 配置順周期中的阿爾法

　　全球都是央行寬松推動(dòng)金融資產(chǎn)價(jià)格上漲模式——貼現(xiàn)率驅(qū)動(dòng)的牛市，股指上漲主要由估值擴(kuò)張貢獻(xiàn)，大勢(shì)研判應(yīng)圍繞貼現(xiàn)率進(jìn)行。我們預(yù)計(jì)Q4流動(dòng)性將進(jìn)一步溫和收緊。但就當(dāng)前而言，只要經(jīng)濟(jì)未向上超預(yù)期，央行也就難以更加激進(jìn)的收緊，因此總量上沒(méi)有大風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)對(duì)于估值的敏感度逐步提升，建議繼續(xù)估值降維，“三表”修復(fù)前期，平衡擴(kuò)產(chǎn)/補(bǔ)庫(kù)和償債“最優(yōu)解”，配置順周期中的阿爾法以及牛市主線貝塔泛化自主可控內(nèi)循環(huán)中估值相對(duì)合理的龍頭：(1)產(chǎn)能周期觸底回升配合收入改善的“供需共振”行業(yè)(玻璃、電源設(shè)備、通用機(jī)械等)；(2)收入和毛利率平穩(wěn)的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)先驅(qū)(化工、工業(yè)金屬、建材)；(3)新能源、蘋果鏈消費(fèi)電子、軍工。

　　山證策略：美股回調(diào)拖累A股 短期規(guī)避外資高持股板塊

　　短期內(nèi)，預(yù)計(jì)指數(shù)仍舊以震蕩為主。板塊方面，自創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，短線情緒活躍，創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股受到市場(chǎng)熱捧，題材炒作活躍。但監(jiān)管已多次發(fā)聲提示風(fēng)險(xiǎn)，以題材為主的板塊輪動(dòng)將告一段落，市場(chǎng)運(yùn)行將重回基本面。

　　我們建議投資者可適度關(guān)注科技板塊，半導(dǎo)體、芯片在經(jīng)過(guò)調(diào)整后已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，政策利好下資金有望回流科技板塊。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們建議投資者關(guān)注四個(gè)方向：行業(yè)景氣度反彈，影視、交通運(yùn)輸、酒店；業(yè)績(jī)確定性，建筑材料；估值偏低，基本面風(fēng)險(xiǎn)不大的板塊：煤炭、鋼鐵；長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道，醫(yī)藥、光伏、電子、新基建。

　　(：DF506)