果真牛氣沖天！港股牛年開盤連漲2天，恒指突破31000點(diǎn)，為2018年6月以來(lái)首次！

　　不僅僅是港股嗨了，在這個(gè)春節(jié)期間，全球其他主流市場(chǎng)股市以及商品均集體大漲。今天是A股牛年的首個(gè)交易日，A股開門紅穩(wěn)了？

　　// 全球市場(chǎng)多數(shù)大漲 //

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2021年春節(jié)假期，全球主流市場(chǎng)多數(shù)大漲。漲幅最大的為ICE布油，漲幅為5.42%，其次為NYMEX原油，漲幅為5.18%，恒指漲3.48%。COMEX黃金期貨連跌五日，創(chuàng)近八個(gè)月以來(lái)新低。

　　// 恒指站上31000 //

　　截至2月17日收盤，恒指收漲1.1%，2018年6月以來(lái)首次站上31000關(guān)口。恒生科技指數(shù)漲2.34%，報(bào)10945點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。

　　(圖片來(lái)源：Wind金融終端App)

　　從熱門板塊來(lái)看，電信服務(wù)、能源、醫(yī)療保健等板塊漲幅居前。SaaS概念股再度爆發(fā)領(lǐng)漲，移卡、微盟集團(tuán)等多只個(gè)股漲幅可觀。

　　(圖片來(lái)源：Wind金融終端App)

　　受美股科技巨頭下跌的影響，周三港股中大型科技股阿里巴巴、騰訊、美團(tuán)均呈現(xiàn)低開高走行情，午后相繼拉升，分別上漲1.06%、1.68%、2.78%。截至收盤京東漲6.44%，續(xù)創(chuàng)新高。

　　(圖片來(lái)源：Wind金融終端App)

　　// 全球國(guó)債收益率大漲后回調(diào) //

　　值得一提的是，繼周二全球國(guó)債收益率大漲，紛紛創(chuàng)下階段新高之后，周三，美債收益率全線走低，3月期美債收益率跌0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.041%，2年期美債收益率跌1.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.117%，3年期美債收益率跌3.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.211%，5年期美債收益率跌3.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.551%，10年期美債收益率跌4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.276%，30年期美債收益率跌5.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.039%。

　　(圖片來(lái)源：Wind金融終端UST)

　　// 近10年節(jié)后A股走勢(shì)一覽 //

　　在A股市場(chǎng)上，“春節(jié)效應(yīng)”較強(qiáng)，即股票市場(chǎng)上節(jié)后幾個(gè)交易日的平均收益率與全年每個(gè)交易日平均收益率相比，存在超額收益的現(xiàn)象。

　　統(tǒng)計(jì)最近10年來(lái)A股市場(chǎng)在春節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)，節(jié)后A股主要股指上漲的概率在6成以上。

　　統(tǒng)計(jì)2011年至2020年這10年間，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指在春節(jié)前后收益情況。春節(jié)后5個(gè)交易日，10個(gè)交易日、20個(gè)交易日，上證指數(shù)的上漲概率(絕對(duì)收益為正的年份占比)均達(dá)到80%。

　　從深證成指在最近10年表現(xiàn)看，節(jié)后5個(gè)交易日上漲概率較低，為60%，在節(jié)后10個(gè)交易日和20個(gè)交易日，上漲概率均為70%。

　　相對(duì)于上證指數(shù)和深證成指，創(chuàng)業(yè)板指節(jié)后上漲概率更高。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板指在春節(jié)后5個(gè)交易日和10個(gè)交易日上漲概率達(dá)到90%，節(jié)后20日上漲概率達(dá)80%。這也就意味著“春節(jié)后行情”，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲概率偏高。

　　// 牛年A股黃歷 //

　　2月：科技成長(zhǎng)“搶跑”

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，2月份開始，年報(bào)業(yè)績(jī)披露逐漸進(jìn)入高峰期，資金也進(jìn)入加緊布局期，而有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股往往能獲得資金關(guān)注，市場(chǎng)容易形成做多情緒。此外，一季度一般是信貸投放的高峰期，資金面相對(duì)寬裕，市場(chǎng)更容易形成上漲趨勢(shì)。

　　天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)指出2月份成長(zhǎng)股更占優(yōu)，通過(guò)回溯2005年以來(lái)2月的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，科技成長(zhǎng)板塊在2月實(shí)現(xiàn)上漲的概率達(dá)到75%，跑贏滬深300的概率達(dá)到81.25%。

　　2月科技板塊躁動(dòng)，主要與年初往往流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)較為寬松，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高有關(guān)。從具體行業(yè)層面來(lái)看，2009年以來(lái)，科技板塊中面板及組件、新能源汽車、游戲等在2月份跑贏滬深300的概率達(dá)到100%。

　　4月：大金融有望占優(yōu)

　　進(jìn)入4月份，春季行情往往進(jìn)入尾聲。浙商證券統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，相較于一季度，各行業(yè)上漲概率整體下降；在主升行情后期，大金融補(bǔ)漲，銀行、非銀、家電、汽車、食品飲料等上漲概率居前。

　　除了4月份金融季節(jié)性占優(yōu)以外，【中銀證券(601696)、股吧】還指出，A股市場(chǎng)中還存在著有意思的現(xiàn)象：就當(dāng)年A股行業(yè)格局而言，1月和4月最為重要。比如，在2019年1月和4月，都是金融和消費(fèi)表現(xiàn)居前，金融和消費(fèi)也成為全年都值得重視的方向。

　　5、6月：宜輕倉(cāng) 白酒一枝獨(dú)秀

　　5月、6月市場(chǎng)一般較為悲觀，在美國(guó)股市中有“Sell in May and go away”的說(shuō)法，意思是在5月要賣股票，A股也有“五窮六絕七翻身”的說(shuō)法。

　　中銀國(guó)際證券認(rèn)為，對(duì) A 股而言，更恰當(dāng)?shù)恼f(shuō)法應(yīng)該是“賣在6月”。每年的 6 月末和 12 月末，金融機(jī)構(gòu)的季度考核對(duì)資金的需求往往都比較旺盛，從而帶來(lái)了資金價(jià)格在季度末規(guī)律性上升的現(xiàn)象。

　　天風(fēng)證券研究團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)，越是在市場(chǎng)指數(shù)上漲概率最低的月份，白酒越成為資金抱團(tuán)的板塊。白酒概念在整個(gè)二季度表現(xiàn)出顯著的強(qiáng)勢(shì)，4月和6月的上漲概率都在70%，而且是在6月100%跑贏滬深300指數(shù)的行業(yè)。

　　為何白酒會(huì)在二季度一枝獨(dú)秀？天風(fēng)證券表示，在二季度尤其是6月份，投資者收益率預(yù)期較低，科技成長(zhǎng)板塊剛剛經(jīng)歷了一季度的春季躁動(dòng)，漲幅已經(jīng)較大；抱團(tuán)消費(fèi)板塊成為機(jī)構(gòu)的首選。而其中，現(xiàn)金流較好、盈利較為穩(wěn)定、行業(yè)景氣度較高的白酒概念往往成為資金最為偏愛的板塊。

　　7、8月：軍工、傳媒類占優(yōu)，科技板塊出現(xiàn)估值切換

　　三季度，中報(bào)季陸續(xù)開幕。浙商證券認(rèn)為，綜合7月和8月的行業(yè)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，其一，軍工上漲概率最高，八一建軍節(jié)是重要催化劑；其二，傳媒8月上漲概率達(dá)73%，暑期檔是關(guān)鍵催化劑；其三，化工、農(nóng)業(yè)、休閑服務(wù)、電子等上漲概率較高，進(jìn)入需求旺季是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

　　需要注意的是，天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，科技板塊一般在三季度就出現(xiàn)了估值切換行情，三季度的表現(xiàn)顯著好于四季度。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，元件、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、光學(xué)光電子、通信傳輸設(shè)備、終端設(shè)備等科技成長(zhǎng)板塊在三季度能實(shí)現(xiàn)60%以上的上漲概率，但到了四季度卻普遍下降到45%以下。

　　10、11月：低估值板塊上演年末逆襲

　　股市諺語(yǔ)“Sell in May and go away”還有后半句“but remember to come back in November”，就是提醒投資者11月之后市場(chǎng)會(huì)再度走強(qiáng)。

　　每到年底，機(jī)構(gòu)們通常會(huì)做高低切換，低估值的強(qiáng)周期板塊成為資金的偏好，加上每年年底是基建開工旺季，機(jī)械設(shè)備、建筑材料的上漲的概率大。

　　按照天風(fēng)策略的行業(yè)分類，保險(xiǎn)、工程機(jī)械、鐵路等業(yè)績(jī)穩(wěn)定板塊在四季度上漲概率超過(guò)80%；受益于四季度基建相關(guān)政策的密集出臺(tái)，工程機(jī)械、水泥、重卡在四季度跑贏大盤概率超過(guò)70%。

　　當(dāng)然，日歷效應(yīng)僅僅是一種概率上的現(xiàn)象，對(duì)個(gè)股而言，影響漲跌的因素眾多，“日歷效應(yīng)”可以作為投資的參考，很難成為投資決策的依據(jù)。

　　// 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) //

　　對(duì)于A股行情，國(guó)君策略發(fā)布最新研報(bào)認(rèn)為，全球齊漲助力開門紅，做多龍頭不如做多中盤藍(lán)籌。在布局方面，第一，流動(dòng)性加速收緊預(yù)期壓低風(fēng)險(xiǎn)偏好下，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌仍是下一階段的交易方向，積極布局非抱團(tuán)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌，尤其是高景氣的全球定價(jià)周期品與中游制造業(yè)，推薦：有色/石化/基化/機(jī)械。

　　第二，美債收益率走高或令國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值承壓，橫向?qū)ふ腋吖乐敌詢r(jià)比、籌碼分布合理的行業(yè)，推薦：醫(yī)藥/家具/酒店/旅游。

　　第三，預(yù)期充分調(diào)整，回歸基本面增長(zhǎng)，外需確定性較強(qiáng)的賽道，推薦：電子/新能源。

　　第四，年內(nèi)長(zhǎng)期看好交易邏輯自DDM模型分母端風(fēng)險(xiǎn)偏好向分子端盈利遷移的軍工。此外，南下投資注重三主線：稀缺性/優(yōu)質(zhì)性價(jià)比/逆境反轉(zhuǎn)。

　　中信證券研究發(fā)布研報(bào)稱，國(guó)內(nèi)基金新發(fā)規(guī)模依然較高，海外資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，待入市資金規(guī)模龐大，充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性將推動(dòng)A股慢漲延續(xù)；隨著基金新發(fā)規(guī)模邊際降低，市場(chǎng)極致的分化將持續(xù)緩解，建議關(guān)注被錯(cuò)殺的中等市值細(xì)分領(lǐng)域龍頭，堅(jiān)持配置“五大安全”主線中的高性價(jià)比品種，并繼續(xù)增配港股。

　　中信建投策略稱，春節(jié)前市場(chǎng)擔(dān)憂央行流動(dòng)性轉(zhuǎn)向出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但隨后在央行安撫之下重新創(chuàng)出新高。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)著A股上行；我們認(rèn)為央行會(huì)逐步保持流動(dòng)性的平穩(wěn)，現(xiàn)階段流動(dòng)性不再是市場(chǎng)的主要矛盾；A股盈利行情持續(xù)，順周期通脹行情將持續(xù)，建議投資者布局通脹，重點(diǎn)關(guān)注有色金屬、原油、稀土、工業(yè)金屬等全球定價(jià)的周期行業(yè)。

　　安信策略認(rèn)為，春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)“就地國(guó)內(nèi)”政策催生了史上最強(qiáng)春節(jié)檔，一線與新一線城市本地游、休閑娛樂(lè)、餐飲等服務(wù)業(yè)復(fù)蘇明顯。海外受益于疫苗接種進(jìn)程良好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫，油價(jià)大幅上漲，主要外盤股指全線飄紅。從短期看，受益于A股季節(jié)效應(yīng)和全球市場(chǎng)risk on，A股有望在節(jié)后迎來(lái)“開門紅”行情，復(fù)蘇交易仍將是節(jié)后行情主線。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：食品飲料、化工、銀行、醫(yī)藥、有色、家居、家電、軍工等。

　　天風(fēng)證券表示，中期來(lái)看，打破國(guó)內(nèi)核心資產(chǎn)的正向循環(huán)(基民申購(gòu)→基金加倉(cāng)核心資產(chǎn)→核心資產(chǎn)上漲→基民繼續(xù)申購(gòu))，必須有一個(gè)足夠強(qiáng)大的外力，這個(gè)外力很可能是全球流動(dòng)性拐點(diǎn)的預(yù)期。后續(xù)要跟蹤的焦點(diǎn)在于：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要、美國(guó)M2數(shù)據(jù)、美國(guó)疫苗和疫情的進(jìn)展、美國(guó)Q2的通脹等。

　　對(duì)于牛年A股行情，景順長(zhǎng)城余廣認(rèn)為，A股大概率將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，投資機(jī)會(huì)或更偏向于優(yōu)質(zhì)個(gè)股；中銀基金表示，股市仍有較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但也需要適度降低收益率的預(yù)期；嘉實(shí)基金洪流稱，2021年主題是“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+盈利修復(fù)”。

　　泰康資產(chǎn)公募事業(yè)部薛小波認(rèn)為，對(duì)于2021年的市場(chǎng)，整體維持中性略偏樂(lè)觀的觀點(diǎn)，會(huì)在具有業(yè)績(jī)支撐的細(xì)分行業(yè)中挖掘成長(zhǎng)性的公司。重點(diǎn)關(guān)注方向，一是新興成長(zhǎng)方向，特點(diǎn)是成長(zhǎng)的空間很大，例如新能源車，光伏、智能化等，會(huì)密切關(guān)注上述行業(yè)調(diào)整后的配置價(jià)值，擇機(jī)擇優(yōu)入市；二是，穩(wěn)健成長(zhǎng)的行業(yè)，特點(diǎn)是市場(chǎng)份額大，量?jī)r(jià)齊升，例如白酒、調(diào)味品、云計(jì)算、疫苗等；三是周期成長(zhǎng)性的行業(yè)，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)份額提升顯著，例如化工，機(jī)械，養(yǎng)殖等。

　　在行業(yè)配置上，將以消費(fèi)+科技制造為主要配置方向，堅(jiān)持均衡配置+精選個(gè)股，通過(guò)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)對(duì)沖估值回落。在市場(chǎng)波動(dòng)中繼續(xù)優(yōu)化配置有中長(zhǎng)期空間的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，積極控制基金回撤，防控基金投資風(fēng)險(xiǎn)。