外資私募巨頭“五折超低費(fèi)率”并沒(méi)讓利？

　　金證券記者 張賀

　　在A股長(zhǎng)期低迷、眾多私募為留住老客苦苦掙扎時(shí)，外資私募巨頭貝萊德在國(guó)內(nèi)發(fā)行的首只私募產(chǎn)品輕松“吸睛”，不僅募集金額樂(lè)觀，更以“超低費(fèi)率”和“短期滿倉(cāng)A股”打破了國(guó)內(nèi)私募常年以來(lái)的微妙平衡。

　　“這兩天不少客戶說(shuō)人家外資巨頭費(fèi)率只有我們這些土鱉的一半，不知道怎么回應(yīng)，今年業(yè)績(jī)不好沒(méi)有發(fā)言權(quán)。”上海一知名私募負(fù)責(zé)人對(duì)《金證券》記者表示，貝萊德的一些行為確實(shí)想不到，對(duì)國(guó)內(nèi)私募有沖擊，至于影響有多大，私募圈還在繼續(xù)觀察。“如果后面業(yè)績(jī)好，收費(fèi)又確實(shí)低，國(guó)內(nèi)私募應(yīng)該會(huì)有調(diào)整動(dòng)作。”

　　短期滿倉(cāng)A股是否“不知深淺”？

　　6月29日，全球最大的資產(chǎn)公司貝萊德在官方微信上宣布，在中國(guó)成立并成功登記備案第一只境內(nèi)私募證券投資基金“貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇私募基金1期”，服務(wù)對(duì)象是中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者與高凈值的個(gè)人投資者。

　　《金證券》記者獲悉，該私募產(chǎn)品預(yù)計(jì)7月30日結(jié)束募集，募集結(jié)束后將一次性建倉(cāng)，投資范圍是A股股票?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600030/" target="_blank" title="中信證券(600030)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >中信證券(600030)、股吧】(600030,股吧)給投資者的推薦資料顯示，該私募建倉(cāng)將于7月底8月初完成，而且是滿倉(cāng)。

　　在A股市場(chǎng)持續(xù)低迷的當(dāng)下，貝萊德計(jì)劃迅速建倉(cāng)、滿倉(cāng)操作讓人吃驚。上述上海私募負(fù)責(zé)人對(duì)《金證券》記者表示，路演推薦資料稱，貝萊德看好目前的A股市場(chǎng)，對(duì)其在科技及大數(shù)據(jù)方面的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和量化選股模型非常有信心。

　　據(jù)悉，貝萊德獲得收益的方法是通過(guò)在高度分散化的配置中多點(diǎn)開(kāi)花。其認(rèn)為現(xiàn)在A股市場(chǎng)估值合理，接近底部區(qū)域，雖然無(wú)法精準(zhǔn)判斷底部的點(diǎn)位和見(jiàn)底時(shí)機(jī)，但滿倉(cāng)持有的好處是不會(huì)錯(cuò)過(guò)隨時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)的大漲。

　　自2017年開(kāi)始，外資私募開(kāi)始大舉進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)。截至目前，已有富達(dá)、瑞銀、富敦、英仕曼、惠理、景順縱橫、路博邁、安本、貝萊德、施羅德和安中投資等11家外資機(jī)構(gòu)，先后在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記成為私募證券投資基金管理人。

　　對(duì)貝萊德計(jì)劃短期滿倉(cāng)的做法，國(guó)內(nèi)大多數(shù)私募評(píng)價(jià)“不知A股深淺”。

　　深圳一私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)《金證券》記者說(shuō)，目前已登記備案的15只外資私募產(chǎn)品中，有10只是股票型基金，收益都非常一般，有的甚至很差?！案贿_(dá)中國(guó)股票1號(hào)是國(guó)內(nèi)第一只外資私募基金，今年凈值跌幅接近10%。富達(dá)的實(shí)力并不比貝萊德弱?！彼硎?，如果貝萊德真像宣傳中所說(shuō)，短期迅速建滿倉(cāng)，他個(gè)人對(duì)其中期業(yè)績(jī)是不看好的。

　　五折超低費(fèi)率并非大幅讓利？

　　比滿倉(cāng)操作更引私募圈爭(zhēng)議的是貝萊德的“大幅讓利”。該產(chǎn)品宣傳的著力點(diǎn)就是較行業(yè)平均水準(zhǔn)低了約50%的“超低費(fèi)率”。

　　《金證券》記者了解到，目前國(guó)內(nèi)私募基金除了申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)外，主要的收入來(lái)源是管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提，私募權(quán)益類基金管理費(fèi)率通常為基金凈資產(chǎn)的1.5%-2%，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例為盈利的20%。而貝萊德此款產(chǎn)品的管理費(fèi)費(fèi)率為0.75%,業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例為10%。

　　上海知名私募負(fù)責(zé)人稱，貝萊德的產(chǎn)品主要采取量化投資策略，以被動(dòng)持有投資為主，所以管理費(fèi)低可以理解。因?yàn)榱炕顿Y并不會(huì)產(chǎn)生太大的超額收益，所以業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例低于行業(yè)平均水平也可以理解。他認(rèn)為，貝萊德的讓利是在A股低迷與境外私募基金業(yè)績(jī)下滑壓力下的無(wú)奈選擇。

　　深圳那位私募負(fù)責(zé)人的看法比較激進(jìn)，“我覺(jué)得只是收費(fèi)模式不一樣而已，并不存在讓利?！彼麑?duì)《金證券》記者分析，貝萊德這款產(chǎn)品費(fèi)用結(jié)構(gòu)里有兩塊和國(guó)內(nèi)私募不同，一個(gè)是0.75%的銷售服務(wù)費(fèi)，一個(gè)是行政服務(wù)費(fèi)。

　　“管理費(fèi)費(fèi)率0.75%，銷售服務(wù)費(fèi)0.75%，加起來(lái)也有1.5%，和國(guó)內(nèi)私募收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)差不多，何況還有另收的行政服務(wù)費(fèi)?！鄙钲谒侥钾?fù)責(zé)人稱，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)私募的管理費(fèi)率大多為1.5%，但其中有一半會(huì)分給渠道，“貝萊德只不過(guò)把分給渠道的單列為銷售服務(wù)費(fèi)而已?！蹦菄?guó)內(nèi)私募從未收取過(guò)的行政服務(wù)費(fèi)是什么？他認(rèn)為就是雇傭的幫忙進(jìn)行申購(gòu)贖回的客服費(fèi)用，“如果這個(gè)不外包，應(yīng)該也是公司自己收取的?！?/p>

　　業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例確實(shí)是讓利了啊？對(duì)于記者的疑問(wèn)，深圳私募負(fù)責(zé)人笑稱，“我對(duì)他們的業(yè)績(jī)不看好，反正中期也收不到業(yè)績(jī)報(bào)酬，10%和20%又有什么區(qū)別？降到5%我也不驚訝?！?/p>

　　但非常不看好的只是少數(shù)意見(jiàn)，《金證券》記者在采訪中獲悉，大部分國(guó)內(nèi)私募甚至券商資管對(duì)貝萊德此款私募產(chǎn)品高度關(guān)注，一位參加了路演的券商人士說(shuō)，雖然現(xiàn)在很多產(chǎn)品號(hào)稱量化選股、大數(shù)據(jù)選股，但真正能做到機(jī)器學(xué)習(xí)、衛(wèi)星定位某個(gè)上市公司的活動(dòng)、機(jī)器抓取重要言論分析的，并不多，他期待有超過(guò)30年量化投資經(jīng)驗(yàn)的外資巨頭能在A股市場(chǎng)上有新突破。

　　有意思的是，高凈值人群其實(shí)對(duì)“超低費(fèi)率”并不敏感?！爸灰找婧?，業(yè)績(jī)提成哪怕30%我也無(wú)所謂，就怕沒(méi)錢可提?！苯K的王女士對(duì)記者感慨。她持有國(guó)內(nèi)一家大型私募的產(chǎn)品，投資了500萬(wàn)元，今年該產(chǎn)品凈值已經(jīng)下跌了近兩成。