私募排排網(wǎng) 莫靜

　　受美國9月制造業(yè)PMI創(chuàng)下10年新低、政治不穩(wěn)定風(fēng)暴等因素影響，10月美股迎來相對較差開局。此外，標(biāo)普500指數(shù)在四季度初累計下跌2.99%，也創(chuàng)下了該指數(shù)歷史上第四大最差開局，僅次于2009年四季度初3.01%的跌幅。但這兩日美股卻意外的扭轉(zhuǎn)了跌勢，在各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)爆冷之下，美股各大指數(shù)均斬獲了全線上漲。

　　在外部市場震蕩翻綠之際，休市了一周后的A股回歸后展示出了一定的韌性，三大股指也連續(xù)收漲，節(jié)后剛剛過去的4個交易日內(nèi)，滬指依舊拿下四連陽，節(jié)后這一周，市場全線走強，稱冠全球。兩市累計有32只個股股價再創(chuàng)出歷史新高，還有一些個股雖未新創(chuàng)高，但股價距其歷史高點較近，且目前依舊呈現(xiàn)明顯上升趨勢。

　　經(jīng)濟爆冷，美股市場卻全線逆轉(zhuǎn)

　　昨夜美股市場風(fēng)險偏好突發(fā)性好轉(zhuǎn)，風(fēng)險資產(chǎn)攜手走出一波強勢行情。美股三大指數(shù)、A50期貨指數(shù)、離岸人民幣等同時上演盤中突漲行情。隔夜美股盤前，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，“非農(nóng)數(shù)據(jù)”、ISM制造業(yè)PMI以及有“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，各種變量趨于復(fù)雜。

　　這些重要經(jīng)濟晴雨表出現(xiàn)疲弱，讓市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，有分析稱，美國經(jīng)濟下行風(fēng)險或構(gòu)成四季度權(quán)益市場的最大制約因素。在多項重要經(jīng)濟指標(biāo)不及預(yù)期后，市場的聚光燈再次轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲，美聯(lián)儲將在10月末召開新一輪議息會議。

　　根據(jù)芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場目前預(yù)期美聯(lián)儲降息的概率為80.7%。面對貨幣市場利率突然大舉飆升造成的“美元荒”， 負(fù)責(zé)執(zhí)行美聯(lián)儲公開市場操作的紐約聯(lián)儲在9月份首次開啟金融危機后雪藏十年的“隔夜回購操作”，正當(dāng)市場認(rèn)為這波操作會如期中止時，原定到10月10日終止的每日隔夜回購操作延續(xù)直至11月4日。

　　美聯(lián)儲這一輪回購的力度和節(jié)奏引發(fā)了引發(fā)了市場人士關(guān)于量化寬松歸來的疑問，隨著美國經(jīng)濟增速放緩、美股暴跌頻繁，市場上關(guān)于美股十年牛市將終結(jié)的討論一直沒斷過，當(dāng)下的美股是會繼續(xù)“黃金十年”還是已經(jīng)接近尾聲？成為了眾多投資者關(guān)注的問題。

　　對此信普資產(chǎn)投資總監(jiān)毛君岳表示，美聯(lián)儲可能會再次降息，也將證實了美國經(jīng)濟增速放緩，美股在高位運行，短暫暴跌也基本反映了投資者心態(tài)不穩(wěn)，從這個層面說，美股黃金十年已近尾聲是合適的，但美國的市場體量龐大，市場結(jié)構(gòu)完善，自我修復(fù)能力強，所以美股也不一定是即將進(jìn)入熊市，預(yù)計美股仍有能力保持震蕩走勢。

　　肥尾基金負(fù)責(zé)人方銳則認(rèn)為，美股的黃金十年是否會終結(jié)這個論斷并不能輕易得出，結(jié)合目前的利率水平和利率變動趨勢來看，其實美國股市的整體估值水平并不算很高，屬于勉強可以接受的范圍，因此對于其十年牛市是否終結(jié)很難做出絕對的論斷。

　　中國市場是否會成為避險優(yōu)選？

　　歐美市場近期頻出“黑天鵝”，在歐美市場動蕩之際，國內(nèi)經(jīng)濟的韌性、較低的估值等因素將助力A股走出獨立行情，A股市場展示出了一定的韌性，近期不少外資機構(gòu)都紛紛唱多中國市場，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟疲軟之際，A股有望成全球資金的避風(fēng)港。

　　對此，信普資產(chǎn)投資總監(jiān)毛君岳表示，A股處于低估值階段，只要不發(fā)生大的局勢變化，下跌空間很小，從現(xiàn)在A股市場的韌性也可以略見一斑，這也是外資堅定看好A股的最主要原因。

　　茂典資產(chǎn)表示，目前流動性偏寬松、金融開放均有利于權(quán)益市場，但隨著對這些事件的反應(yīng)鈍化，經(jīng)濟基本面的下滑成為現(xiàn)在市場最大風(fēng)險的可能性加大。指數(shù)與 A 股全行業(yè)估值普遍處于低估值區(qū)間：從估值指標(biāo)來看，各指數(shù)成分股 PE 中位數(shù)目前都處于相對自身的估值 40 分位點附近，創(chuàng)業(yè)板整體估值分位數(shù)已達(dá)到 55，處于偏高位置。行業(yè)方面，申萬一級行業(yè)中，除了食品飲料與計算機之外，全行業(yè)都低于歷史平均值；鋼鐵、采掘、建筑材料等行業(yè)估值明顯低于歷史均值。各國股市相對位置較高，警惕基本面背離下的回調(diào)風(fēng)險，目前美國、歐元區(qū)主要國家股市處于高位運行，今年漲幅均在 10%以上。

　　肥尾基金負(fù)責(zé)人方銳認(rèn)為，對A股市場，我覺得最主要是未來十年二十年，中國依然是全球最具競爭力和最具吸引力的市場，所以A股市場不僅是短期的避風(fēng)港，中長期看肯定對外資依然極具吸引力。中國有龐大的經(jīng)濟腹地，未來的這個發(fā)展前景是高度確定的，加之目前整個A股市場的估值水平并不高，這些諸多因素會促使外資堅定的看好A股市場。

　　基巖資本副總裁范波表示，A股是有可能成為資金避風(fēng)港，主要是因為A股估值比較低，處在較低的位置。外資買入A股多數(shù)基于較長期的視角，而且A股本身占外資配置比例依然很低，在未來很長一段時間來看，應(yīng)該都會是凈買入的狀態(tài)。外資進(jìn)入A股的總體額度在不斷地增加，所以即使所以短期的震蕩可能并不會改變整體買入A股的步伐。A股本身估值并不高，和全球主要市場相比還有優(yōu)勢，這也是外資買入A股的重要原因。