中國基金報記者 吳君

　　最初認識星石投資，印象最深的是：星石是國內(nèi)最大的陽光私募基金公司之一，專注于“中國式絕對回報”，風格穩(wěn)??；董事長江暉是第一代明星基金經(jīng)理，曾任職于華夏基金，較早出來做私募，投資界資深人士；總經(jīng)理楊玲是女中豪杰，經(jīng)常代表星石向市場傳播投資觀點、價值和理念，刻畫著星石的形象。

　　在2014年底，星石投資發(fā)布了致投資者的一封信《滿倉出發(fā) 不忘絕對回報》，宣布進入滿倉操作階段，一時震動市場。當時星石投資表示，滿倉并非一時興起，而是判斷未來將迎來一個長達5年的藍籌股大牛市。這個牛市分為上下兩個半場，上半場主要是資金驅(qū)動型牛市，下半場主要是業(yè)績驅(qū)動的牛市。

　　隨后到2015年初，星石投資的資產(chǎn)管理規(guī)模突破百億，到現(xiàn)在將近200億元；2015年到2016年初，A股市場經(jīng)歷了成長股牛市、股災1.0、2.0、3.0，星石投資在期間也出現(xiàn)較大回撤，但2015年旗下產(chǎn)品平均業(yè)績?nèi)匀怀?0%；今年上半年市場震蕩不前，星石投資加緊調(diào)研步伐，同時通過重倉白酒等大消費股獲利。

　　最近因為觀察到星石投資愛調(diào)研，堪稱私募圈的“勞?！?，開始對他們的投研團隊比較好奇，并有了一次了解。在星石的體系里，江暉為首的投研團隊經(jīng)常處于“幕后”、一心做投資，更多是楊玲帶領的策略團隊站到臺前發(fā)聲，分工明確。但星石為什么要這么做，他們號稱私募里最強大的投研團隊究竟是怎么樣的，亟待揭開面紗。

　　為什么要養(yǎng)這么龐大的投研團隊？據(jù)楊玲介紹，和他們的投資風格息息相關。星石做投資從中觀的行業(yè)入手去把握中長期趨勢，向上研究宏觀政策等，向下推導到個股，這種方法要求必須是全行業(yè)覆蓋做研究，否則市場風格輪動時抓不住機會。星石目前研究團隊40余人，其中有10個基金經(jīng)理，采用投資決策委員會領導下的多基金經(jīng)理負責制，10位基金經(jīng)理共同管理一個投資策略，根據(jù)每個基金經(jīng)理的特長與能力，分配相應比例的資金，每個基金經(jīng)理擁有獨立決策權。

　　為了適應整個研究體系，星石會招很多應屆畢業(yè)生，楊玲表示，“如果都是熟練工，因為理念的不一致，中間相互沖突很多，但星石除了創(chuàng)始團隊以外，招的都是應屆畢業(yè)生，團隊磨合成本低?！睆倪@個層面上來說，現(xiàn)在星石是依靠投研平臺的合力進行投資運作，從基礎研究、把握方向到最終組合的形成，平臺的支持力度非常大，每個人都在其中發(fā)揮價值。另外，為了能讓投研人士專心做投資，他們還專門成立了和渠道溝通的策略團隊。

　　在這個投資體系下，星石投資善于把握市場風格的輪動，2014年四季度抓住周期股啟動行情，2015年初由周期股切換到成長股，抓住了成長股的上漲，2015年下半年開始逐漸將倉位調(diào)整至消費股。星石對市場長周期向上的判斷使得他們倉位一直比較高，沒有躲過2015年6月的股災，出現(xiàn)了一定回撤，但星石堅定持有消費股，抓住了以白酒為代表的消費股上漲，快速反彈，凈值得以大幅修復。相關數(shù)據(jù)顯示，從2014年6月初行情啟動以來，星石旗下平均業(yè)績排名百億私募第二。

　　星石最新市場觀點認為，從大類資產(chǎn)配置來看，A股的配置價值逐步凸顯。經(jīng)過前期調(diào)整的股市，尤其是價值股的估值已經(jīng)回落到合理水平，資產(chǎn)荒突出，利率震蕩下行，為股票估值提供支撐，同時一些好的上市公司的業(yè)績出現(xiàn)了向上的拐點。

　　板塊配置方面，市場將繼續(xù)尋找有真實的業(yè)績增長支撐的價值股。國家頂層政策、醫(yī)藥生物行業(yè)政策、人口結構改變帶來的醫(yī)療需求的釋放等綜合性因素，可能引發(fā)市場對生物醫(yī)藥行業(yè)的投資熱情，尤其是有真實業(yè)績增長的醫(yī)藥子板塊，比如醫(yī)藥制劑出口、創(chuàng)新藥和進口替代、醫(yī)藥流轉子行業(yè)等。

　　公司全稱：北京市星石投資管理有限公司

　　成立日期：2007年6月

　　核心人物：江暉 董事長 投資決策委員會主席

　　中國第一代明星基金經(jīng)理。23年投資研究經(jīng)驗，其中19年基金管理經(jīng)驗。歷任工銀瑞信基金管理有限公司投資總監(jiān)、湘財荷銀基金管理有限公司投資總監(jiān)、華夏基金管理有限公司總經(jīng)理助理，曾經(jīng)擔任工銀瑞信核心價值(481001,基金吧)基金、華夏回報基金、興華基金、興和基金等基金經(jīng)理。

　　最新資產(chǎn)規(guī)模：近200億元

　　公司人員：總共80余人，投研40余人

　　投資理念：秉承中長期趨勢投資理念，以追求中長期絕對回報為目標，通過研究類別層面、行業(yè)層面、公司層面的中長期驅(qū)動因素，根據(jù)三個層面驅(qū)動因素協(xié)同向上的原則，尋找確定性強的投資機會。