私募排排網(wǎng) 姚京津

　　中美關(guān)系陰云未散，近期A股再迎多重利好。

　　受MSCI二次擴(kuò)容與證金“降息”的利好提振，上周以券商銀行為首的權(quán)重股率先走強(qiáng)，滬指更是終結(jié)六連跌還逼近2800點(diǎn)。

　　就在北京時(shí)間8月8日，MSCI公布8月季度調(diào)整，在調(diào)整后，MSCI中A股將在MSCI中國(guó)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重分別達(dá)到7.79%和2.46%。該指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤后正式生效。中金公司表示，根據(jù)追蹤MSCI指數(shù)的資金規(guī)模，靜態(tài)估算8月底和11月底兩次指數(shù)調(diào)整對(duì)A股的增量資金規(guī)模分別約為227億美元和420億美元，約合人民幣1600億元和2900億元。

　　此外，8月和9月還是指數(shù)集中納入的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，MSCI指數(shù)、富時(shí)羅素指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)三大指數(shù)均在此期間集中擴(kuò)大納入。

　　風(fēng)險(xiǎn)事件短期擾動(dòng)市場(chǎng)，外資長(zhǎng)期流入趨勢(shì)不改

　　7月份北上資金凈流入120億元，這與6月的426億元相比，凈流入明顯放緩，這與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，以及納入國(guó)際指數(shù)利好兌現(xiàn)多方面因素有關(guān)。在中美MY談判前景并不明朗，以及人民幣貶值等因素的影響下，外資流入是否會(huì)再度放緩？

　　悟空投資向私募排排網(wǎng)介紹，外資持續(xù)增配A股的趨勢(shì)比較確定，今年5月、8月和11月MSCI分三次提高A股納入因子，為A股市場(chǎng)帶來(lái)重要的增量資金，縱觀全球，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及A股核心資產(chǎn)的比較優(yōu)勢(shì)依然非常明顯，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度加大，外資長(zhǎng)期持續(xù)流入是可預(yù)期的。外資持續(xù)流入A股，其選股特征會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)生態(tài)構(gòu)成深遠(yuǎn)影響。

　　通過(guò)滬港通可以高頻觀察外資在A股市場(chǎng)的進(jìn)出，短期還是會(huì)受到全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)影響。悟空投資還指出，短期MSCI納入因子會(huì)帶來(lái)被動(dòng)增配資金，但受到中美沖突、地緣風(fēng)險(xiǎn)事件等影響，主動(dòng)資金存在流出風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)市場(chǎng)短期構(gòu)成擾動(dòng)，不改變外資長(zhǎng)期流入的趨勢(shì)。

　　新富資本研究中心認(rèn)為從這兩周的數(shù)據(jù)來(lái)看，外資流入放緩較為明顯，主要還是受中美MY的不確定性以及人民幣貶值影響，外資尋求避險(xiǎn)的資產(chǎn)，例如債券、黃金等等。

　　沃隆創(chuàng)鑫投資董事長(zhǎng)胡定坤認(rèn)為中美MY談判是一個(gè)長(zhǎng)期反復(fù)的過(guò)程，對(duì)A股會(huì)有一定影響，但存在邊際效應(yīng)減弱情形。對(duì)于人民貶值更不必過(guò)于擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)降息使美元指數(shù)上漲動(dòng)力衰弱，有利于減弱人民幣貶值壓力，同時(shí)我國(guó)對(duì)人民幣匯率有著很強(qiáng)的管控能力，貶值幅度可控，且A股已在一定程度上消化了匯率貶值沖擊。

　　并且A 股中長(zhǎng)線估值吸引力進(jìn)一步增加，對(duì)外資的吸引力很大。A股市盈率橫向?qū)Ρ纫鸦镜陀谌蛑饕袌?chǎng)?？v向?qū)Ρ?，絕大多數(shù)行業(yè)估值低于歷史均值。外資青睞的消費(fèi)、醫(yī)藥、科技類也接近歷史均值水平。外部因素會(huì)有短期沖擊，對(duì)中長(zhǎng)線投資的外資影響較小。

　　奶酪基金投研團(tuán)隊(duì)指出，中美MY談判目前處于拉鋸狀態(tài)，這種狀態(tài)預(yù)計(jì)在短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束。中美MY談判已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，對(duì)于市場(chǎng)的影響，從實(shí)業(yè)的角度，一些美國(guó)業(yè)務(wù)出口量較大的公司，已經(jīng)通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，例如通過(guò)轉(zhuǎn)移廠區(qū)到東南亞等地區(qū)來(lái)應(yīng)對(duì)MY摩擦的影響，過(guò)程中可以看到企業(yè)對(duì)MY摩擦的應(yīng)對(duì)方式和能力都在不斷提升，變得更有韌性。對(duì)市場(chǎng)情緒方面，一開(kāi)始擔(dān)憂的情緒會(huì)比較濃，市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)比較大，但因?yàn)橹忻繫Y問(wèn)題短期內(nèi)不會(huì)結(jié)束，市場(chǎng)情緒的波動(dòng)會(huì)逐步弱化，情緒的韌性也會(huì)提升。

　　對(duì)外資流入的影響，奶酪基金認(rèn)為，資金最看重的還是市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間和確定性，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有足夠的韌性，中國(guó)資本市場(chǎng)有很多非常優(yōu)秀的標(biāo)的，長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)市場(chǎng)仍具有較大吸引力。

　　千億增量資金待入場(chǎng)，金融消費(fèi)板最受益明顯

　　在MSCI二次擴(kuò)容提振下，8月8日A股結(jié)束六連跌。并且與5月份相比，MSCI已在于6月份分別剔除ST康美、浙能電力(600023)、雅戈?duì)?600177)、首創(chuàng)股份(600008)等4只成分股，此次調(diào)整新增了中國(guó)中鐵(601390)、【寧波港(601018)、股吧】(601018)、上海建工(600170)、西南證券(600369)、萬(wàn)華化學(xué)(600309)、藥明康德、韻達(dá)股份、張江高科(600895)8只成分股。川財(cái)證券分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，MSCI擴(kuò)容第二階段預(yù)計(jì)為A股帶來(lái)約1400億元增量資金，其中約200-250億元被動(dòng)跟蹤資金有望在調(diào)整生效前后流入A股市場(chǎng)。

　　除了MSCI之外，另外兩大國(guó)際指數(shù)巨頭標(biāo)普道瓊斯指數(shù)與富時(shí)羅素都即將納入A股。指數(shù)的集中納入，讓A股哪些行業(yè)板塊最受益？

　　新富資本研究中心介紹，A股納入MSCI最新成分股共計(jì) 268只，按行業(yè)權(quán)重來(lái)看，主要集中在金融和消費(fèi)。其中，銀行、非銀、食品飲料、醫(yī)藥權(quán)重較高，分別為 17.83%、13.90%、11.98%、6.81%，整體來(lái)看，金融以及消費(fèi)受益較為明顯。

　　從以往外資的投資風(fēng)格來(lái)看，更關(guān)注的是能長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)的股票，結(jié)合三大指數(shù)的納入范圍及個(gè)股數(shù)量，由此推斷，胡定坤認(rèn)為最受益的板塊仍是大金融、食品飲料、醫(yī)藥等。此外，從MSCI、富時(shí)羅素的納入歷程來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板未來(lái)有望逐步被更多的國(guó)際指數(shù)編制公司認(rèn)可，真正的高科技類企業(yè)也將逐步獲得外資青睞。

　　奶酪基金投研團(tuán)隊(duì)表示，外國(guó)指數(shù)的月度集中納入，是對(duì)總計(jì)268家成分股的集中買入，涉及到的行業(yè)是全方位的，且?guī)缀醵际歉餍袠I(yè)中的龍頭企業(yè)、頭部企業(yè)。后續(xù)國(guó)際指數(shù)依然會(huì)不斷提高中國(guó)成分股權(quán)重，奶酪基金認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，符合中國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展、老齡化社會(huì)大背景下的飲料食品、保險(xiǎn)、醫(yī)藥醫(yī)療、家電等行業(yè)，可能更能長(zhǎng)期吸引成熟外資的青睞。

　　志開(kāi)投資劉威介紹，參照MSCI納入的成分股還有外資配置偏好，低估值、高ROE的一些行業(yè)龍頭股票最為受益，行業(yè)和板塊主要分布在生物醫(yī)藥、非銀金融、食品飲料等。