編者按

　　《基金掌門人》是一檔為了引導正確的投資理念和風險意識，廣東廣播電視臺和南方財經(jīng)全媒體集團聯(lián)合推出的全新欄目。優(yōu)秀的基金經(jīng)理將在此逐一亮相，講述他們在投資路上的自律與創(chuàng)新，解密基金投資盈利背后的邏輯與策略，分享他們成功的投資理念和投資技巧。

　　實業(yè)出身，卻創(chuàng)辦了私募基金，2015年成立至今獲得了令投資者滿意的成績!

　　管理基金，卻很少關注股價，“投資不是坐在辦公室看看價格就能解決問題的!”

　　在價值投資盛行的今天，他的奶酪基金為什么得到巴菲特的親自鼓勵?

　　走出舒適區(qū) 尋找新奶酪

　　莊宏東，英國威爾士大學經(jīng)濟學學士、碩士。2015年創(chuàng)立廣東奶酪投資基金有限公司，一位從實業(yè)走向金融的價值投資信仰者。

　　談起跨界轉(zhuǎn)行，莊宏東拿起了書架上的一本書：《誰動了我的奶酪》，“我做實業(yè)是成功的，但那只是拿在手中的奶酪，我要主動尋找并發(fā)現(xiàn)更大的新奶酪!”

　　而這個新奶酪，就是價值投資。

　　在莊宏東眼中，投資根本就沒有那么多的派別，投資本來就是價值投資，“我們所投資的，是企業(yè)，而不是市場。帶來利潤的是跟隨企業(yè)的發(fā)展，享受企業(yè)的經(jīng)營紅利和內(nèi)在價值的提升，而不是價格的波動價差。”

　　長年的實業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗，讓莊宏東養(yǎng)成了獨特的分析邏輯。他說：“人們之所以認為A股不適合價值投資，其實只是看到了市場的一面，因為A股屬于新興市場，波動大，風險也大，還有牛短熊長的特征，但其實，每一年，我們都能夠找到不少不斷創(chuàng)出新高的A股公司!為什么?因為企業(yè)的內(nèi)在價值在不斷提升。這就是企業(yè)的內(nèi)在力量!”

　　投資不是坐在辦公室就能解決問題的

　　莊宏東的選股策略并不像往常所理解的價值投資：從宏觀經(jīng)濟出發(fā)，到利好產(chǎn)業(yè)，再到行業(yè)龍頭。他挑選股票，先看兩點：

　　一是穩(wěn)定可持續(xù)的現(xiàn)金流，二是在行業(yè)中是否具有壟斷地位。

　　也就是說，他總是首先看中企業(yè)本身，然后再考慮行業(yè)、宏觀等上層環(huán)境，采取的是自下而上的分析。

　　他舉了個例子，“像我起家的家電行業(yè)，如果只做大行業(yè)分析，它可能是一個成熟期的行業(yè)，但如果細分下來，則行業(yè)內(nèi)的不同品類處在不同的發(fā)展階段，黑電可能是衰退期的，白電可能是成熟期的，而小家電則仍然處于一個穩(wěn)定增長的成長期行業(yè)?！?/p>

　　也就是說，從下往上的角度去看，永遠都能找到具備投資價值的公司，為此，莊宏東還總結(jié)了一套自己獨有的“三鏡投資法”，即用望遠鏡、顯微鏡和后視鏡組合起來看公司。

　　望遠鏡，就是向前看，他說：“最好的投資是不用算賬的。有的人執(zhí)著于價格上多一點少一點，在我看來，其實這都不影響投資，因為短時間內(nèi)，市場是會因為預期、情緒等因素而上下波動的，但如果放到長線來看，最終還是會落到企業(yè)和行業(yè)未來的發(fā)展上?！?/p>

　　顯微鏡則涉及到莊宏東的實業(yè)思維了，他看一家企業(yè)是否值得投資，從不是只看財報、公告等公開資料，更重要的是，會到企業(yè)進行實地調(diào)研。從生產(chǎn)線到管理層，把一家企業(yè)由內(nèi)而外地看個遍。為了避免高管的王婆賣瓜，他和助手在調(diào)研的時候，甚至會“微服私訪”，不動聲色地從周邊、基層入手，看到企業(yè)真實的一面。

　　至于后視鏡，他說，別去猜測企業(yè)未來，什么研發(fā)突破，什么副業(yè)暴賺，只要沒發(fā)生的、不長久的，統(tǒng)統(tǒng)不去考慮。“實事求是，過去成熟的業(yè)務將來依然能夠持續(xù)，能為企業(yè)穩(wěn)定地提供現(xiàn)金流流入的業(yè)務，才能真正意義上提升企業(yè)的內(nèi)在價值!”

　　也許，這種用做企業(yè)的思維去做投資的理念，是莊宏東這類實業(yè)派私募的特色吧!

　　與其預測，不如預防

　　在2018年的巴菲特股東大會上，莊宏東見到了自己的信仰導師巴菲特。在兩人的交流中，巴菲特鼓勵了他在中國獨創(chuàng)的強風控式價值投資理念。

　　莊宏東強調(diào)，懂得投資重要，懂得分散風險更重要。

　　管理基金和個人投資最大的不同點，也許正是對待風險的態(tài)度吧。

　　在莊宏東眼中，風險并不等同于危險，在他的觀念中，風險可以分成“可逆”和“不可逆”兩種。

　　可逆的風險是指市場情緒波動、過度預期等可以隨著時間消除的不利影響，通俗地說就是“只對股價產(chǎn)生影響，而對企業(yè)經(jīng)營沒有影響”，這種風險其實就是難得的機會!

　　而不可逆的風險，就很簡單了，企業(yè)本身出了問題、再也難以恢復、造成了本金永久性損失的，這才是真正需要避免的風險。

　　在莊宏東的辦公室里，隨處可見黑天鵝擺件——眾所周知，黑天鵝是指難以預測、但影響巨大的小概率事件。他正是用這種方式不斷提醒著自己，風險無處不在，隨時可能發(fā)生!

　　所以，莊宏東的策略從來不會重倉單一行業(yè)，甚至對一個行業(yè)的上下游行業(yè)都設有倉位上限，這正是為了避免行業(yè)間的連鎖反應，一損俱損。

　　此外，他的基金產(chǎn)品還常常保有一定比例的現(xiàn)金。

　　“有了這些現(xiàn)金，才能做到進可攻，退可守?！?/p>

　　那么，在莊宏東看來，哪些行業(yè)可以成為價值投資的主角?未來1-2年內(nèi)，他認為市場已經(jīng)出現(xiàn)過較大的估值修復行情，后市出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的可能性更大。

　　投資者應該怎樣應對?對于過熱超漲的，要小心謹慎，對于過度悲觀的，他說“要多看細分行業(yè)，還是有藏起來的機會的?！睂Υ?，他舉了銀行、保險、醫(yī)療等行業(yè)的例子。

　　莊宏東認為，隨著中國金融領域的開放，未來資本市場的機遇大于挑戰(zhàn)，但對于絕大多數(shù)個人投資者來說，收益可能會連滬深300指數(shù)都跑不贏，因為公募、私募、QFII等日益發(fā)展，A股的機構(gòu)化趨勢已經(jīng)在路上了。

　　“找到有效的、符合自己理念的基金，通過機構(gòu)進行投資，把專業(yè)的問題交給專業(yè)的人士去解決，是未來個人投資者分享市場紅利的最佳選擇!”