私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，百億大私募源樂晟旗下產品，最慘的跌幅超過了20%(8月3日更新凈值)，而在7月下旬公布凈值的產品，其跌幅則在10%以上。

　　截至8月8日，A股8月份以來再來一波下跌，滬深300指數(shù)跌了5.78%。據(jù)此推測，源樂晟旗下基金的最新的凈值，應該會有進一步的變動。

　　朋友剛好發(fā)來一篇文章，講了自己眼中的源樂晟。

　　任澤松待過的源樂晟，是一家怎樣的公司？

　　都說三歲看到老。投資公司也是這樣，因為一個公司很容易打上創(chuàng)始人的烙印。

　　在百度文庫中，有一套源樂晟研究體系的PPT，疑似內部員工流出。該文檔上傳于2012年11月。里面詳盡的價紹了源樂晟的投資方法、考核方法。其中有一張PPT，其在11年的深度推介制度，透露出源樂晟的底色。

　　 PPT里面，有兩點比較有意思：

　　其一、獎勵短期獲利者。“自第一次推薦之日起到未來半年跑贏滬深300指數(shù)25%以上的，每個個股可以獲得獎金5萬元”。

　　巴菲特說，股價短期是投票機，長期是稱重機。以半年為期的股票，更多的考慮是事件的影響，情緒的影響，看過往A股，這類事件，如處于政策鼓勵方向、高送轉、業(yè)績超預期、重組等等。和長期業(yè)績的增長關系不大。

　　其二、“年末，每個研究員覆蓋的行業(yè)中，該行業(yè)跑贏了滬深300指數(shù)的，則該行業(yè)年中振幅前5的股票中，必須有2個是當年嘗試推薦的?！?/p>

　　這條也比較有意思，考核的指標是“振幅”。一般人都可能是希望股票能慢慢漲，一年累積漲幅較大。那么源樂晟為什么把振幅比較大作為一個重要的考核指標呢？振幅大的股票波段操作的空間比較大。進一步來說，源樂晟希望賺一些博弈的錢。

　　再來看看源樂晟對外的宣講，可以從話中，看到更多的言外之意：

　　“(國內做投資)博弈成分太濃。這就是所說的‘與天斗，與人斗，與自己斗’，與天斗就是整個的市場環(huán)境需要自己去判斷，與人斗就是和上市公司以及同樣的投資者，與自己斗就是自己上下波動，會采取什么樣的措施，我覺得比美國單純做研究做投資難多了，所以在A股只有少數(shù)人能賺很多錢?！?/p>

　　點評：做波段有理，而且是核心。

　　“源樂晟的投資理念是“宏觀視角下的動量投資”，還是基于價值的趨勢投資，基于宏觀基本面分析的行業(yè)比較研究，篩選出周期階段中的景氣行業(yè)，并從中精選優(yōu)秀個股進行均衡配置?！?/p>

　　評：

　　價值只是買賣的一個借口而已，沒有絕對價值，賺了錢就有價值。

　　芒格說，把大便和芝麻混在一起，你得到的是一堆大便，而不是芝麻和大便。所謂的價值的趨勢投資，實際就是趨勢，個股持有不到一年，哪有什么價值呢？

　　源樂晟本質是一個趨勢投資者，賺的是博弈的錢，在有趨勢的市場中特別猛，例如2009年、2014年、2015年，往往在震蕩市場中水土不服。恰恰，成為了最不愿成為的人---

　　即，“例如，三國中的張飛如果來做投資，相信在牛市中會賺很大，但是他賺的錢會在熊市中統(tǒng)統(tǒng)都虧回去。這種性格就是過于膽子大，對任何股票、在任何行情下都熱情高漲，聽到啥消息就盲目買入和賣出，不認真思考?！?/p>

　　類似這種風格的基金，過去出現(xiàn)不少。

　　他們，猛起來很猛，套起人來也不含糊，最終可能上漲，但投資者可能大概率拿不住。如公募基金中前明星基金經理劉明月、任澤松等。

　　哦，順便說說，PPT上寫，當時任澤松在源樂晟覆蓋的是醫(yī)藥。

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