私募排排網(wǎng)莫靜

　　昨日A股重拾漲勢(shì)，消費(fèi)板塊、科技板塊齊飛，“結(jié)構(gòu)?！痹佻F(xiàn)市場(chǎng)。作為標(biāo)桿的貴州茅臺(tái)(600519,股吧)報(bào)收于1184.00元，再創(chuàng)歷史新高。從板塊來看，以食品飲料為代表的大消費(fèi)板塊和以通信為代表的科技板塊同時(shí)走強(qiáng)?？萍脊裳永m(xù)火爆行情，集成電路、國(guó)產(chǎn)軟件、5G概念等板塊集體走強(qiáng)。截止收盤，國(guó)產(chǎn)軟件板塊和5G概念板塊多只個(gè)股漲停。

　　周二消費(fèi)與科技板塊的上漲，其實(shí)是今年行情主線的延續(xù)。年初至今，申萬食品飲料指數(shù)已上漲71.52%，申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲了50.69%，申萬通信指數(shù)上漲了27.64%。三季度以來，被譽(yù)為“核心資產(chǎn)”的消費(fèi)醫(yī)藥等白馬藍(lán)籌股票并沒有出現(xiàn)市場(chǎng)一度擔(dān)心的“抱團(tuán)解散”現(xiàn)象，部分股票股價(jià)反而屢創(chuàng)新高，消費(fèi)、科技股依舊呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

　　那么，后市中核心資產(chǎn)“穿越牛熊”的趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)呢？私募排排網(wǎng)對(duì)此展開調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，85.71%的私募認(rèn)為只要基本面不發(fā)生改變，核心資產(chǎn)繼續(xù)向上的趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，對(duì)于核心資產(chǎn)而言目前估值并不算高，牛市會(huì)是常態(tài)，調(diào)整只是插曲，回調(diào)的時(shí)候反而是投資者入場(chǎng)的好時(shí)機(jī)；也有14.29% 的私募則認(rèn)為核心資產(chǎn)的內(nèi)部已出現(xiàn)分化，有部分個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)估值過高泡沫化現(xiàn)象，投資者持有應(yīng)該持有謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　此外，為何這批股票“抱團(tuán)”并沒有出現(xiàn)A股歷史上的“抱團(tuán)”終將解散的現(xiàn)象？核心資產(chǎn)是否僅限于消費(fèi)股、科技股？下一站會(huì)出現(xiàn)在哪兒？針對(duì)這些問題私募排排網(wǎng)還采訪了航長(zhǎng)投資研究部、高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪、冬拓投資王春秀、羽瀚資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江。

　　為何抱團(tuán)并未出現(xiàn)瓦解？

　　9月16日至今，A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，但這批“核心資產(chǎn)”盡管今年以來漲幅巨大，股價(jià)仍在不停的創(chuàng)歷史新高，在短短6個(gè)交易日中，股價(jià)最多的有4個(gè)交易日創(chuàng)出歷史新高。如金域醫(yī)學(xué)(603882,股吧)，雖然今年以來股價(jià)已經(jīng)翻倍，但即使在大盤陷入調(diào)整之際，仍在不停的創(chuàng)歷史新高。這批股票“抱團(tuán)”并沒有出現(xiàn)A股歷史上的“抱團(tuán)”終將解散的現(xiàn)象，為何市場(chǎng)預(yù)想中的抱團(tuán)瓦解并沒有到來呢？

　　航長(zhǎng)投資研究部對(duì)此表示，無論是白酒還是醫(yī)藥，在過去2年都已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)輪調(diào)整。不是籌碼沒有松動(dòng)，而是頭部的公司成長(zhǎng)動(dòng)能仍未枯竭，估值業(yè)績(jī)?nèi)钥勺宰C，好公司總能以業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)熨平估值的波動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)筑底期，市場(chǎng)對(duì)龍頭和確定性的追逐不會(huì)有太大的變化。

　　高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪認(rèn)為，由于近期道瓊斯，富時(shí)羅素等指數(shù)納入成分比例提高，直接引進(jìn)數(shù)百億外資進(jìn)場(chǎng)掃貨，這從近幾日的尾盤集合競(jìng)價(jià)相關(guān)成分股的股價(jià)表現(xiàn)就可以清晰的看出來外資在買什么。可以看到核心資產(chǎn)的相關(guān)個(gè)股這大半年來走勢(shì)異常堅(jiān)挺，至少證明這些股票是被大資金關(guān)照的，所謂集中抱團(tuán)取暖的特征也非常明顯，由于擔(dān)心賣掉了就買不回來，所以機(jī)構(gòu)并沒有賣出的理由。相關(guān)公司的基本面狀況都處在強(qiáng)景氣周期里，未來的業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高，因此在這個(gè)時(shí)候，籌碼就顯得彌足珍貴了。

　　冬拓投資王春秀表示，抱團(tuán)瓦解并沒有到來，主要有三個(gè)原因：寬松貨幣環(huán)境下，無限的資金追逐有限的核心資產(chǎn)，易漲難跌；存量經(jīng)濟(jì)時(shí)代是大魚吃小魚、強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代，聰明的資本一定會(huì)優(yōu)先選擇贏家，一定會(huì)優(yōu)先選擇行業(yè)絕對(duì)龍頭；核心資產(chǎn)漲幅巨大、估值不再便宜，但比起中小創(chuàng)來說還是很便宜的，對(duì)于理性的資金來說很難說再見。

　　羽瀚資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江認(rèn)為，經(jīng)歷了2018年中國(guó)供給側(cè)改革和外部環(huán)境的惡化，中國(guó)內(nèi)部的市場(chǎng)各行業(yè)已經(jīng)大局已定，供給側(cè)改革淘汰了一批競(jìng)爭(zhēng)力低下、效率低下、創(chuàng)新能力低下的中小企業(yè)，促使各行各業(yè)生產(chǎn)要素向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，這樣就造成了內(nèi)部市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”。這批企業(yè)抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力在增加，中小企業(yè)是沒有抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力的，所以資本在追逐這種不確定風(fēng)險(xiǎn)下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。之所以沒有出現(xiàn)抱團(tuán)后瓦解的現(xiàn)象，是因?yàn)橘Y本發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)沒有替代品。另外一個(gè)因素就是，中國(guó)的資本市場(chǎng)投資者生態(tài)發(fā)生了改變，以散戶和游資主導(dǎo)的炒作理念轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)主導(dǎo)的價(jià)值投資理念，機(jī)構(gòu)主要選擇的還是中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　“穿越牛熊”趨勢(shì)能否延續(xù)？

　　實(shí)際上今年以來A股市場(chǎng)上的這批“核心資產(chǎn)”已經(jīng)體現(xiàn)出了“穿越牛熊”的特質(zhì)。未來這種趨勢(shì)是否還能延續(xù)？后續(xù)這批股票的走勢(shì)如何看？

　　航長(zhǎng)投資研究部表示，市場(chǎng)不存在永動(dòng)機(jī)，沒有只漲不跌的股票。今年的特征是結(jié)構(gòu)性分化特別強(qiáng)烈，除了半導(dǎo)體和部分5G題材股快速泡沫化外，大部分行業(yè)的估值仍處于合理區(qū)間，所以后面仍要一分為二看。

　　高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪認(rèn)為，未來行情的主線一定是圍繞這些優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)展開，畢竟3600多只股票能放心拿的標(biāo)的不多，外資同樣需要這些優(yōu)質(zhì)的核心股票作為核心配置，因此，只要這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)基本面不發(fā)生改變，向上的趨勢(shì)就會(huì)持續(xù)。

　　冬拓投資王春秀表示，隨著市場(chǎng)的不斷開放和外資的深度參與，A股核心資產(chǎn)的定價(jià)和運(yùn)行節(jié)奏與海外成熟市場(chǎng)漸趨一致。對(duì)于核心資產(chǎn)來說，牛市會(huì)是常態(tài)，調(diào)整只是插曲，像過去那種齊漲同跌的局面很難再出現(xiàn)了。

　　羽瀚資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江也認(rèn)為，未來這種趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)延續(xù)，只要中國(guó)的經(jīng)濟(jì)不發(fā)生系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，不發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或者其它極端事件，這種格局就不會(huì)打破，后續(xù)只要出現(xiàn)回調(diào)都是介入的好機(jī)會(huì)。

　　核心資產(chǎn)的下一站會(huì)在哪？

　　目前的核心資產(chǎn)主要以消費(fèi)與科技為主，以往當(dāng)大盤產(chǎn)生較大波動(dòng)時(shí)，消費(fèi)藍(lán)籌往往是最“抗跌”的品種，而近期科技藍(lán)籌逐漸取代消費(fèi)藍(lán)籌，成為資金新的避風(fēng)港，9月23日上證指數(shù)下跌，兩市有近40只個(gè)股漲停，其中絕大部分以科技股為主。核心資產(chǎn)是否僅限于消費(fèi)股、科技股？隨著宏觀經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，未來核心資產(chǎn)還有可能出現(xiàn)在哪些細(xì)分領(lǐng)域？

　　航長(zhǎng)投資研究部表示，核心資產(chǎn)是指具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、護(hù)城河堅(jiān)實(shí)的龍頭公司，并不簡(jiǎn)單局限于科技股、消費(fèi)股的范疇。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力從投資驅(qū)動(dòng)、人口紅利轉(zhuǎn)向研發(fā)驅(qū)動(dòng)、工程師紅利，未來跑出來的公司大概率出現(xiàn)在研發(fā)驅(qū)動(dòng)型領(lǐng)域。

　　冬拓投資王春秀表示，核心資產(chǎn)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，任何兼具成長(zhǎng)性、穩(wěn)定性、確定性、可持續(xù)性，低負(fù)債、高分紅、高現(xiàn)金流、優(yōu)秀治理結(jié)構(gòu)等特質(zhì)的公司都是核心資產(chǎn)。家電、保險(xiǎn)、銀行、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)同樣有很多核心資產(chǎn)。

　　羽瀚資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江認(rèn)為，核心資產(chǎn)不僅僅限于消費(fèi)股和科技股，未來核心資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)在一些中國(guó)比較擅長(zhǎng)的領(lǐng)域、中國(guó)市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)而國(guó)外資本主義市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)不了的領(lǐng)域，還有就是人民幣國(guó)際化所帶來的輸出領(lǐng)域。