本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：九點(diǎn)半互聯(lián)網(wǎng)金融。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

　　九點(diǎn)半導(dǎo)語：

　　螞蟻金服旗下招財(cái)寶逾期持續(xù)發(fā)酵，牽涉出核心問題——到底誰在監(jiān)管招財(cái)寶？

　　這兩天，招財(cái)寶逾期的事件鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，出乎意料的是，螞蟻金服雖然也向以往那樣站出來，喊話讓投資者安心，但從目前發(fā)酵的輿情來看收效甚微。

　　總結(jié)下當(dāng)前投資者、自媒體和大眾媒體關(guān)心的兩個(gè)焦點(diǎn)：一、招財(cái)寶的平臺(tái)是否需要承擔(dān)責(zé)任？二、浙商財(cái)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)為這一事件兜底？這里面又包含若干個(gè)小問題，比如逾期產(chǎn)品是否合規(guī)？產(chǎn)品是不是私募債？招財(cái)寶這個(gè)平臺(tái)到底是什么性質(zhì)？浙商保險(xiǎn)的“履約保證保險(xiǎn)”模式會(huì)不會(huì)最終宣告失??？而最終衍生為一個(gè)九點(diǎn)半君回答不了的問題——

　　招財(cái)寶究竟是個(gè)什么性質(zhì)哦平臺(tái)？應(yīng)該受到哪個(gè)部門監(jiān)管？

　　招財(cái)寶需要為此次事件負(fù)責(zé)么？

　　首先來討論下，這個(gè)大問題，招財(cái)寶需要為此次事件負(fù)責(zé)嗎？九點(diǎn)半君私以為，確實(shí)還是要的。正如昨天所說，招財(cái)寶在風(fēng)險(xiǎn)提示上肯定是有不到位之處。

　　比如昨天的這個(gè)頁面，還是有不少的投資者將穩(wěn)定理財(cái)就視為銀行理財(cái)，而我們的銀行理財(cái)至今是“剛性兌付”。

　　

　　但事實(shí)上真的這么好么？我們隨后分析。

　　大家之所以選擇大平臺(tái)，就是基于其知名度和美譽(yù)度。說白了，招財(cái)寶是基于螞蟻金服這個(gè)“爹”而存在，尤其是螞蟻金服是一家有著社保資金入股的企業(yè)。

　　昨天的文章螞蟻金服也靠不住了！招財(cái)寶爆兌付危機(jī)，債務(wù)違約方僑興老板身價(jià)超千億！發(fā)布后，有投資者特意留言來糾正小編，說這款產(chǎn)品是14年的產(chǎn)品，現(xiàn)在已經(jīng)下架了，區(qū)別于現(xiàn)在的定期理財(cái)頁面。

　　這里又牽涉到一個(gè)歷史了，昨天確實(shí)是九點(diǎn)半君沒有來跟大家講明白，現(xiàn)在的招財(cái)寶已經(jīng)不是當(dāng)初的招財(cái)寶了。為什么這么說呢？

　　因?yàn)楫?dāng)初的招財(cái)寶上的固定收益類產(chǎn)品包括私募債券，也就是昨天提到的這款產(chǎn)品，明顯的就是私募債。從2015年末，這類的產(chǎn)品就停了。

　　原因在于證監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)發(fā)了一個(gè)函，其中招財(cái)寶既是例子也是靶子。當(dāng)初媒體是這么報(bào)道的： 證監(jiān)會(huì)清理整頓各類交易場(chǎng)所辦公室(下稱證監(jiān)會(huì)整頓辦)已向地方各級(jí)政府金融辦下發(fā)了《關(guān)于請(qǐng)加強(qiáng)對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作銷售企業(yè)私募債行為監(jiān)管的函》(下稱監(jiān)管函)，對(duì)其相關(guān)操作進(jìn)行約束。

　　其中監(jiān)管函就指出，有部分私募債借道“區(qū)域股權(quán)交易中心(下稱區(qū)域股交)+互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”進(jìn)行“大拆小”，變相擴(kuò)大了投資者范圍。

　　大家第一時(shí)間就把這個(gè)函與招財(cái)寶進(jìn)行了對(duì)照。按照招財(cái)寶此前的套路，天津?yàn)I海柜臺(tái)交易市場(chǎng)、廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心等在內(nèi)的區(qū)域性股權(quán)及金融資產(chǎn)交易平臺(tái)都通過阿里螞蟻金服旗下的招財(cái)寶等平臺(tái)，對(duì)部分金融資產(chǎn)進(jìn)行打包、拆分出售業(yè)務(wù)。

　　據(jù)當(dāng)時(shí)的新聞媒體報(bào)道，監(jiān)管函中，證監(jiān)會(huì)也以“招財(cái)寶”模式進(jìn)行了舉例和拆解。以招財(cái)寶為例，私募債在該平臺(tái)上顯示‘XX債001-N’，其中XX債表示私募債名稱，N表示拆分期數(shù)，N的數(shù)量不固定，少則10期以下，多則100期以上。

　　證監(jiān)會(huì)整頓辦指出，“區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)一般負(fù)責(zé)私募債的備案管理和登記結(jié)算，有的還承擔(dān)了承銷商和債券受托管理人的角色，私募債由保險(xiǎn)公司提供保險(xiǎn)或由擔(dān)保公司提供擔(dān)保?！?/p>

　　所以昨天逾期的僑興的產(chǎn)品，本質(zhì)上說私募債！放在今天來看，平臺(tái)拆賣就是絕對(duì)的違規(guī)。這是一款當(dāng)時(shí)監(jiān)管沒有禁止，但是本質(zhì)上已經(jīng)違規(guī)的產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品現(xiàn)在在招財(cái)寶上已經(jīng)絕跡。

　　對(duì)于螞蟻金服旗下的招財(cái)寶，其實(shí)早已經(jīng)有質(zhì)疑聲音，比如當(dāng)時(shí)的彭博社發(fā)布了一篇名為《馬云在線平臺(tái)為垃圾債和用戶搭線加劇中國風(fēng)險(xiǎn)》，指責(zé)螞蟻金服運(yùn)營的在線理財(cái)產(chǎn)品“招財(cái)寶”向用戶提供無評(píng)級(jí)的私募債產(chǎn)品。

　　但當(dāng)時(shí)的螞蟻金服是怎么應(yīng)對(duì)的是呢？螞蟻金服回應(yīng)稱，招財(cái)寶交易額已突破2500億元，還未有一單存在風(fēng)險(xiǎn)。如果沒記錯(cuò)，彼時(shí)是在2015年的8月，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)隨后已經(jīng)暴露出來。

　　昨天九點(diǎn)半君也提到，這并非第一單違約的私募債產(chǎn)品。所以一款實(shí)際上已經(jīng)違規(guī)的產(chǎn)品在當(dāng)時(shí)以創(chuàng)新名義在平臺(tái)上售賣，平臺(tái)難道真的一點(diǎn)責(zé)任都沒有么？

　　現(xiàn)在的招財(cái)寶到底是個(gè)平臺(tái)？

　　時(shí)間拉回現(xiàn)在，再來看現(xiàn)在的這個(gè)頁面和產(chǎn)品，又衍生出一個(gè)問題，現(xiàn)在的招財(cái)寶是個(gè)什么平臺(tái)？

　　根據(jù)招財(cái)寶官方頁面上，是這么介紹的：“作為開放的金融信息服務(wù)平臺(tái)，招財(cái)寶平臺(tái)的主要投資品種是企業(yè)和個(gè)人直接或通過推薦機(jī)構(gòu)發(fā)布的借款類產(chǎn)品，以及部分金融機(jī)構(gòu)根據(jù)監(jiān)管法律法規(guī)發(fā)行的其他產(chǎn)品，其中借款類產(chǎn)品由金融機(jī)構(gòu)或擔(dān)保公司等作為增信機(jī)構(gòu)提供本息兌付增信措施。投資人可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好通過本平臺(tái)選擇向資金需求方提供資金。招財(cái)寶面向融資方收取服務(wù)費(fèi)，具體收費(fèi)方式和標(biāo)準(zhǔn)以招財(cái)寶平臺(tái)服務(wù)協(xié)議等約定為準(zhǔn)?！?/p>

　　說白了，它將自己定位于一個(gè)資金中介的角色。具體看下產(chǎn)品呢？又分別是企業(yè)貸和個(gè)人貸。

所以現(xiàn)在的招財(cái)寶到底是個(gè)平臺(tái)？難道不是P2P？或者說難道不是有擔(dān)保機(jī)構(gòu)的P2P？ 　　某業(yè)內(nèi)知名人士今天再次在朋友圈感慨：“突然發(fā)現(xiàn)有一個(gè)最基礎(chǔ)的問題大家都沒有討論：“招財(cái)寶”到底是什么性質(zhì)的平臺(tái)？看上去，它其實(shí)就是一個(gè)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)（然而它自己并不承認(rèn)）。如果不是，它又是啥？該受到哪個(gè)監(jiān)管部門的監(jiān)管？”

　　招財(cái)寶到底受到哪個(gè)部門監(jiān)管，在2015年的某次回應(yīng)上，它避開自身監(jiān)管，巧妙回應(yīng)了其合作方——股交中心的監(jiān)管問題，稱“各地方交易所或交易中心由各地省政府金融辦監(jiān)管，各交易所或交易中心按照自身規(guī)則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行管理，履行信息披露義務(wù)。

　　九點(diǎn)半君驚嘆于當(dāng)時(shí)螞蟻金服的公關(guān)技巧，這幾乎相當(dāng)于我問你：你是哪個(gè)班的學(xué)生？你回答我：我男朋友在中二班！”

　　浙商保險(xiǎn)會(huì)為這次事件兜底么？

　　最后來說說，浙商保險(xiǎn)到底會(huì)不會(huì)為這個(gè)事件兜底？從股東背景來看，浙商保險(xiǎn)兜底不是問題，人家兜得起！

　　看看這背景：浙商財(cái)險(xiǎn)是2009年依法成立的全國性財(cái)險(xiǎn)公司，第一大股東為國有企業(yè)，分別為浙江省商業(yè)集團(tuán)有限公司（直接持有25.5%股權(quán)），并通過浙江國大集團(tuán)有限責(zé)任公司間接持有8%股權(quán)，合計(jì)持股33.5% 。雅戈?duì)?600177,股吧)則以持有21%的股權(quán)為浙商保險(xiǎn)的二股東。該公司市值目前是358億。

　　僑興電信、僑興電訊在浙商財(cái)險(xiǎn)處投保，浙商財(cái)險(xiǎn)收取保費(fèi)，向投資人提供本息到期兌付的保證保險(xiǎn)。

　　這也就意味著，如果兩家企業(yè)不能按時(shí)還錢，依照保證保險(xiǎn)約定，浙商財(cái)險(xiǎn)必須對(duì)投資人的借款本金和利息進(jìn)行理賠。并且根據(jù)相關(guān)合作協(xié)議，浙商財(cái)險(xiǎn)不得以任何事由拒絕向投資人賠付，損害投資人利益。

　　以上這是理！但是情呢？保險(xiǎn)公司真的愿意賠付這筆錢么？本質(zhì)上來講，這是一筆履約保證保險(xiǎn)，用今天知名的財(cái)經(jīng)評(píng)論人士“江南憤青”的言論說，幾乎做這個(gè)保險(xiǎn)就是不合常理，就等于找死。

　　從保險(xiǎn)公司的措辭來講，是說股交中心材料不齊，所以延緩賠付的態(tài)度可以看出并非情愿。

　　據(jù)消息人士透露，監(jiān)管部門已經(jīng)關(guān)注到這一違約危機(jī)，并要求浙商財(cái)險(xiǎn)實(shí)時(shí)進(jìn)行有關(guān)情況的匯報(bào)，浙商財(cái)險(xiǎn)內(nèi)部對(duì)此也非常緊張。

　　賠或者不賠，或許在各種壓力之下，只是時(shí)間問題。

　　另據(jù)消息人士透露，目前僑興集團(tuán)并沒有實(shí)質(zhì)上的資金鏈斷裂問題，所以即使保險(xiǎn)賠付后，仍然會(huì)啟動(dòng)債權(quán)追索。

　　那么再次回到當(dāng)初的那個(gè)問題，僑興集團(tuán)董事長(zhǎng)吳瑞林個(gè)人提供了擔(dān)保，浙商財(cái)險(xiǎn)作為擔(dān)保機(jī)構(gòu)兜底，那么招財(cái)寶難道只負(fù)責(zé)吆喝叫賣并只負(fù)責(zé)收手續(xù)費(fèi)？畢竟人家是沖著你的店面來的呀！

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