東方資管“東方紅”專(zhuān)欄

　　逆向投資是獲取長(zhǎng)期收益的方法之一。著名的“逆向投資之父”戴維·德瑞曼曾經(jīng)提出逆向投資的原則，他認(rèn)為股票市場(chǎng)經(jīng)常在投資者感情的驅(qū)動(dòng)下表現(xiàn)為價(jià)格脫離其內(nèi)在價(jià)值的現(xiàn)象，繼而出現(xiàn)虧損。因此，投資者可以運(yùn)用逆向投資，克服人性的弱點(diǎn)，追求長(zhǎng)期投資回報(bào)。

　　所謂逆向投資，是運(yùn)用價(jià)值投資判斷來(lái)避免市場(chǎng)情緒影響的一種投資方法。逆向投資的投資者，能夠避免因人性弱點(diǎn)產(chǎn)生的錯(cuò)誤，尋找那些因不為投資者關(guān)注而被低估的股票，還能回避那些由于被投資者追捧而價(jià)值高估的股票。最終，那些被低估的股票價(jià)值終究會(huì)被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，而被高估的股票價(jià)格則會(huì)回歸價(jià)值。

　　在《逆向投資策略——證券市場(chǎng)成功心理學(xué)》一書(shū)中，關(guān)于逆向投資方法，戴維·德瑞曼主要指出了四個(gè)關(guān)鍵要素。一是判斷公司的未來(lái)價(jià)值，以合理的價(jià)格買(mǎi)入。與價(jià)值投資大師格雷厄姆看法相同，德瑞曼認(rèn)為投資者太過(guò)重視那些當(dāng)前具有良好發(fā)展前景的公司，而對(duì)于那些當(dāng)前不看好的公司漠不關(guān)心。逆向投資應(yīng)當(dāng)充分利用這一現(xiàn)象，在自我糾錯(cuò)的過(guò)程中，運(yùn)用簡(jiǎn)單的評(píng)估方法，在留有余地的基礎(chǔ)上再挑選市盈率較低的股票。

　　二是選擇股息收益率保持較高并有增長(zhǎng)可能的股票，同時(shí)考慮股息支付率以衡量公司的派息能力。股息收益率選股標(biāo)準(zhǔn)通常篩選掉了高成長(zhǎng)的小公司，因?yàn)樗鼈冃枰抠Y金進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張，而不可能有足夠的現(xiàn)金來(lái)派息。

　　三是企業(yè)度過(guò)逆境的能力和規(guī)模。在實(shí)際的投資中，德瑞曼比較關(guān)注大中型的企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)反彈給出的未來(lái)收益折現(xiàn)值更高，且會(huì)計(jì)報(bào)表的可信度較高。同時(shí)，當(dāng)大公司業(yè)績(jī)反彈時(shí)往往能吸引公眾的注意，其股價(jià)能以更快的速度上漲。

　　四是認(rèn)識(shí)到高成長(zhǎng)性只是價(jià)值的一部分，需要注意分散投資組合。逆向投資方法并不是只建議投資者購(gòu)買(mǎi)那些低市盈率和高分紅的股票，而是使用這些標(biāo)準(zhǔn)來(lái)找出那些股價(jià)定位有誤的股票，同時(shí)分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　“好的公司往往是最壞的投資。”成功的投資不是偶然，一定是建立在使用正確的投資方法和長(zhǎng)久耐心的基礎(chǔ)上。使用逆向投資的方法不一定能夠讓你一夜暴富，但是有助于長(zhǎng)期財(cái)富的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　“不要期望你所采用的策略在市場(chǎng)上馬上就能成功，給它一個(gè)合理起作用的時(shí)間?！钡吕茁硎?，要成功運(yùn)用逆向投資方法的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)就是要把眼光放在長(zhǎng)期收益上，并保持足夠的耐心。作為中國(guó)價(jià)值投資的堅(jiān)定實(shí)踐者，東方紅資產(chǎn)管理多年來(lái)始終堅(jiān)持價(jià)值投資理念，選擇估值合理的優(yōu)秀公司作為投資方向，努力為投資者賺取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。