銀行擁有私募牌照后，就可以自己發(fā)行產(chǎn)品，不用再通過(guò)私募、信托等機(jī)構(gòu)，這樣發(fā)行成本更低，也更容易管理。

　　為提高債轉(zhuǎn)股效率，“領(lǐng)跑者”【工商銀行(601398)、股吧】(601398)再備案一家私募。

　　近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，工銀資本管理有限公司（下稱“工銀資本”）于3月26日備案成為股權(quán)類私募基金管理人。此前，工商銀行旗下的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)——工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱“工銀投資”）已備案為股權(quán)類私募，而工銀資本是工銀投資的全資子公司。

　　去年工行、農(nóng)行、建行、中行相繼進(jìn)軍私募，動(dòng)作頻頻，其中尤以工行為甚。工行率先取得私募牌照，而后，工銀投資在半個(gè)月內(nèi)備案了5只產(chǎn)品，為四大銀行中成立產(chǎn)品數(shù)量之最。

　　抄“近道”

　　工行此次再備案私募，或與其“抄近路”獲得私募牌照有關(guān)。在成立私募機(jī)構(gòu)方面，2018年8月3日，工行直接將工銀投資登記為私募基金管理人，成為首家進(jìn)軍私募的銀行。

　　而農(nóng)行略落后一步，于2018年8月6日，為旗下市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)“農(nóng)銀投資”注冊(cè)了全資子公司——農(nóng)銀資本管理有限公司（下稱“農(nóng)銀資本”）。接著，僅在20天后，農(nóng)銀資本便備案成為私募基金管理人。雖比工行晚23天進(jìn)軍私募圈，但農(nóng)銀資本成為銀行業(yè)首家債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)成立的私募基金子公司。

　　隨后，建行、中行的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)均成立了私募基金子公司。2018年9月29日，建信投資的全資子公司“建信金投基金管理（天津）有限公司”登記為股權(quán)類私募基金管理人。同年11月28日，中銀投資的全資子公司“中銀資產(chǎn)基金管理有限公司”獲得私募牌照。

　　其實(shí)，工行再備案一家私募的意圖早有跡可循。一方面，2018年11月22日，工銀資本便注冊(cè)成立。另一方面，在2018年12月13日至27日不到半個(gè)月時(shí)間里，工銀投資接連備案了5只產(chǎn)品。其中，兩只合伙型基金“北京工融金投一號(hào)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）”和“北京工融金投二號(hào)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）”，為工銀投資與工銀資本共同出資設(shè)立。

　　“債轉(zhuǎn)股”動(dòng)作頻頻

　　值得注意的是，天眼查信息顯示，工銀投資與工銀資本還共同參與設(shè)立了“濟(jì)南市工銀新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換投資合伙企業(yè)（有限合伙）”。根據(jù)濟(jì)南城市建設(shè)集團(tuán)官網(wǎng)于1月22日發(fā)布的消息，該基金總規(guī)模為100.02億元，是工商銀行唯一一只落地在市級(jí)的債轉(zhuǎn)股基金。

　　那么，該基金有何作用？據(jù)悉，該基金的首期20億元將全部投放濟(jì)南城市建設(shè)集團(tuán)，以直接增資擴(kuò)股的方式入股集團(tuán)下屬企業(yè)濱河集團(tuán)，用于歸還濱河集團(tuán)存量債務(wù)，能有效地降低該集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)融資能力。

　　該基金后續(xù)將通過(guò)直投或設(shè)立子基金的方式，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目實(shí)施落地，有效地幫助企業(yè)降低杠桿率，促進(jìn)企業(yè)降本增效、深化改革，助力集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁。

　　其實(shí)，工行在債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的實(shí)施上熱情高漲，創(chuàng)下多個(gè)第一。有媒體報(bào)道稱，2018年7月，工銀投資與遵義交旅投資簽署《債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》，實(shí)施總規(guī)模為9.5億元的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，這也是國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)首單債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。

　　再如，2018年11月26日，工銀投資以優(yōu)先股方式為越秀集團(tuán)辦理債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)方案正式獲得批復(fù)，這也是全國(guó)首單獲批的非上市非公眾股份公司債轉(zhuǎn)優(yōu)先股創(chuàng)新方案。

　　此外，工行在2018年10月16日，與100家民營(yíng)骨干企業(yè)簽署了《總對(duì)總合作協(xié)議》，還與23家企業(yè)簽訂了《市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》，包括康美實(shí)業(yè)、協(xié)鑫集團(tuán)、怡亞通(002183)、【晨鳴紙業(yè)(000488)、股吧】(000488)等多家企業(yè)，且與上述4家企業(yè)合計(jì)簽訂資金105億元。

　　天眼查信息顯示，工銀投資目前共對(duì)外投資25家企業(yè)，其中對(duì)16家企業(yè)的持股比例超過(guò)1%，持股比例最高的是國(guó)家電投集團(tuán)江蘇電力有限公司，投資占比為59.3%。

　　提升“債轉(zhuǎn)股”效率

　　四大行紛紛成立私募股權(quán)基金，來(lái)開(kāi)展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)有何意義？

　　證券市場(chǎng)專業(yè)人士王斌偉對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，銀行擁有私募牌照后，就可以自己發(fā)行產(chǎn)品，不用再通過(guò)私募、信托等機(jī)構(gòu)，這樣發(fā)行成本更低，也更容易管理。除減少銀行的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行的不良資產(chǎn)比例以外，財(cái)務(wù)費(fèi)用也可能進(jìn)一步降低。

　　此前，農(nóng)銀投資便嘗試過(guò)與私募機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。有媒體報(bào)道稱，2018年7月，農(nóng)銀投資與國(guó)家電投集團(tuán)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司等機(jī)構(gòu)合作，創(chuàng)新了債轉(zhuǎn)股合作模式。引入混合所有制改革思路，設(shè)計(jì)了以資產(chǎn)上市退出為主要方式的友好型股權(quán)投資方案，對(duì)河北電力公司下屬6家新能源企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略投資。該項(xiàng)目實(shí)施后，河北電力公司的資產(chǎn)負(fù)債率將由69%降至60%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，允許實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)投資基金開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，有利于推進(jìn)債轉(zhuǎn)股的落地。截至目前，債轉(zhuǎn)股簽約金額已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億元，落地金額超過(guò)6000億元。“2017年落地率只有百分之十幾，2018年落地率超過(guò)了30%?！眹?guó)家發(fā)改委副主任連維良在1月15日舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示。

　　連維良表示，從實(shí)踐效果看，通過(guò)實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合了資源、提高了競(jìng)爭(zhēng)力，一些暫時(shí)遇到困難的企業(yè)擺脫了困境，一些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)已步入健康發(fā)展軌道，一些高負(fù)債的企業(yè)降低了杠桿率?！翱梢哉f(shuō)，市場(chǎng)化、法制化債轉(zhuǎn)股在多方面取得了非常明顯的成效”。

　　此外，四大行成立私募股權(quán)基金來(lái)開(kāi)展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，還可化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　“一是化解銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)，把流動(dòng)性差的債券轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性強(qiáng)的股權(quán)，這本身就意味著盤(pán)活存量資產(chǎn)，也意味著風(fēng)險(xiǎn)有效降低?！鄙虾Ａ⑿艜?huì)計(jì)金融學(xué)院副教授溫建寧在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，“二是化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由于違約的債券會(huì)大幅減值，甚至?xí)也坏浇颖P(pán)的金主。這將導(dǎo)致債務(wù)連鎖反應(yīng)，最終對(duì)銀行體系不利，現(xiàn)在銀行自己建立私募股權(quán)投資基金，憑借銀行資金充裕的優(yōu)勢(shì)，出資購(gòu)買股權(quán)實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股，其實(shí)就是切斷債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的鏈條，防止風(fēng)險(xiǎn)形成火燒連營(yíng)的困局?！?/p>

　　同時(shí)，溫建寧表示：“最近四大行紛紛宣布成立投資公司，本質(zhì)上看類似于二十年前成立的四大資產(chǎn)管理公司，目的就在于剝離銀行的債務(wù)壞賬，短期內(nèi)快速降低風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，能輕裝上陣為振興國(guó)家經(jīng)濟(jì)服務(wù)?！?/p>