每逢小長假，除了搶車票，還有一個艱難的抉擇，那就是持股還是持幣過節(jié)？

　　本周是國慶長假前的最后一個完整交易周，過去10年數(shù)據(jù)顯示，A股在節(jié)前有6次下跌。加上9月以來的快速反彈積累了一定數(shù)量的盈利籌碼，A股在周一開盤低開低走，但周二迅疾反彈，盤中一度站上3000點大關(guān)，貴州茅臺(600519,股吧)盤中沖高至1184.90元/股，股價再創(chuàng)歷史新高。

　　隨著全球流動性的增強，以及三大國際指數(shù)相繼擴容A股，千億增量資金紛紛入場。對于后市大盤走向，有機構(gòu)認為A股仍將處于外資穩(wěn)定較快流入的窗口，并且政策寬松的態(tài)勢仍將持續(xù)，當前仍是底部配置期，A股行情還有擴展的空間。但短期來看，部分股價近期漲幅過高，以及10月份即將發(fā)布的三季報，市場整體盈利增速大概率將繼續(xù)下滑，以及長假期間外圍市場的不確定因素，這些都是需要密切關(guān)注的風險點。

　　對于持股還是持幣過節(jié)，以及節(jié)后行情如何演繹，市場有哪些潛在利好與風險要素，私募排排網(wǎng)據(jù)此對國內(nèi)私募機構(gòu)展開調(diào)查，其中還包括星石投資、證大資產(chǎn)、清和泉資本、中歐瑞博、天倚道投資、基巖資本、天和投資、悟空投資、志開投資等知名私募。

　　六成私募贊成持股過節(jié)，更有百億私募提前潛伏

　　離國慶假期僅剩下最后4個交易日，國慶假期前后的市場表現(xiàn)意義重大，一方面是假期前后的政策發(fā)布會影響市場短期走勢，另一方面是因為假期較長，期間可能會因為未知的風險導(dǎo)致市場波動。

　　對于不少投資者來說，還在考慮是持股待漲，還是持幣過節(jié)等待風險釋放后的入場機會，但從百億私募的倉位情況來看，已經(jīng)做出十分明顯的抉擇。

　　近期私募排排網(wǎng)股票私募倉位指數(shù)達到67.48%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。同期百億股票策略私募指數(shù)更是飆升至83.15%，領(lǐng)先其15.67個百分點。而且今年以來百億私募倉位高居不下，88.57%的私募在五成倉位以上，其中33.65%的百億私募倉位更是超過8成，而倉位低于2成的百億私募更是為零，也就是說絕大部分百億私募因看好后期市場表現(xiàn)而選擇了較高倉位運作，已無百億私募空倉觀望。

　　國慶假期持股還是持幣過節(jié)？從私募排排網(wǎng)展開的調(diào)查來看，65.58%受訪私募看好持股過節(jié)，也有9.29%的私募認為假期前后風險未知，投資者可以逢高兌現(xiàn)收益之后持幣過節(jié)，剩余25.13%的私募則持中性觀點，認為投資者可以根據(jù)自己的風險偏好進行選擇，持幣持股均有機會。

　　中歐瑞博合伙人、對沖交易部總監(jiān)黃松杰向私募排排網(wǎng)表示，從中期角度看，市場的整體上行還未結(jié)束，倉位建議維持在進攻區(qū)間。理由是驅(qū)動市場上行的因素仍在，包括全球貨幣寬松仍在路上；國內(nèi)方面，四季度有望提前發(fā)放專項債額度，部分同步經(jīng)濟指標已經(jīng)開始環(huán)比轉(zhuǎn)好，10月中方代表赴美繼續(xù)進行毛衣談判。

　　星石投資在接受私募排排網(wǎng)采訪時也表示，由于前期積累了一定的漲幅，短期內(nèi)市場可能會震蕩波動，但即使震蕩調(diào)整，震蕩的空間有限，同時從中長期的角度來看，星石投資對A股仍然比較樂觀。理由是從中長期來看，降準、地方政府專項債等逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)發(fā)力，未來將對總量經(jīng)濟形成支撐；并且，隨著金融供給側(cè)改革加速推進，A股市場基礎(chǔ)制度不斷完善，國際化水平明顯提升，外資增配A股意愿加強；伴隨著國內(nèi)國際大量中長期資金入市，A股市場投資者結(jié)構(gòu)也在改善。著眼中長期，星石投資堅定地看好A股市場的未來。

　　天和投資投資總監(jiān)吳小富指出，從歷史規(guī)律來看，十一節(jié)后指數(shù)上漲概率大于調(diào)整概率，且當前內(nèi)外圍環(huán)境均趨向良好方向，持股過節(jié)風險并不大。節(jié)后A股大概率將延續(xù)3000點附近震蕩為主，并嘗試向上沖擊，向下空間和風險偏小。

　　基巖資本副總裁范波也表示應(yīng)該持股過節(jié)，并認為節(jié)后會有行情。整個四季度震蕩向上?？萍脊尚星闀掷m(xù)擴散。利好因素主要是毛衣摩擦緩和，流動性有寬松預(yù)期，以及外資持續(xù)流入。

　　悟空投資董事長鮑際剛介紹，以往年度十一長假前會面臨流動性收緊，市場交易量會受到抑制，指數(shù)向上突破不容易，市場會有部分資金為規(guī)避長假不確定風險而止盈，但前瞻10月的風險因素并不多，交易縮量的情況好于預(yù)期，有調(diào)整的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍會有資金逢低買入。并且過去節(jié)日效應(yīng)顯示，長假后流動性恢復(fù)，市場上漲的概率是非常高的，調(diào)整后預(yù)計會有反彈。

　　志開投資首席策略師劉威也表示，公司當前的倉位保持中性偏積極，持股結(jié)構(gòu)以5G通信、自主可控為代表的成長股為主，建議投資者可根據(jù)自身風險偏好決定是持股還是持幣過節(jié)。從公司的策略上看，建議投資者在控制倉位的前提下，注意持倉結(jié)構(gòu)的合理性，積極參與三季度以來這波反彈行情。因為從中期看，隨著經(jīng)濟增速進一步下滑，定向降準、降息等貨幣寬松政策有望進一步落地，逆周期調(diào)控政策進一步加碼的可能仍大，所以當下不宜過度悲觀。

　　天倚道投資基金經(jīng)理王鑫認為經(jīng)過周一的風險釋放，節(jié)前繼續(xù)殺跌的空間已經(jīng)不大，以維持穩(wěn)定為主。但至于持股還是持幣，是一個仁者見仁的問題。

　　清和泉資本表示，如果從交易角度來看，一般市場在四季度都會有一定的波動，主要來自年末機構(gòu)資金兌現(xiàn)收益的壓力，尤其今年漲了很多的股票可能會有一些波動，公司也會根據(jù)上市公司的實際情況做一些減倉。

　　節(jié)后A股做多窗口仍在，科技成長股是投資主線

　　截至9月24日收盤，9月以來A股各主要指數(shù)悉數(shù)翻紅，金九行情不負眾望，對于節(jié)后A股行情將如何演繹，看多后市的私募占比65.37%，他們認為3季報業(yè)績期臨近，科技板塊仍在景氣向上周期，值得堅定持有，A股整體也將會有較大的結(jié)構(gòu)性行情；也有11.29%的私募不太看好A股節(jié)后行情，持這一觀點的私募大多認為經(jīng)濟下行、豬肉價格持續(xù)攀升帶來通脹壓力、上市公司大股東逢高減持、以及談判也有可能再度出現(xiàn)較大的不確定性，這些都會制約A股的繼續(xù)反彈。

　　具體來看，證大資產(chǎn)認為目前中美MY摩擦等外圍風險的影響逐漸鈍化，隨著指數(shù)擴容、歐美降息、LPR報價下調(diào)利率等事件逐一如期落地，十一節(jié)后，在流動性納入預(yù)期和風險偏好降溫的背景下，投資者將更多關(guān)注基本面。此外三季報業(yè)績披露、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒁I(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情。后續(xù)美聯(lián)儲和歐洲央行降息預(yù)期、11月MSCI納入比例再次抬升、交通強國概念等均利好A股，同時也應(yīng)警惕美聯(lián)儲鷹派表態(tài)、沙特襲擊事件的后續(xù)發(fā)展、三季報業(yè)績爆雷等風險因素。

　　清和泉資本認為從歷史上看，目前市場仍然估值偏低，至少點位上并不存在泡沫。由于貨幣政策不存在大幅收緊的可能，市場系統(tǒng)性風險不大，年底的波動風險主要來自資金的短期行為，總體來看還是會以穩(wěn)為主。行業(yè)配置方面，長期依舊看好科技、消費、醫(yī)療等擴張性行業(yè)。

　　黃松杰建議投資者節(jié)后市場需要關(guān)注的因素包括中美毛衣談判情況的變化，CPI的變化，以及國內(nèi)經(jīng)濟指標是否進一步轉(zhuǎn)好。

　　星石投資認為在當前的經(jīng)濟和市場環(huán)境下，仍然存在著結(jié)構(gòu)性的機會：一方面，產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級將是未來中國經(jīng)濟發(fā)展不變的趨勢；另一方面，近期來看，科技類別行業(yè)景氣度持續(xù)提升，成長股的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的改善（剔除樂視網(wǎng)(300104,股吧)，2季度中小板、創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速均已經(jīng)轉(zhuǎn)正）。未來在各方面宏觀政策的支持下，科技成長股將長期向好。

　　王鑫對10月的行情相對樂觀，并認為A股的整體估值依然值得挖掘，理由是目前貨幣環(huán)境寬松，長線資金進場，9月外資流入已經(jīng)創(chuàng)出單月歷史新高，管理層對于地產(chǎn)融資端的限制也弱化了地產(chǎn)對資金的虹吸效應(yīng)，為資金持續(xù)流入股市創(chuàng)造了條件。王鑫還表示，機會需要辯證來看，我國經(jīng)濟增長目前依然處于高增速狀態(tài)，持續(xù)增長的壓力較大，未來全面的β行情較難出現(xiàn)，機會主要在α。

　　榕樹投資介紹，從板塊上看，本周蘋果新機和華為5G新機的相繼發(fā)布，也刺激了市場對智能手機行業(yè)開始進入明后年換機高峰的預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標的出現(xiàn)了大漲以及創(chuàng)新高。由于明年5G建設(shè)高峰到來加上明年是智能手機換機大年，繼續(xù)長期看好后市以5G為主線的相關(guān)科技股的投資機會，短期風險主要是假期風險。

　　鮑際剛預(yù)計接下來市場行情以震蕩為主，資金尋找結(jié)構(gòu)性機會，更青睞科技成長。目前市場風格以科技成長占優(yōu)，背后邏輯是科技成長的基本面邊際向好，比較優(yōu)勢在當下比較突出，部分資金會調(diào)倉，從周期和消費轉(zhuǎn)向科技成長。雖然短期漲幅不小，市場高位波動相對也會較大，但結(jié)合Q3的業(yè)績趨勢，預(yù)計行情持續(xù)的概率較高。

　　劉威表示接下來市場仍以結(jié)構(gòu)性投資機會為主。風險因素包括國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力偏大，地緣風險事件沖擊以及如英國無協(xié)議脫歐等不確定事件，市場大概率仍將保持震蕩走勢。利好因素則有國內(nèi)逆周期政策不斷落地、外資持續(xù)流入以及資本市場制度層面的改革，這些都是支撐市場中長期走牛的重要因素。

　　吳小富認為10月份利好因素主要來政策預(yù)期，以及10月中美毛衣談判的改善預(yù)期，但需要提防10月份發(fā)布的科技個股三季報風險，原因是9月份下旬科技炒作邏輯偏向于對三季報的預(yù)期，如果兌現(xiàn)或超預(yù)期將刺激科技類個股繼續(xù)表現(xiàn)；如果不及預(yù)期，科技類個股或?qū)⒂瓉淼谝徊ㄉ蠞q后的調(diào)整。但科創(chuàng)發(fā)行加速，科創(chuàng)機遇也將接踵而至。