中國(guó)基金報(bào)記者 吳君 　　近期，隨著商品市場(chǎng)回暖，上半年陰云密布的管理期貨策略（CTA）表現(xiàn)也出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，6月錄得正收益，7月以來(lái)也延續(xù)較好表現(xiàn)，私募們有一種“熬出來(lái)”的感覺(jué)。接受中國(guó)基金報(bào)記者采訪(fǎng)的私募人士表示，下半年CTA策略有望延續(xù)較好表現(xiàn)。具體操作方面，會(huì)在保持策略風(fēng)格平衡的前提下，調(diào)高趨勢(shì)跟蹤的比例，增加一定比例的套利策略。

　　CTA策略業(yè)績(jī)終于翻身

　　6、7月份，在黑色系品種帶領(lǐng)下商品市場(chǎng)上攻，上半年表現(xiàn)墊底的CTA策略業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年前6個(gè)月，CTA策略私募基金月度平均收益分別為-0.41%、-0.60%、-0.07%、-0.19%、-0.95%和0.27%。終于“轉(zhuǎn)正”的收益給私募帶來(lái)了信心?！吧习肽昕梢哉f(shuō)是慘不忍睹，最近兩個(gè)月還不錯(cuò)，凈值沖得比較猛，我們都有一種熬出來(lái)的感覺(jué)?！北本┠持行退侥纪顿Y總監(jiān)表示。

　　上海富善投資期貨量化投資部副總監(jiān)、合伙人劉澤鵬告訴記者，最近主要行情在黑色系，如焦煤焦炭、螺紋鋼等品種都出現(xiàn)一波上漲行情，CTA策略表現(xiàn)相對(duì)較好?！耙话銇?lái)說(shuō)，中長(zhǎng)周期市場(chǎng)波動(dòng)率下降的情況會(huì)持續(xù)6到8個(gè)月，差不多就是去年雙十一到現(xiàn)在的時(shí)間，市場(chǎng)波動(dòng)率有一定提升。策略上，相對(duì)于上半年，我們調(diào)低了對(duì)沖套利策略，調(diào)高了趨勢(shì)跟蹤的比例，6、7月份有一定盈利?！?/p>

　　浙江以太投資總經(jīng)理李然表示，上半年期貨市場(chǎng)整體是在往下走，中間震蕩比較厲害，導(dǎo)致CTA策略反復(fù)止損，表現(xiàn)不好。最近兩個(gè)月，上行趨勢(shì)明顯，盈利情況好轉(zhuǎn)?！耙?yàn)槿ツ陿I(yè)績(jī)好，今年1、2月出現(xiàn)回調(diào)是很正常的。但對(duì)于3、4月的震蕩市，大家都不適應(yīng)。不過(guò)當(dāng)時(shí)回撤是在可控范圍內(nèi)，就沒(méi)有太多干預(yù)。現(xiàn)在策略一部分適應(yīng)市場(chǎng)，持倉(cāng)周期也縮短了，再加上最近一段時(shí)間趨勢(shì)很明顯，凈值有所回升?！?/p>

　　因諾資產(chǎn)投資總監(jiān)徐書(shū)楠也表示，今年CTA策略很難做，尤其是中長(zhǎng)趨勢(shì)類(lèi)策略，這也是所有CTA策略中歷史最長(zhǎng)的一大類(lèi)策略。這類(lèi)策略2016年的表現(xiàn)非常好，今年上半年，市場(chǎng)整體呈震蕩走勢(shì)，CTA中長(zhǎng)趨勢(shì)策略處境困難。6月中下旬以來(lái)，商品有不錯(cuò)的走勢(shì)，CTA中長(zhǎng)趨勢(shì)策略也取得了不錯(cuò)的盈利。

　　期貨私募看好下半年機(jī)會(huì)“上半年一直在回撤，我們甚至曾經(jīng)懷疑自己。好在堅(jiān)持了下來(lái)，現(xiàn)在開(kāi)始有盈利，心態(tài)上也好轉(zhuǎn)了?！鼻笆霰本┧侥纪顿Y總監(jiān)表示，他相信下半年CTA應(yīng)該會(huì)比上半年好。

　　劉澤鵬認(rèn)為，今年市場(chǎng)不會(huì)像去年那樣出現(xiàn)普漲行情，但下半年可能會(huì)出現(xiàn)局域性行情?！跋掳肽瓴▌?dòng)率上升的周期能夠持續(xù)至少2~3個(gè)月。目前保持均衡的風(fēng)格，稍微調(diào)高趨勢(shì)跟蹤的比例，在周期上采取分散狀態(tài)，長(zhǎng)中短周期都有，這樣對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)能力更好。同時(shí)，也增加了一定比例的套利策略，即使震蕩市持續(xù)下去，也會(huì)容易適應(yīng)。”

　　李然也表示，短期商品市場(chǎng)沖得比較快，需要觀(guān)察一下再考慮是否加倉(cāng)。“我們最近一直在完善交易的架構(gòu)邏輯，包括往策略池里添加新的策略，把策略的上線(xiàn)和下線(xiàn)做得更加自動(dòng)化?，F(xiàn)在的倉(cāng)位只有兩成，在品種上分布很廣，同時(shí)策略有分散性，策略的上線(xiàn)和下線(xiàn)過(guò)程會(huì)越來(lái)越適應(yīng)市場(chǎng)?！?/p>

　　徐書(shū)楠表示，因諾的CTA策略為混合策略模式，30%趨勢(shì)+70%套利，與CTA中長(zhǎng)趨勢(shì)策略的相關(guān)性不高?！癈TA策略一直作為混合策略產(chǎn)品線(xiàn)的一大類(lèi)策略存在，與alpha、選股、套利幾乎沒(méi)有相關(guān)性，從這一點(diǎn)上講，它有很強(qiáng)的配置價(jià)值。上半年的情況是比較少見(jiàn)的，幾大策略都表現(xiàn)一般，相信下半年會(huì)好一些?！?/p>