近期市場(chǎng)再度出現(xiàn)破位下跌，讓不少投資人聯(lián)想到2015年的股市大幅波動(dòng)。我們認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)已與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況有著本質(zhì)的不同。

　　首先，我們認(rèn)為A股上市公司的基本面和盈利能力依然正向，市場(chǎng)近期波動(dòng)主要是受去杠桿過程中局部流動(dòng)性緊張影響所致。2016年黨中央高屋建瓴地針對(duì)中國(guó)宏觀杠桿率過高提出“防風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿”的經(jīng)濟(jì)政策非常前瞻。去杠桿必然伴隨著一定程度的陣痛。部分高質(zhì)押、基本面單薄的股票受到流動(dòng)性沖擊。監(jiān)管部門已就上述現(xiàn)象做出政策回應(yīng)。從央行的擴(kuò)大商業(yè)銀行抵押品范圍到針對(duì)小微企業(yè)的定向降準(zhǔn)，改善局部流動(dòng)性政策快速推出。我們看到國(guó)債利率逐級(jí)回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，央行并未跟隨調(diào)整公開市場(chǎng)操作利率。我們相信針對(duì)改善流動(dòng)性的政策逐步落地，A股的資金改善也會(huì)水到渠成。

　　第二，我們認(rèn)為A股權(quán)重板塊盈利能力將進(jìn)入全新階段，價(jià)值投資的空間進(jìn)一步豐富。

　　供給側(cè)改革不僅改變了產(chǎn)能過剩的局面，也換來了經(jīng)濟(jì)盈利能力中高位企穩(wěn)的大好局面。A股權(quán)重板塊的盈利能力穩(wěn)定性應(yīng)該說進(jìn)入了全新的階段。這為A股提供了穩(wěn)定的基本面，上市公司現(xiàn)金流也大幅改善，價(jià)值投資的沃土進(jìn)一步豐富。當(dāng)下的A股不僅估值全球洼地，同時(shí)盈利可持續(xù)性也處于歷史上比較好的時(shí)期。我們認(rèn)為沒有必要對(duì)于局部性的流動(dòng)性不適應(yīng)而全面恐慌，穩(wěn)定的盈利預(yù)期將夯實(shí)市場(chǎng)的底部。在供給層改革深入推進(jìn)過程中，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，拆除經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)于杠桿的過渡依賴，以科技創(chuàng)新為代表的補(bǔ)短板行業(yè)將逆勢(shì)迎來加速大發(fā)展的歷史性機(jī)會(huì)。經(jīng)歷其中孕育的投資機(jī)會(huì)將為A股投資人帶來全新的投資回報(bào)。

　　在經(jīng)歷了21世紀(jì)前十年的技術(shù)追趕后，中國(guó)的科技創(chuàng)新領(lǐng)域已經(jīng)積累了相當(dāng)豐富的裝備能力、制造工藝以及系統(tǒng)設(shè)計(jì)技術(shù)。憑借巨大的內(nèi)需市場(chǎng)，中國(guó)科技行業(yè)完成從技術(shù)追趕到參與主流競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)間將會(huì)大大快于其他發(fā)展中國(guó)家。先前的智能手機(jī)、LED、鋰電池產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，已經(jīng)為投資人帶來過豐富的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)下以半導(dǎo)體集成電路為代表的重大科技創(chuàng)新領(lǐng)域，正在醞釀新一輪的創(chuàng)新投資機(jī)遇。我們認(rèn)為上述穩(wěn)健盈利和重大創(chuàng)新正是當(dāng)下A股的投資價(jià)值所在。

　　千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。相信A股投資者在經(jīng)歷了階段性震蕩之后，必將迎來更加光明的未來。