本周滬指下跌2.53%，下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　中信證券：政策誤讀再次擴(kuò)散 風(fēng)險釋放漸近尾聲

　　投資者對政策的誤讀再次擴(kuò)散，需要時間修正，內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)預(yù)期階段性走弱，預(yù)計三季度是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的年內(nèi)低點(diǎn)，市場流動性依舊維持緊平衡，政策和經(jīng)濟(jì)前景的分歧造成投資者行為紊亂，市場風(fēng)險釋放已接近尾聲，堅持均衡配置，逐步左側(cè)布局。首先，近期投資者對政策的誤讀再次擴(kuò)散，焦慮心理相互影響并放大市場波動，但我們認(rèn)為共同富裕的國策方針以及未來相應(yīng)的政策配套并不會傷害市場化商業(yè)邏輯，防范金融風(fēng)險的政策基調(diào)下局部信用風(fēng)險的影響也可控，投資者仍需等待更多信號來糾偏政策誤讀。其次，海外Delta疫情影響下投資者對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加悲觀，國內(nèi)短期經(jīng)濟(jì)壓力有所加大，預(yù)計政策調(diào)整將驅(qū)動經(jīng)濟(jì)在四季度企穩(wěn)回升。最后，8月市場層面依舊存在機(jī)構(gòu)資金的凈流出壓力，投資者行為仍處于紊亂狀態(tài)，估值體系重建需要時間。配置上依舊建議在成長制造和價值間保持均衡，成長制造板塊內(nèi)部高位切低位，并逐步左側(cè)布局部分高景氣的消費(fèi)醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)，適當(dāng)參與金融板塊估值修復(fù)。

　　海通策略：市場從獨(dú)樂樂走向眾樂樂 股市后半場望更精彩

　　統(tǒng)計顯示，滬深300每年至少一次15%以上行情，今年宏觀背景類似2010年，股市后半場望更精彩。上市公司ROE望繼續(xù)回升至22Q1，市場估值水平和情緒指標(biāo)尚可，本輪牛市尚未走完。市場從獨(dú)樂樂走向眾樂樂，兼顧智能制造和傳統(tǒng)中下游制造，并注意洼地行業(yè)，如券商等。

　　中金A股策略：增長預(yù)期重設(shè) 淡化指數(shù)預(yù)期

　　目前增長下行趨勢也正在得到更廣泛預(yù)期，大部分商品價格下行趨勢進(jìn)一步延續(xù)。綜合國內(nèi)最新形勢，市場可能要逐步重設(shè)下半年及明年的增長預(yù)期，在外圍政策退出預(yù)期強(qiáng)化、中國增速趨降和產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策擔(dān)憂的背景下，可能要淡化對權(quán)益指數(shù)的整體預(yù)期，但考慮市場整體估值不高，指數(shù)下行空間可能也有限。結(jié)構(gòu)層面上，增長預(yù)期重設(shè)意味著宏觀政策可能延續(xù)穩(wěn)中趨松，配置上我們認(rèn)為可以進(jìn)一步減配強(qiáng)周期板塊，市場風(fēng)格或仍會“偏向成長”。

　　國君策略：沖擊再而衰 市場回溫可待

　　風(fēng)險沖擊再而衰，市場回溫可待。國君策略于8月8日提出“卸下包袱，再次起跑”，認(rèn)為無需過分擔(dān)憂政策風(fēng)險或信用風(fēng)險，卸掉包袱后應(yīng)更樂觀看待寬松節(jié)奏，我們維持觀點(diǎn)不變。本周市場對政策風(fēng)險擴(kuò)散的擔(dān)憂再起，但市場在經(jīng)歷7月底的沖擊后已逐漸重構(gòu)與完善風(fēng)險預(yù)期，本輪調(diào)整幅度明顯收窄，風(fēng)險沖擊影響再而衰。信用風(fēng)險方面，周二中央財經(jīng)會議再提“統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險防范化解工作”，我們認(rèn)為未來防范化解信用風(fēng)險將更注意節(jié)奏和力度，疊加市場的學(xué)習(xí)效應(yīng)未來沖擊有限。風(fēng)險預(yù)期可控下，更應(yīng)樂觀看待分母端的寬松節(jié)奏。8月LPR未動但MLF僅縮量1000億，當(dāng)前政策“穩(wěn)”中偏寬。往后看隨著四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，以及流動性缺口邊際擴(kuò)大，降準(zhǔn)、“不對稱”LPR降息均存可能，寬松節(jié)奏有望超預(yù)期。

　　華西策略：寧組合等高景氣成長是配置主線

　　“寧組合”等高景氣成長仍是配置主線。在海內(nèi)外政策走向不確定的擔(dān)憂下，近期市場風(fēng)險偏好有所調(diào)降，但目前A股整體估值合理，并在短期調(diào)整中釋放了情緒面及籌碼集中的風(fēng)險，隨著不確定因素的落地，市場將有望逐步走出磨底期。后續(xù)決定市場風(fēng)格的核心因素仍在于盈利的相對優(yōu)勢。具體來看，消費(fèi)板塊近期估值持續(xù)調(diào)降，更確定的信號還需等待基本面拐點(diǎn)后，市場重拾共識；政策“跨周期調(diào)節(jié)”的框架下，當(dāng)前政策更多是“托而不舉”，對傳統(tǒng)基建(順周期)的提振可能會慢一些。從中報預(yù)告來看，成長賽道的景氣度難以證偽，后市仍是重點(diǎn)配置方向。

　　開源策略：“舊”局已破 待開新局

　　市場結(jié)構(gòu)需要重建，投資者短期仍應(yīng)規(guī)避擁擠之處。短期占優(yōu)組合我們推薦以基本面上行&估值安全為兩大考量：鋼鐵、房地產(chǎn)、船舶制造、鋁、建筑和公用事業(yè)和焦煤。價值回歸之年，長期布局方向始終明確，可以在短期波動中實(shí)現(xiàn)上行的三條主線是：第一是能源轉(zhuǎn)型中的傳統(tǒng)行業(yè)毛利率的改善：有色(銅、鋁)、煤炭、化工(純堿、化纖)、鋼鐵；第二是在已經(jīng)具有較高估值修復(fù)空間，同時基本面出現(xiàn)了積極變化的：房地產(chǎn)、銀行、建筑；第三是部分現(xiàn)實(shí)左側(cè)但預(yù)期右側(cè)的品種，主要集中于工程機(jī)械、建材等。

　　國盛策略：內(nèi)外利空引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)普調(diào)

　　A股普遍下跌，大金融和科技風(fēng)格占優(yōu)?？苿?chuàng)50和中證1000表現(xiàn)相對占優(yōu)，周度漲跌幅分別為-1.53%和-2.28%。風(fēng)格絕對表現(xiàn)來看，大金融和科技、小盤、低市盈率和虧損股占優(yōu)。風(fēng)格相對表現(xiàn)來看，超小市值、小市值、成長相對市場表現(xiàn)均占優(yōu)。

　　興證策略：科創(chuàng)50最為抗跌 科創(chuàng)長牛方興未艾

　　8月份A股市場處于震蕩顛簸期。前期漲幅過大、預(yù)期過高、交易過度擁擠的賽道股已經(jīng)如期補(bǔ)跌，金融地產(chǎn)等低估值低成長傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲或修復(fù)，但是，基于中期基本面判斷，系統(tǒng)性的風(fēng)格切換很難出現(xiàn)，科創(chuàng)成長方興未艾。建議趁顛簸期，繼續(xù)掘金市場關(guān)注度不足的科創(chuàng)“小巨人”。投資策略：建議以長打短、大智若愚，趁短期行情震蕩而優(yōu)化持倉組合，逢低耐心布局優(yōu)質(zhì)成長股。不建議在悲觀恐慌情緒下降低倉位。配置層面：成長依然是推薦的核心主線，但是更關(guān)注性價比，更關(guān)注賠率更好的方向與個股。