2019年以來(lái)，我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)整體下行，活躍度同2018年相較下跌約三成，融資規(guī)模創(chuàng)新低。投中研究院統(tǒng)計(jì)顯示，2019年8月，新注冊(cè)成立基金數(shù)量230支，同比2018年8月的360支下降36.11%，2019年前8月工商新注冊(cè)基金數(shù)量均值237支，同比2018年前8月的351支下降32.48%。從年度趨勢(shì)來(lái)看，2017至2018基金成立數(shù)量幾乎持平，而“募資難”在進(jìn)入2019年后，有較明顯的體現(xiàn)，基金成立數(shù)量斷檔下跌約3成，且呈現(xiàn)繼續(xù)下滑趨勢(shì)。私募股權(quán)基金市場(chǎng)為何降溫如此迅速？還能買私募股權(quán)基金嗎？

　　1、新注冊(cè)私募股權(quán)基金縮減三成

　　根據(jù)CVSource數(shù)據(jù)終端顯示，2019年8月，共計(jì)45支基金進(jìn)入募資階段，目標(biāo)募資總規(guī)模234.01億美元，平均單支目標(biāo)規(guī)模達(dá)5.2億美元。從不同基金類型來(lái)看，本月有4支政府引導(dǎo)基金、3支母基金宣布啟動(dòng)。其中，上海市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金，首期目標(biāo)規(guī)模人民幣100億元，堅(jiān)持市場(chǎng)化、專業(yè)化、國(guó)際化運(yùn)作體制，帶動(dòng)社會(huì)資本投入，最終形成1000億級(jí)基金群。

　　投中研究院分析師劉夢(mèng)晗介紹，近幾年來(lái)，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)整體監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)準(zhǔn)入門檻提高，導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金成立難度加大，新成立基金數(shù)量整體呈下降趨勢(shì)。從數(shù)據(jù)上看，2019年前8月與2018年同期相較，新成立基金數(shù)量縮減已超三成，本應(yīng)為中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)聚集重地的北京、上海地區(qū)，新基金的成立也十分鮮見。然而在此大環(huán)境中，借助政策扶持鼓勵(lì)，廣東深圳脫穎而出，逆勢(shì)成為全國(guó)私募股權(quán)基金成立最多的地區(qū)。

　　2、“全民私募”降溫？

　　在過(guò)去2年中，募資門檻相對(duì)較低，私募股權(quán)基金市場(chǎng)一片火熱，VC/PE市場(chǎng)呈現(xiàn)“紅?！睉B(tài)勢(shì)，機(jī)會(huì)風(fēng)口遍地開花，機(jī)構(gòu)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)；而進(jìn)入行業(yè)拐點(diǎn)的現(xiàn)如今，受國(guó)內(nèi)金融行業(yè)去杠桿、銀行等募資通道受阻等政策及外部經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境的影響，VC/PE市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)的考驗(yàn)和甄別逐步升級(jí)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制在發(fā)揮根本性作用，機(jī)構(gòu)募資、投資、退出均遭遇斷崖式下跌。在此嚴(yán)峻環(huán)境下，市場(chǎng)會(huì)推動(dòng)行業(yè)走向規(guī)范化和專業(yè)化。

　　自2018下半年至今，資本寒冬的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)已形成常態(tài)化、全面化的影響，具體表現(xiàn)為中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)逐步回歸理性謹(jǐn)慎的常態(tài)，機(jī)構(gòu)的投資邏輯逐漸在發(fā)生根本性變化，即便是頭部機(jī)構(gòu)，在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，也更多采取多看少動(dòng)，精準(zhǔn)出手，貫徹價(jià)值投資、理性投資，并加強(qiáng)投后服務(wù)的投資邏輯。

　　縱觀中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)整體情況，自2018年四季度起逐步結(jié)束了創(chuàng)投市場(chǎng)非理性繁榮，2019年全面回歸理性謹(jǐn)慎的常態(tài)，機(jī)構(gòu)偏向理性投資、價(jià)值投資。具體表現(xiàn)為，融資案例數(shù)量大幅回落、融資總規(guī)模降低、大額融資交易顯著減少，具體如下：一是融資數(shù)量：8月共計(jì)275起，同比2018年8月下降61.21%；2019年月均326起，與2018年月均651起相較，幾近腰斬；二是融資總規(guī)模：8月達(dá)31.95億美元，同比下降58.26%；三是融資均值：8月融資均值1126.69萬(wàn)美元，單筆交易金額保持平穩(wěn)。

　　投中研究院統(tǒng)計(jì)顯示，從創(chuàng)投交易融資規(guī)模來(lái)看，2018年各月創(chuàng)投市場(chǎng)千萬(wàn)美元級(jí)別的交易多數(shù)在百起以上，而2019年有明顯的斷層式銳減。2019年融資規(guī)模達(dá)千萬(wàn)美元級(jí)別的創(chuàng)投交易月均63起，與2018年的114起相較下降44.74%，創(chuàng)投市場(chǎng)巨額非理性投資明顯減少，機(jī)構(gòu)投資更加慎重，即便有獲得巨額融資的項(xiàng)目，也是較稀缺的高成長(zhǎng)性獨(dú)角獸或明星企業(yè)，且大多分布在B、C輪階段。

　　3、投資者還能不能玩私募基金？

　　劉夢(mèng)晗認(rèn)為，在資本活躍度下降的背景下，專注中后期投資的VC/PE機(jī)構(gòu)，基本已經(jīng)形成特定投資邏輯，多數(shù)聚焦于穩(wěn)定、成熟、有持續(xù)盈利能力的規(guī)模企業(yè)或優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目上，對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。

　　8月份，我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)，規(guī)模最大的一起交易為知乎完成4.34億美元F輪融資，由快手領(lǐng)投、百度跟投，騰訊和今日資本原有投資方繼續(xù)跟投，由華興資本獨(dú)家擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問。這是知乎迄今為止最大的一輪融資，新晉戰(zhàn)略股東將在流量規(guī)模和內(nèi)容生態(tài)等方面給予支持。

　　為什么創(chuàng)投基金、私募股權(quán)基金市場(chǎng)降溫如此之快？投中研究院有關(guān)部門分析師認(rèn)為，由于去年資管新規(guī)去通道、去杠桿、去資金池、消除多層嵌套等監(jiān)管措施，使得VC/PE市場(chǎng)深陷“募資難”并已漸成常態(tài)，即便順利完成募集的機(jī)構(gòu)，也大多由于其在較早期就開始啟動(dòng)了基金募集計(jì)劃，機(jī)構(gòu)募資的周期逐步延長(zhǎng)。同時(shí)，在嚴(yán)峻的募資環(huán)境下，僅少數(shù)頭部機(jī)構(gòu)依憑其過(guò)往出色的投資、退出表現(xiàn)，和長(zhǎng)期合作LP對(duì)其的信任，才能獲得相對(duì)滿意的募資結(jié)果，整個(gè)行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰的洗牌，機(jī)構(gòu)將向品牌化、寡頭化發(fā)展。

　　投資者以后還能不能投資私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金？劉夢(mèng)晗認(rèn)為，募資難題進(jìn)一步引發(fā)創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展減速，整體創(chuàng)投形勢(shì)呈現(xiàn)顯著回落趨勢(shì)，融資交易活躍度及規(guī)模接連跌破新低值。目前，創(chuàng)投市場(chǎng)正經(jīng)歷大浪淘沙，強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”愈發(fā)顯著，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目及頭部機(jī)構(gòu)脫穎而出，成為創(chuàng)投市場(chǎng)屹立不倒的主力軍。