不少百億級私募在去年有著現象級的業(yè)績，而今年自身成了業(yè)績不佳的“現象”。但拾貝投資是個例外，

　　據朝陽永續(xù)數據，截至10月12日，拾貝投資旗下總計有53只產品披露了最新凈值，32只產品收益率在-10%以內，年內業(yè)績在頭部私募陣營處于上游位置。

　　但拾貝似乎不甘于繼續(xù)守在股票多頭的常規(guī)領域之間，近日獲悉，拾貝投資正在“密集”變更基金投資合同，主要變化是將投資范圍擴大到多類衍生品投資，這引發(fā)業(yè)內高度關注。

　　頻頻變更基金合同

　　拾貝投資是北京知名股票多頭策略私募，成立于2014年，有“公募派”背景。創(chuàng)始人胡建平曾任華夏回報、華夏回報二號基金經理，是華夏基金“黃金時代”的投資核心人員之一；此前還曾任鵬華基金研究員、鵬華中國50基金經理、鵬華價值優(yōu)勢基金經理。

　　據了解，拾貝投資管理規(guī)模已超百億元人民幣。

　　了解到，10月份以來，拾貝投資向投資者披露了多份基金合同的變更事項，修改內容涉及投資范圍、投資標的相關風險、投資監(jiān)督事項等。

　　值得注意的是，相關事項對投資范圍的描述修改如下：

　　本基金主要投資于包括滬深交易所上市交易的股票、可轉換債券、可交換債券、公開募集證券投資基金、收益互換、跨境收益互換及場外期權(僅限于證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司作為交易對手)、證券公司收益憑證、股指期貨、商品期貨、存款。本基金可以參與港股通交易、新股申購、金融監(jiān)管部門批準的跨境投資金融工具、以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他投資品種。

　　相較于原合同，拾貝投資旗下產品未來會將投資范圍擴大到收益互換、跨境收益互換、場外期權和證券公司收益憑證。

　　拾貝想做什么？

　　那么拾貝投資大規(guī)模增加衍生品的投資范圍，究竟是為了什么呢？

　　上海一家券商的基金研究部負責人對表示，多頭策略私募增加場外衍生品，通常是為了借由增加的金融工具和手段，提升產品對沖風險的能力，后者目標在于防御市場下行風險。

　　而擴充跨境收益互換，則可能是為了配置更多港股和美股股票。

　　北京一家券商衍生品研究人士則對表示，近期出現期權交易進一步放開的傳聞，場外期權市場或受益。特別是場外期權交易商名單擴圍，比業(yè)內預期快了很多。因此，可能導致一些“嗅覺靈敏”的買方機構趁機提前布局。

　　“但這也側面表明，有關機構預期市場回歸牛市還需要一段時間。”

　　為何是場外期權？

　　那么為何是場外期權受到了拾貝的青睞呢？交易所不是有期權產品么？

　　前述的衍生品研究人士認為，相對于市場需求，場內的期權交易品種還是過少，當前A股震蕩走勢下，很多買方機構需要更多元化的對沖工具。

　　當下，場內期權只有50EFT期權和少數幾個大宗商品期權。而場外期權較為靈活，包括針對個股的期權品種等。

　　安信證券研報指出，私募推動了個股期權的快速發(fā)展。2017年場外衍生品規(guī)模大幅增長，其中期權業(yè)務名義本金4498億元，環(huán)比增加38%。

　　值得注意的是，監(jiān)管層對場外期權業(yè)務出現新動向，比如今年8月和9月份，中國證券業(yè)協(xié)會連續(xù)發(fā)布兩批場外期權業(yè)務交易商名單，一級交易商和二級交易商分別有7家和14家券商。這或許表明前期一度收緊的場外期權又有了規(guī)范發(fā)展的可能。