12月9日上周五市場震蕩拉升，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，滬指重回3400點上方。滬深兩市當日成交額1.79萬億，較上個交易日放量2902億。盤面上AI應(yīng)用和低價股為市場最強主線，短線情緒繼續(xù)活躍，全市場超3600只個上漲，逾百股漲停或漲超10%。板塊方面，保險、文化傳媒、Sora概念、CRO等板塊漲幅居前，汽車零部件、光伏設(shè)備、供銷社、飛行汽車等板塊跌幅居前。截至上周五收盤，滬指漲1.05%，深成指漲1.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.05%。

　　在今天的券商晨會上，華泰證券提出，市場短期或“上有頂、下有底”，把握后續(xù)市場演繹的“錨點”；中金公司表示，A股市場未來面臨從估值驅(qū)動到盈利驅(qū)動的切換；銀河證券發(fā)布中央經(jīng)濟工作會議前瞻，以確定性擁抱不確定性。

　　華泰證券：市場短期或“上有頂、下有底”，把握后續(xù)市場演繹的“錨點”

　　華泰證券表示，對政策及降息降準的期待構(gòu)成了上周市場反彈的基底，市場短期或呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的狀態(tài)，交易上需警惕高位板塊。交易性資金熱度仍較高，且對市場整體風險偏好修復(fù)形成一定支撐，但考慮其消耗屬性與反身性，對反彈支撐的持續(xù)性有賴于是否有新催化因素出現(xiàn)，配置型資金倉位暫未顯著回暖，仍在尋找經(jīng)濟與企業(yè)盈利的預(yù)期錨，關(guān)鍵錨點建議關(guān)注：1)本周或召開中央經(jīng)濟工作會議，關(guān)注對經(jīng)濟形勢的定調(diào)與政策表態(tài)，在通脹及匯率方面是否有新的提法、是否有新的產(chǎn)業(yè)方向提出；2)明年初美國新政府正式上臺后關(guān)稅、中美關(guān)系等新進展；3)明年3月政府兩會對增長目標和赤字率的最終定調(diào)等。

　　中金公司：A股市場未來面臨從估值驅(qū)動到盈利驅(qū)動的切換

　　中金公司表示，股票價格(P)為每股收益(EPS)和市盈率(P/E)的乘積，即P=EPS*P/E，盈利和估值是股價最為基本的兩個驅(qū)動因素。在市場周期不同階段，二者對于股價的影響存在差異：1)低迷階段，估值的影響可能大于盈利，股價調(diào)整更多受估值因素影響。在此階段投資者信心不足，股權(quán)風險溢價上升，估值處于歷史低位。2)回升階段，歷史經(jīng)驗顯示市場觸底回升階段往往伴隨估值先行修復(fù)。盈利環(huán)境恢復(fù)進程可能尚不明朗，投資者在積極因素提振下信心回穩(wěn)，估值上升，此階段市場上漲可能仍主要由估值驅(qū)動。3)增長階段，市場在回穩(wěn)后，后市表現(xiàn)可能更多需要依賴盈利驅(qū)動。估值逐步接近合理區(qū)間，基本面不斷改善帶來投資機遇。4)泡沫階段，估值影響可能再次超越盈利，資產(chǎn)價格或隱含過于樂觀預(yù)期，帶來風險逐步累積。

　　當前A股市場可能處于第二階段到第三階段的過渡期，中金公司認為，明年估值驅(qū)動能否順利實現(xiàn)向盈利驅(qū)動切換對中期市場表現(xiàn)及節(jié)奏至關(guān)重要。

　　銀河證券中央經(jīng)濟工作會議前瞻：以確定性擁抱不確定性

　　銀河證券指出，中央經(jīng)濟工作會議召開在即，將全面總結(jié)2024年經(jīng)濟工作，并對2025年經(jīng)濟工作做系統(tǒng)部署。銀河證券認為，中央經(jīng)濟工作會議有望延續(xù)9月政治局會議對于經(jīng)濟工作的要求，正視困難、主動作為，把穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期放到更加突出的位置，集中精力辦好自己的事情，以確定性擁抱不確定性。