9月，前海開源基金拿下“熊基前三甲”，黃金股的大跌或許成為業(yè)績走衰的元兇，然而前海開源的“神奇操作”似乎還不止于此。

　　前海開源旗下公募序列于今年上半年“怪異地”大舉買入山東黃金（600547）——不止淡化行業(yè)主題的優(yōu)勢成長，稀缺資產(chǎn)等基金強(qiáng)勢進(jìn)入，就連工業(yè)4.0，清潔能源，甚至農(nóng)業(yè)基金等與黃金毫無關(guān)系的行業(yè)主題基金都進(jìn)去了。在這一“怪相”的背后，發(fā)現(xiàn)，前海開源基金曾經(jīng)參與山東黃金的長達(dá)36個月定增項目，東財數(shù)據(jù)顯示公司，這高達(dá)25個億的持倉，將在10天后解禁。

　　數(shù)據(jù)顯示，市場3241只混合型基金中，有737只混基凈值在9月份出現(xiàn)下跌，占比僅為22%。從跌幅看，單月跌幅在2%以內(nèi)的混基數(shù)量為633只，而跌幅超過5%的混基數(shù)量僅有11只，在這11只“熊基”中，跌幅超過8%的共有6只。

　　值得注意的是，跌幅超過8%的“熊基”中，前海開源基金公司旗下的產(chǎn)品就占據(jù)了五只(合計A/C則為三只)，分別是前海開源滬港深農(nóng)業(yè)主題精選、前海開源金銀珠寶A/C、前海開源滬港深核心資源A/C。而農(nóng)業(yè)精選，金銀珠寶3只基金甚至拿下了“熊基三甲”。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，這五只跌幅較大的基金疑似為同一個板塊所傷：黃金。

　　農(nóng)業(yè)主題基金“玩”黃金？

　　9月，農(nóng)業(yè)板塊跌幅靠前，根據(jù)數(shù)據(jù)，9月申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)下跌9.16%，熊冠A股各大行業(yè)板塊。不過，前海開源農(nóng)業(yè)精選混合獲得股基墊底，似乎并不單單是農(nóng)業(yè)板塊下跌所致。

　　從其上半年的前十大重倉股看，該基金作為農(nóng)業(yè)主題基金卻配置了超過30%的黃金概念股，這并不符合其發(fā)行的預(yù)期投向。其中銀泰資源（000975）(擬更名銀泰黃金)，中金黃金（600489），山東黃金幾乎處在公募允許的頂格持倉范圍之下。

　　受美聯(lián)儲貨幣政策影響，A股黃金概念于9月出現(xiàn)大跌，提供的申萬黃金行業(yè)板塊加權(quán)跌幅9月達(dá)到14.05%，其甚至高于農(nóng)業(yè)板塊。由于該基金三季度持倉并沒有公布，目前暫不得知其在三季度是否加倉或者減倉黃金股，不過從其一二季度的持倉來看，農(nóng)業(yè)基金的換股頻率較低。再加之該基金的基金經(jīng)理在中報中表述對黃金股的未來充滿期待，認(rèn)為黃金股會受到金價和A股的雙重提振，因此看好下半年的金銀類股票的表現(xiàn)。

　　從另一方面也可以管中窺豹黃金股的持倉，根據(jù)天天基金網(wǎng)提供的凈值明細(xì)數(shù)據(jù)了解到，9月26日，由于受消息影響，當(dāng)日黃金概念指數(shù)大跌3.89%，大部分黃金概念股大跌或者跌停，持倉中的銀泰資源、中金黃金、山東黃金當(dāng)天跌幅分別為10%、4.85%、8.41%。而該農(nóng)業(yè)基金當(dāng)日凈值下跌4.57%，黃金倉位可見一斑。

　　前海開源滬港深農(nóng)業(yè)主題精選成立于2015年6月4日，首募規(guī)模4.07億，盡管目前的累計收益率為正，但規(guī)模持續(xù)縮水，去年底時，其管理規(guī)模僅有0.54億元，略高于清盤紅線，截止2019年6月30日，其規(guī)模僅有0.36億元。

　　史程是滬港深農(nóng)業(yè)主題精選的基金經(jīng)理，同時是前海開源聯(lián)席投資總監(jiān)，獨(dú)自管理前海開源股息率50強(qiáng)、前海開源公用事業(yè)、前海開源滬港深非周期A，還和同事一起管理前海開源滬港深核心驅(qū)動、前海開源滬港深農(nóng)業(yè)主題精選等基金。

　　從史程管理的這幾只基金業(yè)績來看，都處于墊底行列。

　　“全軍買黃金”？

　　農(nóng)業(yè)買黃金，只是前海開源買黃金的冰山一角。

　　前海開源滬港深核心資源C成立于2016年10月17日，基金經(jīng)理是吳國清，旗下有13只基金，管理規(guī)模40.26億，其中規(guī)模最大的是債券類基金，規(guī)模為31.54億，股票型基金的管理規(guī)模相對較小。

　　9月份該基金跌幅9%，截止6月30日，基金規(guī)模僅為0.39億。更夸張的是前海開源滬港深核心資源，這位“熊基”前十強(qiáng)選手，前十大持倉均為黃金概念股，持倉占比91.12%，這種幾乎是“滿倉”壓一個板塊，這種做法無異于拿基民的錢去“賭”。

　　這還沒完，從股票基金來看，前海開源優(yōu)勢藍(lán)籌股票基金也是重倉押注黃金概念。從其管理的股票型基金來看，業(yè)績也不甚理想。統(tǒng)計到，數(shù)據(jù)中前海開源最新披露的持倉報告中，在全數(shù)80只混合型基金中，高達(dá)37只基金買入了黃金股。

　　截止最新持倉報告，在前海開源所有混合基金的十大重倉股中，持倉銀泰資源的混合基金21只，持倉湖南黃金（002155）18只，買入中金黃金23只，買入西部黃金（601069）16只，買入資金礦業(yè)22只，買入赤峰黃金（600988）14只。

　　疑似“抱團(tuán)”山東黃金？

　　而最最神奇的，是前海開源對一只股票——山東黃金的鐘愛。數(shù)據(jù)顯示，在前海開源37只持倉黃金股的混合基金中，36只拿下了山東黃金，在證監(jiān)會允許的范圍內(nèi)，前海開源對山東黃金的鐘愛簡直匪夷所思。

　　另外，股票基金中，包括前海開源再融資股票，優(yōu)勢藍(lán)籌，價值策略也買入了山東黃金，其均為第一或第二大重倉股。算上A/C類基金，前海開源持有山東黃金的基金數(shù)量高達(dá)40只。

　　而買入山東黃金的股票，所在的主題更是“千奇百怪”，除了創(chuàng)新成長，穩(wěn)健增利，優(yōu)質(zhì)成長，核心資源等模棱兩可的模糊概念主題基金，就連農(nóng)業(yè)，清潔能源，工業(yè)4.0，國家比較優(yōu)勢這些行業(yè)主題基金，也都買入了山東黃金。

　　山東黃金到底有什么魅力？前海開源上半年為什么要利用“半個集團(tuán)軍”為山東黃金這只股票“抬轎”？答案可能在山東黃金的十大股東名單之中。

　　根據(jù)公開資料，山東黃金的第六大股東，為前海開源管理的定增6號資產(chǎn)管理計劃，其持有山東黃金合計7344萬股股票，占總股本2.37，約合總持倉市值25.5億。重要的是，前海開源的這一批持倉將在2019年10月21日，也就是十天之后解禁。

　　2015年11月，山東黃金定增與配套融資方案獲得證監(jiān)會批文，前海開源基金為除關(guān)聯(lián)人外唯一外部基金。認(rèn)購金額則達(dá)到7.5億，幾乎為總配套募集資金金額的一半。如果以此計算，山東黃金已經(jīng)為前海開源帶去18個億的浮盈。有意思的是，前海開源定增6號在山東黃金上的浮盈，又恰好大部分都是這半年貢獻(xiàn)的。

　　從山東黃金的股價來看，2019年6月之前，山東黃金的股價在20元附近徘徊。但到了2019年7月1日，即基金披露持倉的截至日期，山東黃金的股價已經(jīng)達(dá)到28.34元。目前山東黃金的股價來到了34.72元，動態(tài)市盈率達(dá)到115倍，幾乎與科技股市盈率相當(dāng)。

　　無獨(dú)有偶，從網(wǎng)絡(luò)上獲得的一份募集推介資料，早在2016年，前海開源采取了先立項，再融資的手段，就曾利用成立基金的方式，“助拳”項目融資。

　　2015年11月，山東黃金定增及配套融資獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，前海開源定增6號擬以14.40元價格認(rèn)購山東黃金配套融資股份。巧合的是，山東黃金的定增計劃首次披露草案的時間是2015年5月。也就是在同月，前海開源募集旗下金銀珠寶主題基金募集完成準(zhǔn)備運(yùn)行。前海開源金銀珠寶主題基金成立與建倉的進(jìn)度，與山東黃金定增募資項目進(jìn)度有著驚人的協(xié)同性。

　　上述推介材料顯示，基金公司于2016年2月份之后進(jìn)行產(chǎn)品推介。而恰恰是在上述山東黃金產(chǎn)品項目推介期時，也就是2016年一季度，前海開源銀珠寶主題基金大肆“助拳”推介，加倉山東黃金。截至2016一季度，前海開源基金第一大重倉股便是山東黃金，持倉數(shù)量為1142萬元。而在2015年12月31日時，上述基金第一大持倉股為和而泰（002402），持倉金額33萬元，也就是說基金尚未建倉。

　　在產(chǎn)品推介書上，2016年2月15日，山東黃金的價格已經(jīng)達(dá)到了22.73元，對比認(rèn)購價格浮盈達(dá)到57.8%。

　　讓我們回到2019年。

　　如果拿2019年6月時山東黃金20元附近的股價對比，從推介材料的情況來看，前海開源定增6號三年內(nèi)毫無漲幅。但僅僅過去半年，在解禁行將到來之時，山東黃金就在前海開源不斷地加倉中，于半年報前沖到了30元。

　　前海開源在山東黃金上的加倉，亦有跡可循。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，前海開源旗下混合基金只有4只基金持有山東黃金。2018年年報期間瞬間增加至27只，2019年一季度減少至24只后，2019年半年報又進(jìn)一步增加至36只。

　　推介期“助拳”，解禁期“抬轎”，或有意或無意，前海開源基金為定增項目大肆“助拳抬轎”，已經(jīng)是不爭的事實(shí)。